211025前沿观察：这是前沿君的研究方法论总结

特别声明

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有一段时间没有更新公号了，后台收到留言，问我去哪了。

其实，前沿君一直都在，甚至这段时间比以前更忙了，几乎每个周六的晚上都是在凌晨2点左右结束工作。

最近的政策形势变化很快，几个重要的领域都有所调整，我们通过每日定向追踪、爬虫系统和其他方面，追踪并甄别影响未来的重要趋势，进行分析和研判，帮助决策者前瞻方向、获得机会以及规避风险。

目前，市场对政策的关注度很高，一些卖方机构也成立了专门政策分析小组，但我们的方法论完全不一样。因为专注而专业，我们通过多年的积累，形成了一套成熟而独特的方法论。

另外，我们今年也大幅加强了对产业政策信号的研究。

我相信这是一件非常有意义的事。每周做完周报（《前沿政策周报，等您来！》）的深夜，前沿君都要写一则手记。

本文先分享最近的一期手记，然后总结研究方法论，以供同业交流。阅读方法论可以直接跳到第2小节。

1，一则手记

又是周六深夜。

上周（第25期），我们周报一则分析写到"房地产税试点会较快推出"，我们的逻辑不是从房地产调控看房产税，这个逻辑早过时了，我们也不是从先立法再推动的路径去看，这个思路早被抛弃了。

今天房地产税试点的消息就出来了，这期周报我们继续分析，并且做了一个小专题，分别从房地产税、土地流拍、按揭贷款暖风、HD风险四个角度分开。

上上周（第24期），我们XD消息一则"专项债发行突突突"，我们分析的是要求11月底发完。本周这个消息得到了确认，我们要早一步。

第19期和20期，我们的产业政策连续关注了自动驾驶的争议和政策，并作出预判新能源汽车的安全监管等可能有新政策，本周工信发布了进一步加强新能源汽车安全体系建设指导意见。

在第23期，我们产业政策部分的第一点就是"       关注煤炭，政策将微调"，主要是分析榆林调研中说的"有序减量替代"中"有序"这个表述和以往的不同。

当期，我们还有一条分析"和大宗涨价打怪升级"，通过政策数据库检索，列出五月份以来的政策脉络表，并进行了综合分析。

第24期我们把煤炭保供放在"经济战略"部分，小标题是"当前最急迫的问题"，我们列了一个表汇总了国庆前后，包括假期各个部门没有休息在做的工作。

我们得出结论，民生用电拉闸后，这个问题已经不只是经济问题，而是社会问题。那么，解决这个民生和社会问题会放在第一位。

上期，我们分析了"能源危机下的小幅纠偏"，从全球角度，结合最高层讲话进行的分析。

这期的分析"猛打方向盘终于来了"，疯狂的煤价开始暴跌，我们认为未来相当长时期可能很难回到疯狂的高点了。

上面只是简单列举近期的一些预判和验证。

这期和前几期不一样，有两个重心，除了上面说的房地产相关的小专题，我们还专门就金融街论坛做了一个小专题，提取了9个政策信号进行分析。

这个论坛自从去年升级后，今年某部门可几乎是全家出动，除了某人之外，所有副职都去了，而且有的不只一次发言。可见，这个论坛的分量，真是近水楼台先得月。

另外一个重点是我们发现各类政策的小幅调整，从煤炭和能耗双控，从房地产到互联网ZD，虽然互联网行业ZD的政策还没有结束，支付反垄断还有大招（第24期的分析），但也开始进行一些小纠偏。

可以说，这段时期是"调整季"，近几期都有相关分析。

我们前瞻了一下全球气候变化大会（前几期也有相关分析，并列举了该会议博弈的焦点）。

我们认为很难达成比巴黎协定更高的1.5度的目标，这对传统能源行业是好事，否则可能全球碳价都会飙升。

我们持续关注各个季度的经济数据，我们发现预期差还是比较严重，所以用专栏写了"谁对经济            ？"

