目前机构抱团到什么程度了？一图看懂机构抱团股次年表现

　　近年来，机构持股的一致性日益提升，从而导致机构抱团现象显著。

　　目前机构抱团到什么程度了？为此华宝证券构建了一个指标，用于衡量机构抱团程度，即对各个主动管理权益型公募基金每期财报披露的重仓股取并集，然后用当时全部A股的数量去除以取并集后的机构重仓股数量，该指标值越高，说明公募基金重仓持有的个股重合度越高，从而一定程度可以说明机构抱团程度越高。

　　可以发现，自2017年以来，机构抱团度呈现逐步抬升的趋势，2020年3季度末，该指标值为2.43，其含义为机构重仓个股的数量仅占当时全部A股的约41%(即对2.43求倒数)，而最高时，占比曾超过65%(2016年3季度末)。

　　岁末年初，是机构布局来年行情的重要时点。此时，投资者往往对机构抱团类个股格外关注。因为机构抱团股往往是上一年度的热点板块，人气爆棚，行情涨幅较大，恐高心理下，投资者难免会担心机构可能对热门股进行仓位调整，从而引发下一年度这类个股的跑输大盘。那么真实的历史情况如何？机构抱团股来年是否一定走弱？

　　根据华宝证券的统计，大部分年份机构抱团个股相对于全部A股(按自由流通股加权)的胜率均高于非机构抱团个股，平均胜率为42%，而剩余个股历年平均胜率仅为25%，也即多数年份下，次年机构抱团个股并没有出现明显的反转现象，反而具有一定的延续性。但也有例外，典型如2014年，年内行情发生剧烈的大小盘风格切换，导致2013年末机构抱团个股该年表现不佳。

　　根据2020年的机构持仓情况，机构抱团持股主要分布在商用车、其他军工Ⅱ、半导体、生物医药Ⅱ板块等板块。展望2021年，市场对宏观经济及流动性的预期较为一致，只要年内市场风格不出现十分剧烈的切换，华宝证券认为机构抱团类个股的行情演绎，可能仍将延续，机构抱团龙头股仍然具有一定的关注价值。

图片来源：华宝证券