深交所兰邦华：游戏公司上市面临的几个利好丨游戏陀螺
整理/游戏陀螺
去年并购重组交易总额达2.2万亿元，超IPO和再融资
目前游戏行业的上市概况怎么样？国内资本市场分为场内市场和场外市场，场内市场包括主板和中小板和创业板。场外包括新三板和四板市场。
其中国内上市公司产业市场2858家上市公司，深交所有1767家，占比62%，而且深交所上市的公司特点是高新技术企业和民营企业比较多，有70%是国家高新技术企业，创业板的话是有94%是高新技术企业，其中战略新兴产业的占比比较高，深交所有39%的上市公司是战略新兴产业的企业，在创业板则有71%是战略新兴产业的企业，所以说，我们创业板，实际上已经是战略新兴的板块。
对于资本市场并购重组和发展来看，重大资产重组的比例每年都井喷式增长，IPO的并购金额都是超过了IPO和再融资。去年我们并购重组的量有2669单，交易总金额为2.2万亿元，超过IPO的1578亿元和再融资的8931亿元，而且有了大额的并购出现，比如说分众传媒借壳七喜控股等。
15家上深交所游戏企业：近3年净利润增幅超26%，发行溢价8倍
深交所目前已经上市的游戏企业情况怎么样？截至目前，沪深两市文化创意企业总数是138家，其中深交所有95家，占比69%，从产业占比看，游戏类的上市公司有16家，其中有15家在深市。在深市的游戏企业最近三年增长特别的快，他的收入与净利润复合增长达到26%，而净利润增长超过27%，超过文化行业的平均水平。
文化创意企业，游戏企业如果选在深交所上市，对未来的发展是有非常大的帮助的，文化创意企业、游戏企业在深交所的市场认可度较高，股价是在持续上涨，目前深交所上市的文化创意企业在溢价上和发行价相比大约有8倍左右，其中增长最快的是暴风科技，他在上市后连续41个涨停板，最高的价格曾经达到过其所发行的价格的20几倍。
截至今年3月31号，深沪两市游戏企业的平均市盈率都高于市场的一般水平。另外还有一个特点是深圳的游戏企业和文化企业市值稳步增长。现在游戏企业的市值在文化品类中是排名第二。游戏公司的收购案频发，通过这种实现双赢，而且原来的游戏企业者的创业者挖得了创业的第一金，还开拓了其他的行业。
如今上市条件越来越宽松：6点变化需留意
1、上市要求降低：2年连续净利1000万或1年收入5000万可申报
最重要的是在创业板方面，以前是要求连续三年盈利、净利润不得低于三千万。现在条件是最近两年连续盈利、累计净利润不低于一千万，或者是最近一年盈利，且收入不低于5千万，因为1块钱也算盈利，按照这个条件来讲，很多游戏的企业都可以申报IPO。所以门槛大大的降低了。而且从目前的统计数据来看大部分创业板申报的之前的利润都超过了一千万。说明了很多互联网的企业申报国内的IPO还有很大的空间。
现在很多企业问一个问题，我是盈利了，但是为什么不能申报，因为企业如果盈利能力比较低的话，券商的风险比较大，因为如果盈利低的话，成交利润就少，券商的营收也会不高，所以如果可以解决券商盈利问题的话，或者可以让他有动力帮你来申报。
2、独立性今只做为信息披露要求
以前是人员、业务、经营、财务等等方面独立。但是去年年底修改IPO的管理办法，从发行条件改为信息披露的要求，说明这方面的硬性门槛在降低了。但是知道很多互联网企业在独立性是存在的一定瑕疵，比如游戏网站的游戏是代理国外的游戏，自己没有游戏的开发权。第二是自己没有办法运营，委托给别人运营。这个是独立性有瑕疵，可能会成为上市的障碍。但是如果对信息披露要求，这方面的影响就降低了。
3、同业竞争标准将降低
以前同业竞争也是有发行条件的，比如互联网大佬投资了很多网站，比如4399，原来大股东蔡老板就投资了很多游戏网站，但是我们认为他会担心同业竞争的问题，他为了上市可能会把其他网站就卖掉，这样就会影响很多企业的上升进度，以后这个标准会降低，但具体降到什么程度才能让监管层接受，还在探讨，要看具体的案例和审核口径。
4、注意关联交易对象，一直都是审核重点
现在将更多关注关联交易的非关联化，关联交易一直是证监会审核的重点，我们很多企业为了上市成功，将原来的关联方通过各种方面成为公司的关联方，但是被我们发现了。