这是一个有意思的观察，专栏的主观性较强，会有一些比较主观的观察和判断。

产业政策我们除煤炭，我们关注到两个部门都对汽车缺芯表态，可惜都无能为力。

我们关注到     文章评价中国在可再生能源的地位，以及粮食安全提前报喜等等。在写这些分析前，我们细致阅读了所有的三季度的各部门的发布会速记。

我们的爬虫系统上周出了小小的故障，这周修复，信息量大增，“决策思潮”我们选取了13位的观点，从宏观改革、货币和金融市场，以及双碳目标方面。

另外XD消息有两则，风险预警有一则，政策预报表这期内容相对较少。

前沿君

10月24日

（查看更多手记，请添加前沿助理微信：qianyanzhuli ，发送名片后可获得。）

2，生态系统

当我们开始做数据库时，只是基于一种粗浅的想法——官方的重点文稿是要反复学习、反复阅读，常读常新。

于是，按照规则收集、整理，每天更新，现在已经成为一个较庞大的数据库。这里面收集的都是严肃的原始文稿、行踪，不断摸索分类和打标签方式，几度推翻，去年末基本稳定成熟。

既然是数据库就要有严格的规则、只收集严肃的内容，没有任何二传手的解读——那是杂音，市场上的杂音太多了。

前沿君的爱好之一就是读白皮书，读精简、严肃的文章，很多人看来这些文字会让人昏昏欲睡，但前沿君却津津有味，没有比皮书更好的从宏观了解一个领域。

现在，这样的数据库已经支撑我们进行更加快速、高效的研究了。

读过前沿君文章的人大多有一个印象，之所以分析的通透在于两点：

第一，文章说清楚了来龙去脉，知道过去是怎样，尤其是知道即使是同样的政策，但在不同的时期出台的驱动力可能也是完全不一样的。

第二，文章不会只见树叶不见森林，相反会有很多“不同的人在不同的场合对同一问题的观点”，进而得以窥见同一时空下不同权重人对这个事情的观点——哪些是相同，哪些是不同，博弈点是什么。这样就形成了完整的论据链。

有人问，为什么前沿君能了解这么多不同人的看法，其实没有捷径，就是广泛地阅读、广泛地吸取信息。而现在数据库构成了一个捷径。我以图示来展示政策分析的所要具有的基础框架：

这个图实际上展现是研究任何一个政策都要放在一个生态系统、一个坐标轴中来看，纵向看第一次出现、出现频率、以及在什么场合出现、不同时间段出现的原因。

比如，前沿君在写《学习讲话：一个重大方向变化》就很明显用了这个方法，通过某一个关键性的官方的文件，检索这个词出现的次数和频率，进而判断这项政策出现了明显的新变化。

在展现了变化后，再去分析第一次出现是什么情况，为什么出现，以及中间重大的节点变化是什么？现在和过去又有什么不一样？当时有哪些具体的策略？那些策略实现了目标吗？如果没有，这次再出文件会重提哪些目标？

有时候，同样是一个政策工具，但背后的成因却不同。比如同样是房地产税，前几年讨论的都是这个工具如何帮助进行房地产市场的调控，甚至是抑制房价上涨。

但是，现在这个政策的初衷更多是减少贫富分化，以及建立地方主体税种体系。如果只是从地产调控和房价角度来研究房地产税，显然已经偏离很大了。

通过纵向研究，便构成了对某个政策脉络了解——知其然也知其所有然，了解来龙去脉才能知道未来往哪里走。

现在很多政策的研究，只看新出台的东西，只看到一点，缺乏纵深感。可是，如果你看到一个词汇，你都不知道过去发生了什么，你怎么能预判未来呢？

通过政策数据库，就可以很迅速地看清脉络，而且脉络是分层级的，不同层级提到一个政策差异太大了。同一层级的情况下，纵向比较，就比较有说服力。

图中展现的第二种方法就是，同一时期，去寻找更多的论据链条去证明一个事或者证伪一个事。

这是前沿君文章很大的一个特点，同样一个政策，同样某个人讲的一句话，很多人觉得这句话干巴巴的。为什么？因为跳不出来，自然就不看不清，“只缘身在此山中”。

但是，如果一句话或者同一个主题，可以将ABCD不同权重的人，在不同场合的发言放在一起，那就很有意思了。这也就是跳出来看问题，只看A很枯燥，如果A和B对比，就生动了。同样是谈宏观经济，不同的部门看问题的角度、关注的重点也都不同。

