一战便可封神？四年前抄底AMD的人已赚18倍收益！ / 开普饭

四年前的今天，AMD(NASDAQ:AMD)正濒临崩溃边缘。现在，这个CPU和GPU制造商已经起死回生——它的股价已从2015年7月的水平飙升1840%。

当时，AMD股价创下了历史新低，1.61美元。

AMD Weekly 2015-2019，来源：英为财情Investing.com

而到2019年7月：该股周三收于31.19美元，较其13年高位34.3美元仅9%。AMD究竟是如何扭转局面的？这对它的未来前景有何启示？

战略性定位

这家总部位于加利福尼亚州的公司成立于1969年，不过一直到1996年AMD才涉足CPU业务。2000年之后的大部分时间里，AMD的产品都处于芯片市场的低端领域。他们的典型客户就是对价格比较敏感的计算机爱好者。在消费者看来，与竞品相比，AMD胜在性价比高。

这个战略重点帮助AMD在本世纪初打响了名堂。不幸的是，虽然AMD的产品很受欢迎，但它的低利润率策略却无利可图。

2015年，行业领导者英特尔(NASDAQ:INTC) 在开发新一代芯片时意外遇挫。看到了这个机会的AMD管理层决定转向高端市场，开发直接与英特尔和英伟达(NASDAQ:NVDA)竞争的产品。这一转变帮助AMD的收入在2016至2018年三年分别录得8%、21%和23%的增速。

为了向高端产品转移，AMD需求尽快弥补它的产品性能差距。在这方面，英特尔的停滞不前造成的市场缺口，和AMD本身的战略性规范，二者缺一不可。

自2014年以来，英特尔芯片一直受困于14纳米处理器和架构上。他们最初承诺在2015年推出10纳米处理器，但之后因为生产问题多次跳票，先后推迟至2017年和2019年三季度。到现在，距离上一次英特尔的芯片取得重大微架构进展已经将近五年时间。

另一方面，AMD调整了制造流程，并开始与台积电(NYSE:TSM)合作，由台积电负责代工AMD设计的芯片。这次合作为AMD带来了一些优势，其中最重要的就是接触到了台积电的7纳米微架构，它能提供更好的每核频率，增加芯片的计算能力。

基于这些方面的改进，AMD宣布其最新一代CPU将于7月7日推出。这将使它的芯片性能可与英伟达、英特尔的产品平起平坐，而且价格更低。AMD的锐龙5 CPU售价为199美元，而竞争对手英特尔的i9-9900k售价为499美元。

AMD逆转背后的关键人物

AMD的逆袭可以归功于一个重要决定：公司在2014年聘请了现任首席执行官苏姿丰。作为电气工程博士，苏姿丰女士被认为是AMD逆转的关键，她领导了公司许多重要战略的制定和生产过程的变革。

上个月，《巴伦周刊》将她评为“全球最佳CEO”之一，因为她让AMD能够“与英特尔一较高下”。虽然英伟达在联合创始人黄仁勋的领导下依然强大，但处于前CFO、现任CEO鲍勃·斯旺带领下的英特尔却面临着管理层挑战。

但众所周知，过去的表现并不一定代表未来的回报。更何况现在AMD的股票并不便宜。

当前，AMD的市值为340亿美元。该股票当前的交易价格是其收益的125倍，是远期收益的30.7倍，是销售额的5.6倍。在过去12个月，其收入为61亿美元。

虽然目前还未在高端市场超越最厉害的两个竞争对手，但AMD无疑有望成为芯片行业的强大参与者。AMD连续两年收入增长超过20%，前景比较乐观。

不过，鉴于AMD股价的飙升，的确存在涨势过度的疑虑。英特尔和英伟达不会未战先怯，毕竟两者在市场覆盖、资金、销售和净利润都领先于AMD。

英特尔仍然有比较明显的领先优势，其收入是708亿美元，英伟达以107亿美元次之；AMD则只有61亿美元。同样，英特尔的年度净利润达到205亿美元，英伟达为33亿美元，AMD落后，为2.72亿美元。

AMD这个逆转的故事仍可能会继续，但我们认为现在的风险回报率还不够好。投资者在新建仓位之前，最好等待股价回调至合理的价格水平。

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