以岭药业:通不过“双盲实验”,半年却卖了20亿,以岭药业你看好吗?
近日,2020大健康产业高质量发展大会暨第五届中国医药研发·创新峰会在重庆举行,不难猜到,在《中国药品研发综合实力排行榜》中,恒瑞医药位居首位,复星医药、正大天晴分别位于第二、第三位。
中药排行榜引起了贝壳投研(ID:Beiketouyan)的关注,榜单显示,以岭药业的研发实力排在第三位,远超排在10名开外的片仔癀和云南白药。以岭药业的名头明显与二者不同,一个具有国家绝密配方,一个转型卖了牙膏,那以岭药业有什么?创新中药?上半年,莲花清瘟胶囊(颗粒)说明书获批,增加“可用于轻型、普通型新型冠状病毒肺炎的治疗”,以岭药业股票一时大涨,但质疑声仍旧不绝于耳,以岭药业到底值不值得看好?
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通不过“双盲实验”
一款产品半年却卖了20个亿
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以岭药业的增长能持续吗?
不得不说,今年上半年,以岭药业的股价持续上涨,股价曾最高超过40元,较年初翻了两三倍,但是现在以岭药业已回落了接近一半的涨幅,略显颓势,难道要被“打回原形”?
首先当然要搞清楚以岭药业股票(002603)的原形是什么,近年来,以岭药业的研发投入一直稳定在较高水平,高研发投入为企业的增长奠定了坚实基础。以岭药业于2011年上市,上市近十年时间里,以岭药业的研发投入金额已超过20亿元,几乎每年研发投入占比均保持在6%以上。
研发力是企业的核心动力。2018年以来以岭药业的营收增速加快,2018年、2019年企业合计收入同比增长率分别为17.97%、20.99%,其中感冒类产品表现良好,主要原因是在近两年流感季连花清瘟胶囊被列入在我国发布的《流行性感冒诊疗方案》中,从近年的市场占有率来看,连花清瘟胶囊的品牌影响力得到了稳步提升。
此外,2019年其他类业务占比也达到了16%,是企业发展的另一大动力。在中药领域,以岭药业在神经系统、泌尿系统也开发成功和正在研发系列产品,形成了较为丰富的产品群;以岭药业积极布局化生药板块,制定了“转移加工切入—仿制药国际国内双注册—专利新药研发生产销售”三步走的化生药发展战略。
今年上半年,以岭万洲与欧洲大型商业公司合作,完成了20多个在欧洲上市产品的技术转移,开始商业化生产,在国际制药领域获得了肯定,其他类产品收入较同期增幅56.04%。
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对标同行业企业
以岭药业仍然存在较大问题
其实,看完以岭药业的财务报表便可以发现,它最大的问题便是盈利能力较差,毛利率不低,净利率却小的多,2019年,以岭药业的毛利率为63.84%,而净利率只有10.35%,挣不到钱给企业带来了各方面的问题。企业去年的净资产收益率、经营活动现金流净额分别为7.83%、0.7亿元,均表现较差。
那以岭药业的问题出在哪?
1、极高的两费
2015-2020年间,以岭药业的销售费用率和管理费用率较为稳定,但不得不说两者均处于较高水平,以2019年为例,华润三九、济川药业、天士力的销售费用率分别为44.55%、49.7%、14.55%,管理费用率分别为9.41%、6.75%、6.27%。
相比较来看,以岭药业销售费用率如此高的原因便在于以岭药业专注于中药领域,中药需要花费大量的市场推广费,而销售费用较低的天士力除了销售中药外,还形成了覆盖全国市场的营销网络,2019年其医药商业的销售收入占比为67.17%,不仅可以为第三方销售产品,还可以自销。因此,以岭药业股票(002603)要想进一步降低自身的销售费用率,拓宽业务板块是一个理想的选择。
最后,以岭药业的管理费用中折旧和摊销严重超标,以岭药业在固定资产管理上存在较大问题。可以看到企业的固定资产中房屋和建筑物占比较大,远高于机器设备及其他设备,2019年,以岭药业、华润三九、济川药业、天士力的固定资产周转率分别为2.2、4.54、3.1、5.25,以岭药业的固定资产利用率极低。
2、存货较多
近几年,以岭药业的存货高企,虽然没有产生太大的存货跌价损失,但实际并不利于企业长远的发展,以岭药业的存货周转率与其他众多企业间存在着明显差距。
具体来看,不止原材料和在产品处于增长趋势,历年来,以岭药业的库存商品也在不断增加,不得不说,企业的生产模式尚存在需要改进的地方,在制定生产计划的同时企业应加强对产品销售的管控,从而达到优化生产销售流程的目的。
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总结
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