而且，关键的是ABCD的权重差异很大，懂权重十分重要。一个重要部门的前GY的讲话，和一个普通分析师的讲话，其重要性差100倍。很多人分析不清，是因为不懂权重，认为所有人说的话都是重要的，但显然不是这样。

对于一个经济数据的看法，其实市场每个人都有自己的观点，很多分析人士总会觉得自己的判断多么重要，只讲自己的观点。

前沿君从来都有观点，但前沿君从来认为自己的观点无足轻重，因为只有能做出决定的人或影响能做出决定的人的看法才是重要的——即使你认为他们的观点是错的，你也必须找出错的逻辑路径，因为他们具有相当的权重。

这便是纯粹的市场研究和政策研究的差别，市场研究只要研究自己对这个数据的观点就好了。

但政策研究认为这远远不够，这只是第一步，你必须知道自己的观点，还要知道ABCD不同人的观点，还要知道ABCD每个人讲话的权重，还要知道过去的脉络。

前沿君认为，对政策研究必须精细到上图中横向和纵向的生态中看，才看得清，才能预测精准。

这便是前沿君说的“酷”的原因之一，通过政策数据库，做精细分析、做前沿预测。《我们专注于政策趋势分析》也是在这样的方法论指导下进行的研究。

3，站在更前端

当然，如果仅仅只是看政策，看文件，看行踪，其实是看不透政策。政策的研究是为市场服务，是为做投资决策——无论是市场投资，还是实业投资服务。

市场永不停歇，金钱永不眠。政策也在不断地根据市场的变化进行调整，短期的如央行的公开市场操作、DR007的价格走势。

中期的如产业政策的各种变化，煤炭价格的暴涨、电力的短缺、大型新能源基地的建设、新能源汽车渗透力提升后的突破、集采的深入推进、教育培训行业的整顿等等。

长期的如经济大战略，共同富裕、房地产税和地方税体系建立、十四五规划等等。

政策也需要不断地与市场沟通，引导市场预期，每周经济部门都有大量的发布会、吹风会宣讲各类政策，让市场更好地了解政策方向。金融市场的价格信号，则会对这些信息作出反馈。

一般来说，政策有自身的推进逻辑，很多时间与市场的节奏并不同步，除非市场出现了重大问题，某些方面反应非常快。但大多数时候，需要了解两者之间的节奏。

前沿君的研究集中于前半段，也就是集中研究政策的风向，政策的苗头。下图展现了政策研究不同的研究阶段：

前沿君将一项政策出台的过程分为四个阶段，一般来说，很多市场机构对政策的分析是从征求意见阶段开始的，当出现了征求意见，于是有各种解读分析出来。

但其实这个时候，大多数情况下，重大的内部博弈已经结束，征求意见说明没有太多的重大分歧。

因此，对前沿君来说，真正的重点是在上半身，也就是征求意见稿之前，某个领域出现了问题，必须要解决，对问题的抱怨和解决方法的讨论已经很多。

做“上半身”的研究，才能真正做到前瞻政策，而不是走在后面，才能预判。

前沿君的许多文章体现了这样的特点，比如去年对互联网存款的监管《山雨欲来风满楼，互联网存款平台的冬天也要来了》，前沿君写的时候，仅仅是因为孙的一篇文章。

当前沿君关注到这个问题的时候，很多媒体也没有开始报道，因为当时没有任何的征求意见稿，但问题已很清楚，药方也在文章里有体现。

前沿君写之后大半年，这个事都是热点，但对于过于细节的问题，前沿君已经不再关注，因为重点已经写完了。

再比如，对不再大减税，在市场成为热点之前。前沿君就因为一次座谈会上发言，“稳定宏观赋税”就展开写了一篇分析长文《重大定调：又掰回去了》，因为前沿君了解前一轮减税改革的背景和脉络，知道如此权重人士仅仅五个字的表态意味多么重大。后来这个事成为讨论了数月的市场热点。

