AT&T财报前瞻：850亿美元收购时代华纳，是福是祸即将揭晓
AT&T将于1月30日（星期三）盘前发布2018年第四季度财报，预期营收：485亿美元，预期每股收益：0.86美元。
去年6月，美国最大电信运营商美国电话电报公司AT&T (NYSE:T)以850亿美元收购时代华纳资产，AT&T试图藉此狙击奈飞(NASDAQ:NFLX)等娱乐内容颠覆者蚕食自己的收入基础，以遏制不断失血的势头。
但自收购以来，AT&T没有太多时间向谨慎的投资者证明这笔交易值得一赌，而持怀疑态度的人数超过了看好AT&T战略的人数。
T Weekly，行情来源：英为财情Investing.com
过去一年，AT&T股价下跌了20%，表现逊于其竞争对手威瑞森Verizon (NYSE:VZ)以及标准普尔500指数媒体与娱乐板块。在这种形势下，AT&T定于周三盘前发布的第四季度财报对投资者来说则变得非常重要。
在截至去年12月止第二财季的财报，AT&T将有机会证明收购时代华纳资产资产的好处。分析人士平均预计，AT&T该季度每股收益将增长10%至0.86美元，销售额将飙升16%至485亿美元。
债台高筑的增长战略，过度拥挤的市场
我们认为，即使AT&T第四季度的业绩超过了分析师的预期，该公司的股价在短期内也不会恢复持续上涨的势头。我们如此悲观的理由很简单：AT&T传统业务的光环正在迅速消散，其负债累累的增长战略还需克服很多障碍。
第三季度，改善AT&T经营业绩的关键业务娱乐部门的除息税折旧及摊销前利润(EBITDA)仍然令人失望。由于DirecTV流失了数十万卫星用户，娱乐部门的EBITDA下降了约9%至24亿美元。
拖累AT&T股价的另一个因素是该公司在过去三年里收购时代华纳和DircTV而积累的约1750亿美元巨额债务。这两项收购使AT&T的资产负债水平达到EBITDA的3.9倍，而此时公司的营业收入正在萎缩，且面临着来自股东和监管机构的巨大压力。
美国司法部正在复审去年夏天批准AT&T收购时代华纳(NYSE:TWX)的法院判决，并寻求早日做出决定。
为了充分利用时代华纳的内容资产，AT&T宣布将在2019年年末推出一项直接面向消费者的流媒体服务，与奈飞、Hulu、Amazon.com (NASDAQ:AMZN)和迪斯尼(NYSE:DIS)等公司的流媒体服务直接竞争。
但是，我们认为视频领域的竞争越发激烈，财力雄厚的公司会比AT&T有更高的成功几率，AT&T目前的首要任务应该是削减债务和改善信用评级。
结论
押注AT&T是一场高风险赌博，这家公司希望成为一家现代媒体企业，但这条路上充满了危险，这些危险可能迫使管理层削减每股2.04美元的丰厚股息以节约资金，甚至阻碍其实现雄心壮志。
如果野心勃勃的增长计划充斥了一家企业，这些计划往往会很快破灭，尤其是在它们建立在巨额债务上时。AT&T即使拥有6.65%的股息收益率，也不足以补偿投资者所承担的风险。
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