澳大利亚央行：距离考虑量化宽松还有50个基点空间！

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澳储行（RBA）行长菲利普·罗伊（Philip Lowe）再次下调了量化宽松的前景。

在最新的发言中，Lowe表示，除非官方利率降至0.25％（还有一段很长的路要走），不然央行将不会采用量化宽松的工具。

在当天的讲话中，Lowe还表示，就算实施量化宽松的政策，央行也会优先购买政府债券而不是企业债券。

利率不低于0.25%，量化宽松基本“没戏”

Lowe说道：“我们目前认为，在现金利率降至0.25％水平的条件下，量化宽松将成为一种选择。但是在此之前，我们将不会考虑量化宽松。”

就在Lowe发表讲话之前，市场定价有22%的几率澳储行将于12月再次削减利率25个基点至0.5%。不少经济学家认为在这一水平，澳储行会开始某种形式的非常规货币政策。

但是，Lowe的发言明确否认了这一点。

与此同时，Lowe表示，如果（强调如果，即可能性不大）采取量化宽松政策，央行将重点关注政府证券。

他说：“如果实施量化宽松计划，我们将在二级市场上购买政府债券。我们没有意愿直接购买私人部门的资产，作为量化宽松计划的一部分。”

对于澳储行（RBA）而言，考虑到它支付的银行储备金利率，0.25%的官方现金利率实际上就等于零利率。

在讨论澳大利亚非常规货币政策的相关性时，Lowe更加侧重的是副作用，而不是获益。

那么，为什么Lowe如此反感实施非常规的货币政策呢？

在其看来，量化宽松能够带来获益的证据并不令人信服。

Lowe表示，负利率和量化宽松改变了经济体系的激励机制，实际上是在鼓励冒险。

僵尸公司、资产膨胀

自全球金融危机爆发以来的十多年里，在利率水平降至历史新低（欧洲、日本甚至实施负利率）的推动下，杠杆率高的令人不安。

在这样的背景下，大量“僵尸”公司存活下来，资产价格被推高。换句话说，这样的利率水平激励了过度冒险。

尽管公司收益增长疲软，股市仍处于或接近创纪录水平。伴随债券收益率的下降，债券价格出现虚高（价格和收益率成反比）。银行的利润率受到挤压，保险公司的收入受到损害，其负债迅速膨胀。

超低或负利率、或者量化宽松政策还有一个意外的后果，即这些政策实际上可能适得其反。

从目前的情况来看，超低利率似乎破坏了消费者和企业的信心，减少了对信贷的需求，同时又通过限制净息差而损害了银行的房贷能力。

另外，贫富差距的进一步扩大影响了社会的稳定性。最近，中国香港发生的动荡就属于这种情况。

对于那些拥有大量资本的人群而言，他们可能受益于风险资产价格或者房价上涨。但是，在全球范围内，实际收入并未步入一个实质性增长的时代。因此，在一个更大的社区范围内，看到的是储蓄价值的实质性下降。

这使家庭变得非常谨慎，需求减少又导致缺乏商业投资和信心。因此，从这一角度而言，非常规货币政策产生了不利的反馈回路，并且几乎难以避免。

参考来源：

https://www.smh.com.au/business/banking-and-finance/why-the-reserve-bank-doesn-t-want-to-do-the-unconventional-20191128-p53exc.html