投资的非逻辑感悟碎片（二十四）

1、投资的根本性问题都出在世界观上，世界观清楚了，很多东西就不会痛苦了。投资如果只是为了赚钱，那就是在暴殄天物。巴菲特是首富，今年已经年满90岁，为什么还在那么努力地工作？

热爱是至关重要的，热爱投资多于赚钱，赚钱就不会难；热爱赚钱多于投资，一路就会很艰险。投资是可以不用考虑退休的创业，只要热爱，永远在线。

2、投资的本质是入股，而不是炒股。明白再多道理，人心还是人心，炒股不修心，到头一场空。做投资需要强大的内心，而内心的强大则源于我们持之以恒地学习，和对价值最坚定的信仰。价值观决定方法论，我们以什么样的心态去投资，决定了我们的操作和信仰，也决定了未来的风险和收益。

即便投机也是需要专业能力的，大部分价格投资者连投机都算不上，只能视之为赌徒。他们根本没有投资理念，用的都是赌桌手法，信的都是自己好运。

3、“好赛道”就是给出50PE大家觉得刚起步，80PE觉得是八九点钟的太阳，100PE觉得还能翻倍的那些行业。由于它们净利润的年增速一般都不会超过30%，所以这个高估值可以长期延续，直到下一个大熊市。

长期赚钱的方法都差不多，长期亏钱的模式也差不多，股市就是循环往复的过程，经过的周期多了，路也就越走越简单了。很多股票，如果在现实中让人去投资，根本就无人问津，在击鼓传花的游戏中，却成了众望所归。

故事每年都不同，套路却一直都没变。每轮牛市到最后都是一片狼藉，有些股票还会浴火重生，有些股票则就此沉沦，不变的是绝大多数人都在亏钱。

4、低估和高估本身没有意义，好业绩才是关键。低估值有好业绩就可以，高估值就必须要有长期高增长的业绩做支撑，哪个更难，可想而知。估值高也不是问题，但高出天花板了就是问题，毕竟上市公司的体量相对都比较大，像初创企业那样连续翻倍增长，实属凤毛麟角。

选企业最重要的是品行，而不是现在赚多少钱。但绝大多数人都是只要赚钱就行，出了问题，才悔不当初。赚企业成长的钱，而不是赚企业梦想的钱，至少踩雷的机会能少很多。靠业绩赚的钱，是可以提前算在口袋里的；靠估值赚的钱，则经常会被人从口袋里拿走。

5、高估值需要更高的条件来配合，而低估值也不意味着高枕无忧。PE的上涨，可能是股价上升带动的，也可能是P没涨甚至下跌，但E跌的更多所导致的。股价回调的时候，PE也许会更高，这在过往屡见不鲜。但对很多投资者来说，这经常是一个盲点，而且会让人损失惨重。

过于看重报表，过于看重估值，都是一件很危险的事情。股票不是一张票，而是一个活生生的企业，如果仅凭几份报表和简单的公式就能看清楚企业，那活人都能被看成照片。

6、价值投资就像围棋，看几本书就以为学会了，背几个定式，就觉得能走遍天下。但到了棋盘上，那么简单的黑白二子，却变化无穷，更时时刻刻体现出对心性的打磨，对情绪的煎熬。
我写的很多文章，都是就投资者的种种心态有感而发。其实有些东西每隔几年就会出现一次，没有什么新鲜的。最终属于价值的终要回归价值，属于泡沫的还是泡沫。

7、投资，最难的是把各种优秀思想变成自己的风格，没必要和任何人去比，找到自己的模式就好。成为1%的人，靠的是天赋，还要有一点运气；成为前20%，不犯错误就有很大机会。

跟打麻将相似，很多人喜欢胡小牌，一晚上赢了好多把，到散局也没带走多少钱。但老手经常小牌不胡，几把大牌赢下来，最后满载而归。越是仓位大的人，越不在意短期涨跌，一两年有一次机会足矣。

朱酒 发起了一个读者讨论 留言请点此处 精选讨论内容

不过如此

融创目前的估值在历史上也不多见吧

作者

PE（TTM)已经低于2018年的最低点了

秋 收

朱酒兄最近加仓了没有、有哪几个行业？

作者

今年4月份之后，我一直都是满仓

欲速则不达

价投卖出三原则之一，股票明显高估时卖出，请问能说下您的看法吗，能不能用只股票举例，在一只股票透支几年的业绩会考虑卖出？

作者

通过研究企业的成长性和确定性，可以为企业做一个框架式评判，这算一个标尺吧。我不会简单地用指标或者数据来做卖出的决定，有些即便透支的业绩比较多 ，但仍有业绩爆发的因子没被释放，一样不会卖出。仅就目前来说，平安2PEV、茅台2PEG、招行2PB、融创10PE之后，我都会慎重，但是否卖出还要看企业当时的状态。

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