比如前几年有一个企业最大的客户是老板的前妻，什么叫前妻，就是曾经是关联方，现在不是关联方，但是前妻和公司业务的来往所占公司业务40%左右，所以这个企业可能存在隐藏关联方的情况，这个企业后来就撤材料了。
5、不再一票否决，可以不算旧账
因为游戏企业他在长期发展中，在历史沿革的不规范问题，最常见的会存在证账不全。因为一个公司上市，互联网尤其像猴子，猴毛特别多，版权提交一个证、公信处一个证、文化部一个证，很多证可能不全。以前他就会扒你老底说你证件不齐，否决你，现在是过去是坏孩子，现在是好孩子的话不追究，这方面对很多企业上市有利。
6、对游戏盈利波动容忍度提高
以前30%是存在着重大的风险，就否定了。但是在互联网企业，特别是游戏企业，存在一个特点就是业绩波动比较大，比如研发市场营销投入的增长等等，一下子把利润可能就做没了。但这种业绩波动在以前审核是比较严格的，很多企业被挡在门外，但是最近今年，在维持业绩波动的稳定性提高了，路投项目的前景把握也放宽了，过去委员是没有办法判断的，比如说游戏企业，网络游戏未来盈利怎么样，能不能赚钱，很多人是拍脑袋的，在开发之前，老板或者营销总监也不知道会不会赚钱，最后开发出来投入市场之后才发现它原来是很能赚钱，或者说赚不了钱。所以未来是很有不确定性。后来知道这个是属于行业特点和市场氛围造成的，委员也没有办法说这个未来不行，谁有发言权，市场才有发言权。所以最近这两年，在持续盈利方面的审核容忍度提高了。
7、报创业板股权记录不计入成本
很多企业，无论是互联网还是游戏企业，他为了吸引人才，留住人才，在上市前给的员工的股权比较积极，老板还有的可能不是股东，自己可能只占十几二十的比例。很多员工都持股，但是如果企业申报中小板和上海主板的话，那么股权支付就会有成本。比如你给管理权的股权积极，每股2元，同时披露是4块钱，就是2块钱差价，如果你给管理层股权金是一千万的话，这2块钱差价就变成了成本费用，就是2000万的成本费用，这会使得其利润受到很大的影响。但如果现在你报创业板的话，这个股权记录不计入成本，这有效的降低的企业上市的难度。
所以总体看，最近证监会在发行审核标准方面，在市场的改革方向上都取得了比较大的进步。所以对我们网络游戏企业上市是一种利好，但是这个政策刚刚实时一两年，在具体审核标准的把控，要根据具体的案例和审核口径。建议大家要加强和审计处的沟通。
信息披露须知：要懂因商业机密进行沟通简化
2012年以来，证监会就在官方网站上公开IPO的审核流程，每周更新企业的审核进度；
2014年，通过《发行监管问答》的方式，对企业中止审查情形进行规定，进一步清理“占道企业”；
2014年5月份，招股说明书预披露提前，实行“受理即披露”制度，但对互联网企业而言，很多企业并不想让自己的商业模式被竞争对手知道，会处于不利地位，所以为了防止这种情况发生，互联网企业和游戏企业在上市之前，也要把一些问题提前做好梳理，防止被举报，或者涉及一些商业利益的问题，和审计会沟通时看是否能做简化处理，避免被竞争对手了解你的情况。
另外，证监会还会对审核流程进行监督，去年4月开始，公开IPO反馈意见和发审委提出主要问题，今年，又公开部分公司否决的原因。另外企业在发审会的时候，一般发审会都会进行限制，委员会的问题要限制在初审会意见形成的“告知函”范围内，这样企业回答问题的难度也下降，同时提高了审核的透明性和公正性。
审核优化后：取消见面会和问审，提高通审率
我们财务核查主要的从2012年开始了，坚持几年，发现效果很好。因为之前造假成本很低。现在考虑到上交所审核的企业融资比较高，深交所融资额比较小，比如我支持一家十个亿的融资额，对深交所的审核速度有所加快，这个对游戏企业申报创业板的IPO是很有利的，而且我们批准的节奏也很快。第四个方面是审核通过率的提高。最近三年明显提高。第五个变化是强化事中事后投资者的监管，以前是造假成本比较低，我们在企业的审核过程中，事中进行财务核查，事后加强处罚力度。
总之这三年来证监会在法制方面都取得了很大的进步。