甘源食品陷转型阵痛

甘源食品上市之后交出首份半年业绩不尽如人意，受原材料价格上涨及销售费用增加叠加影响，首次出现增收不增利的状况。

从去年开始，公司陆续推出新产品，从传统豆类炒货零食产品延伸到坚果领域，甚至增加了燕麦片产品，意欲完善产品品类系列。

昨日收盘，公司股价收报56.40元，跌幅3.98%。

增收难增利

昨日，豆类炒货零食品牌甘源食品（002991.SZ）交出上市以来首份半年报，实现营业收入5.44亿元、归母净利润0.37亿元，同比分别增长10.92%和-46.16%。

原材料采购价格上涨、销售费用支出增加，是影响公司业绩的两大因素。

据半年报披露，今年上半年，受市场供求及疫情等影响，公司重要辅料棕榈油采购均价7.61元/公斤（不含税），同比增长43.31%，瓜子仁采购价格同比上涨22.21%。

期内，公司销售费用支出1.31亿元，同比增长48.01%，远超营收增速。销售费用增加，主要是物流费、促销广告费增长，以及销售组织调整产生的人员薪酬费用增加所致。

受上述原因影响，公司整体毛利率为37.16%，同比下降3.65个百分点。

这是公司战略转型期间不得不付出的成本。去年，公司在老三样产品（青豌豆、瓜子仁和蚕豆）基础上，于2020H2推出新三样产品（花生、兰花豆和虾条豆果），还推出花生及坚果产品，形成完整的坚果产品矩阵。

去年末和今年一季度，公司投放了大批梯媒广告。因此广告及咨询费用支出1633.85万元，同比增长548.45%。

销售费用大增，并没有带来可观的销售业绩，公司决定对产品提价，以应对费用上涨的压力。根据公开报道信息，目前KA、BC类渠道及门店已完成或正在完成提价动作。

相比同类企业，甘源食品近年来业绩表现并不如意，这主要受累于老三样中部分产品生命周期老化。

机构股东已熬不住了，鹏华基金已退出前十大股东序列。

8月9日，股东领誉基石、铭智投资申请解除限售合计247.78万股，占公司总股份的2.6581%，本次限售上市流动为8月10日。

8月9日晚间，公司披露将拿出不低于6000万元、不超过1.2亿元回购公司股票，回购价格不超过85.09元/股（含）。若按回购金额上限全额回购测算，预计可回购股份数量为 141.02 万股，约占公司目前已发行总股本比例的 1.51%。

电商发力

与盐津铺子（002847.SZ）一样，甘源食品对线下经销渠道依赖程度较高，近三年，来自线下经销渠道收入占比均在8成以上。截至今年6月末，公司拥有正式经销商数量达1767家。

不过，经销模式盈利水平正在下滑，今年上半年其毛利率为36.02%，同比下降4.79个百分点。

公司开辟的电商渠道成为重要辅助营销渠道，今年上半年，电商渠道实现收入0.87亿元，同比增长27.87%，远高于经销渠道收入增速7.63%。同期，毛利率39.28%，同比增加1.4个百分点。

2019年至2020年上半年，电商渠道贡献收入占比分别为12%、11.68%和16.05%。

多年努力尝试的电商业务很让公司意外，今年1月8日，公司15万份产品上架薇娅直播间被秒空，销售额600多万元。

今年以来，甘源食品频频进驻一线主播直播间，仅在薇娅直播间就出现8次，累计销售1100万元以上，另外，在各种社交平台频频出现公司产品身影。

电商业务收入增长，触发公司对电商业务的巨大想象空间，公司在杭州设立电商运营部门，与原有长沙电商部门一起做大线上业务。今年4月，公司已将运营中心迁址电商之都杭州。

今年1月初，公司接受机构调研时表示，将会更加关注线上渠道发展，把线上作为重点来突围。

野心

2006年，严斌生从东莞回到江西萍乡创立甘源食品，在行业内率先将散装炒货做成独立手抓包产品，并在传统炒货口味基础上，引进芥末味等欧化口味，逐渐在休闲零食市场崭露头角。

十多年过去，公司产品生命周期逐渐老化，公司创立初期推出的炒青豆产品，至今仍在市场销售。公司创始人严斌生曾对外表示，仅靠爆款产品难以支撑企业成为行业龙头。

斑马消费注意到，自去年开始，公司产品品类有了大的变化。

2020H2推出花生及口味型坚果，首推4个口味的花生和7个口味的坚果，并在今年4月再推出8个口味的花生和5个口味坚果SKU，完善花生及坚果产品系列。

除了在豆类产品基础上增加坚果产品系列，去年9月，公司还一口气推出4款水果燕麦片系列产品，预计今年还将推出十多款产品。

从豆类到籽类坚果再到燕麦片，公司在品类上不断发力完善，意味着公司在产品上的调整进入深水区。

增加产品品类也有另外一种考虑，严斌生此前对外称，现在渠道成本高，靠豆类零食产品远远不够，产品必须系列化和矩阵化。

不仅如此，在严斌生的谋划中，公司不会局限于豆类炒货领域，将要打造一个五谷小吃炒货龙头品牌，目前做的只是借豆类炒货突围。