连年亏损，蘑菇街欲上市输血续命
——蘑菇街创始人陈琪
2016年1月，蘑菇街与美丽说合并，一时垄断了整个业态。
创始人陈琪没想到，当初玩票性质的网站，后来会搭上他的一套房子，搭上他的阿里期权，最后估值竟然达到30亿美元。
同样，他也没想到，蘑菇街跟美丽说的婚后生活会一波三折，不仅营收不增反降，还遇上资本寒冬，一次次地陷入裁员门。
2018年11月，当蘑菇街寻求美国IPO上市时，二次更新的招股书显示：
蘑菇街确定发行价为14到16美元，最大融资金额为8740万美元，相较首次公开招股书中的2亿美元，缩水56.3%。
估值惨遭砍半，目标下调至20亿美元。
无奈
招股书显示，蘑菇街将在IPO中发行475万美国存托凭证，发行价区间为14-16美元，承销商可执行超额配售的股份。
摩根士丹利、瑞士信贷和华兴资本为本次IPO承销商。
不出意外，蘑菇街将于12月5日在纽交所挂牌上市，股票交易代码为“MOGU”。
蘑菇街成立于2011年2月，是专注于时尚女性消费者的电子商务网站。2013年11月，从导购平台转型为社会化电商平台。
从蘑菇街的收入看，主要源自于三个方面：一是营销服务收入；二是基于交易额收取的佣金。三是主要包括金融服务收入的其他收入。
截至2018年9月30日，蘑菇街的半年营收为4.89亿元，月度移动端活跃用户为6260万。纸面上也不太难看。
不过主动调低最大融资金额，还是显示了蘑菇街对IPO的某些不自信。原因也同在招股书里。
2019财年截至2018年9月30日的6个月内，蘑菇街营销服务客户数量同比减少17.9%。
2017财年（2016年4月1日-2017年3月31日）净亏损人民币9.39亿元，2018财年净亏损5.58亿元。
在截至2018年9月30日的6个月内，蘑菇街净亏损3.03亿元，上年同期亏损为4.28亿元。
但另一方面，亏损归亏损，蘑菇街2018财年的GMV还是实现了24.6%，其IPO的诚意还是很足的。
比如，腾讯是大股东这事儿必须着重说。
腾讯的持股比例18%，超过创始人陈琪的11.9%，为第一大股东。高瓴资本持股10.2%，其余股东包括挚信资本、贝塔斯曼、红杉资本等。
蘑菇街宣称其与腾讯为战略合作伙伴关系，拥有微信支付、QQ钱包专属入口通道，能在广告营销、流量资源等多方面获得腾讯的支持。
“帮助腾讯将庞大的用户群引导至我们的平台，以满足他们的时尚和与生活方式有关的需求。”
腾讯的加持，也确实让蘑菇街数据好看很多，女装精选小程序于2017年7月4日上线后，半年内就获取了6000万的新客户。
2019财年上半年，小程序GMV贡献率更攀升至31.1%。
还比如成本控制方面“卓有成效”。
招股书显示，2018年财年蘑菇街成本费用为18.2亿元，2017财年为21.8亿元，同比降低16.5%。
2018年上半年财年，成本费用为9.80亿，2019年财年上半年，这个数字为7.98亿，费用降低18.5%。
然而与此同时，蘑菇街的员工人数也有大致比例的降低。
研发人员从2017年9月30日的588人减少到2018年9月30日的477人，缩减111人，比例为18.9%。
一般和行政人员从2017年9月30日的117人，减少到2018年9月30日的95人，裁员比例达18.8%。
从招股书中可以看出，蘑菇街的状态显然不太好，估值“拦腰砍”的情况也并不多见，但如此硬上IPO，或许是有苦衷的。
主任曹磊对蘑菇街的总结，就很中肯：
“现有现金流情况难以长期维持平台运作……加上现如今的一级市场融资困难，蘑菇街现在除了上市，或也别无他路可选。”
纠缠
现在看来，陈琪的蘑菇街属于腾讯系，其本人被称为“反阿里联盟”的一员猛将。
可十几年前，陈琪是名副其实的阿里员工。
陈琪2004年毕业于浙江大学，后进入阿里，曾任淘宝网用户界面设计师、用户体验部经理及淘宝商城产品经理等职。
2010年陈琪从阿里离职创办卷瓜网，以卖房所得的100万元，和另一创始人魏一搏一起凑了150万元作为启动资金。
