打破推迟上市猜想？Wework全力备战 预计下周路演

导读：9月10日，最新消息称，WeWork最早将于9月16日启动IPO路演，上市计划非但没有搁置，反而“仍在全速推进”，或与最大外部投资者软银的建议背道而驰。分析称，路演将是决定其IPO方向的关键时刻，上市前景不明朗令公司债券价格深跌。

过去24个小时内，市场上传出了多种有关办公空间共享巨头WeWork上市的传闻，有的甚至相互矛盾。

此前有消息称，WeWork可能大幅下调估值至不足200亿美元，还不到年初最大外部投资者日本软银集团20亿美元投资时估值470亿美元的一半。还有消息称，软银正在敦促WeWork搁置上市计划，甚至不惜提供充足的短期贷款帮后者保持现金流。

然而几个小时后，方向完全相反的新消息传出。WeWork最早将于9月16日下周一启动面向机构投资者的IPO路演，上市计划非但没有搁置，反而“仍在全速推进”。

分析称，WeWork继续推进IPO计划与投资者软银的建议背道而驰。正是由于软银不愿再注入更多资金，这意味着WeWork“可能别无选择，只能以远低于预期的估值推进IPO。”

券商Bernstein的分析师在最新研报中称，继续路演与软银的搁置上市建议也许并不矛盾。下周投资者路演将是决定WeWork进行首次公开招股方向的关键时刻。鉴于软银仍看好WeWork公司的长期前景，可能会提供后者急需的短期投资，既能加倍下注，也令其在更长时间内保持私有化。

上市前夕，WeWork已因缺乏盈利前景、公司架构负责、与创始人兼CEO的多笔金钱交易，以及遵照科技公司还是传统房地产公司估值等问题备受争议。由于投资者兴趣寥寥，临近上市安排前估值也一降再降。Bernstein认为，如果WeWork录得估值150亿美元，软银不得不在其直接投资中减记12亿美元，获得沙特支持的愿景基金也将面临16亿美元损失。

市场数据显示，由于IPO上市前景不明朗，WeWork债券价格周二深跌。去年该公司发行的价值逾7.02亿美元的债券最深跌3美分，至98美分，收益率最高涨60个基点至8.3%。

上个月宣布上市计划后，这一债券价格一度突破100美分，因为招股书披露获得了来自摩根大通和高盛等银行提供的60亿美元贷款额度，有助于缓解大额亏损公司的流动性紧张。但取得贷款的前提是通过上市至少融资30亿美元，分析称，债券价格下跌代表市场认为其IPO可能性降低。

此前消息称，“在可见的未来”，WeWork可能都计划通过发行垃圾债来融资，将采取与流媒体巨头奈飞类似的信贷评级体系。WeWork目前账上约有13亿美元的长债，尚未实现盈利，而且需要烧钱来实现扩张，传统的信贷评级方法难以较好地衡量这一公司。

目前，标普和惠誉对WeWork公司债的评级均在垃圾级。穆迪在去年8月撤销了对WeWork的评级，称没有足够充分的信息来继续对该公司进行评级。

招股书披露的财务数据显示，尽管创立于2010年的WeWork从2016年起每年营收都翻倍增长，同期亏损额也超过了40亿美元。2018年净亏损19亿美元，2019年上半年的亏损超过9亿美元，说明公司进入第九个年头的“烧钱速度”依旧不减，在当前市场大背景下或引发担忧。

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