之后又创办了女装导购平台蘑菇街，上线不久就遇到了资金危机。
陈琪不得已，又把自己的淘宝期权以5美元一股的价格卖掉，拿着这400多万元人民币去应急。
后来机缘之下，蘑菇街获得了来自贝塔斯曼和挚信资本的A轮投资。
起初蘑菇街还是一个与淘宝网合作的导购平台，以向顾客提供女装合理化建议来完成淘宝店铺的推荐，并从中赚取佣金，一度成为最大的导购平台。
但随着阿里巴巴开始重启与百度合作导流，大面积封杀导购网站，蘑菇街被迫从导购平台转化为社会化电商平台。
自此由阿里的“干儿子”变为阿里的对手。
2016年1月11日，蘑菇街和竞争对手美丽说通过内部邮件宣布正式融合,陈琪担任新公司CEO。
陈琪当时放言，蘑菇街美丽说在电商领域的排名是第四名。这也是所谓中国电商“第四极”的由来。
半年后的6月15日，美丽说、蘑菇街、淘世界正式宣布新集团命名为美丽联合集团，陈琪担任集团CEO。
此时，腾讯也由美丽说的大股东转成了美丽联合的大股东，蘑菇街才算是得到了腾讯的战略级支持。
可惜的是，纵然蘑菇街得到了微信“钱包”的九宫格流量入口，但导流效果却不明显。
有统计数字显示，合并之前，蘑菇街与美丽说在 2015 年的交易额接近 200 亿人民币，可合并后的 2016 年交易额却锐减至 90 亿人民币左右。
合并后，员工总数从之前的 2500 人，减少至2017年3月不到 1500 人的规模。至2018年11月，蘑菇街的招股书显示，其员工人数为1000人。
2018年1月，不甘寂寞的蘑菇街又跟京东传出绯闻，合资搞了个微选。刚开始，商家入驻火爆，微选码供不应求，后来就有些寂寂无声了。
其实早在2016年底，蘑菇街就差点被纳入京东账下。
一位熟悉内情的投资者表示，京东在腾讯的推动下，曾与蘑菇街进行过全盘收购谈判，后来因为价格谈不拢而无疾而终。
挑战
要说蘑菇街运气确实不咋地。
2018年资本市场整体进入寒冬期，一级市场形势更是严峻。加上蘑菇街连续多年亏损、用户增长乏力。
再募不到新的资金，蘑菇街恐怕都要凉凉了，眼下硬着头皮上市，也实属无奈之举。
但一入股市深似海，蘑菇街的未来之路注定不会平坦。
如何众多电商平台中杀出一条血路，在阿里京东等巨人的夹缝中求得生存，始终是蘑菇街面临的一个大问题。
当然，陈琪的蘑菇街也不是没有机会的。
一是起步早，除移动端月活用户6260万外，蘑菇街还在微信、QQ和微博等社交网络平台上拥有超过4000万“粉丝”。
二是有牢固的“三边网络”，时尚达人、商家与用户联系紧密，都能从平台受益。
三是直播、小程序的引入，为商家带来相当可观的流量增长及转化。
资料显示，2018财年观看直播的月度活跃用户数同比猛增98.3%，并实现成交额17亿元，约占总GMV的11.8%。
不过需要注意的是，随着各大电商企业对社群运营的重视，蘑菇街这种通过网红直播与内容推送提高带货量的运营模式，已不再新鲜。
阿里、京东、小红书、网易考拉等电商平台都推出了网红直播、种草集、内容资讯等不同形式的运营渠道。
质量问题也是致命的。
今年5月份，蘑菇街因商品质量不合格被原浙江省工商局约谈。
据原浙江省工商局公布的消息，其在受总局委托开展网购儿童服装抽检的过程中发现，包括蘑菇街在内的4家电商平台的儿童服装有55批次商品不合格。
另外，金融业务表面有增长，其实业绩难言乐观。
2018年是新金融和互联网金融的噩梦之年，全国大规模的跑路和暴雷，导致各种消费金融、现金贷、p2p等业务，全面受监管。
蘑菇街提供的一系列金融产品，如白付美（消费信贷）、赚钱（网贷平台）、美丽借（借款）、借钱（贷款超市）等，也是统统要面对监管的。
而于2018年4月正式推出的网贷平台，则可能面临难以备案的情况。
之前，蘑菇街号称是中国电商的“第四极”。
现在大概正在冲刺IPO，时移世易，创始人陈琪也对蘑菇街有了新的说法。
“我更希望的说法是中国时尚‘第一极’，成为中国消费者的时尚目的地，而不是购物目的地。”
不过对当下的蘑菇街来说，如何输血续命显然要比造个神马第一极的概念更重要。