这样的例子很多，但只有注重上半身研究，才能提前发现苗头。一个领域出问题，迟早要开药，只是怎么用，往哪个方向用而已。当然，有的病不一定有速效药。

前沿君的《前沿政策周报，等您来！》专门有一个栏目，看似很精简，就是一些前期是思潮、提出的问题、建议等等，来自智囊。

每个人只有两三句话，但前沿君都认真读完了整篇，选取最精简、有趣、有代表性的一句话，这是属于第一阶段的政策，属于“思潮”介绍，也可能后面不一定有政策。

到了公开讲话要讲做什么的时候，比如“加快推进”、“制定”、“完善”……等等这类表述的时候，其实重大博弈已经结束，基本上到了第二个阶段末尾，也就是开始要征求意见了。

现在市场上很多研究，擅长于分析政策出台后，对某些板块、行业、投资品种的价格走势的影响。

我认为这相当于后半段的研究，是出台之后再分析市场冲击。但前沿君则主要是做前半段的研究，集中研究政策本身，前瞻预判政策风向。这可能是《前沿政策周报，等您来！》的独特之处。

4，捕风人实验

在完成上篇公号文章《那些曾经消失的反垄断案》之后，前沿君收到了一本很棒的书《FaCebOok：一个商业帝国的崛起与逆转》，

这本书讲述了一个屠龙小子创造的一个新世界。我很喜欢这本书的反思精神，当屠龙小子变成恶龙之后，现在回过头来看，是理想主义者的偏离，还是文化上的根本缺陷？

但更打动我的是书中描述早年FB的一个词，FB很酷。

酷是一个很高级的评级，带来的是一种革命性的变化、极致性的用户体验。中国的小米在早年也是一款很酷的产品，所以能异军突起。

前沿君这些天也在做一件虽然很微小，但在自己心中很酷的一件事。

这其实也是很多年前不断摸索的结果，从5月开始推出《520，前沿君的一封信》，然后又在第15期周报中之后增加了《捕风人试验》的栏目。

我在做一些自己设想中政策分析应该具有的样子，它的模样与一般的分析报告都不一样。

在首期的预报表格中，前沿君写下了这样一段栏目说明：

栏目说明：

这是前沿君团队在做的一个尝试，我们希望对未来的     能像天气预报一样，研判走向。

我们的来源包括各类公开讲话、考察调研的行踪，从中提取干货并表格化。

很多风向，其实早在酝酿之中，相关部门也需要不断向市场放风，与市场沟通，进行预期管理，我们做的工作就是做一个捕风人。

这是一个非标的工作，不同的用词代表的信号不一样，不同权重的人说的重要性也不一样。

而且，有短期、中期、长期，有些对市场影响大，有些小，我们不可能全部覆盖，而是选取基本明确未来会出的点。

对于远期政策思潮，我们会在"决策思潮"里面呈现。

这是正在尝试的项目，希望未来可以更具体更直接。

关注未来、预判未来，并不断检验，这是一个很有价值，也很有趣的事。

前沿君这些年来，一直在做的事就是跟踪市场和政策，并且精细研究政策。在2017年一口气写下的入圈介绍，一直没有修改，在公号对话框回复“入圈聊聊”可以看到介绍。

多年的孜孜以求，总能找到更成熟的方法，并且变成一套工作的模板和方式。

当然，现在还没有做到理想中的状态，无论是对市场影响权重，还是时间段的预判研究，都有很大改进的空间。

但在过去已经出了的26期周报中，我们相信有一套很清晰而成熟的方法呈现在我们面前。

5，谁需要？

从5月20日起，前沿君将已经测试了将近2个月的周报正式推向市场。现在已经出了25期。

五个月来，这份周报获得了一些银行、私募、智库、企业等高管及一些机构客户的认可，目前80%的季度用户到期后都转为了年度用户，因此我更需要加倍努力，做到精益求精。

如果您对政策研究和分析有需求，你可以先查看这篇说明《我们专注于政策趋势分析》，也欢迎添加前沿君助理的微信（qianyanzhuli）咨询，我们会有更详细的组合的产品介绍和定价说明等。

但请注意，添加后请主动发送名片，未发送名片不会得到回复。

周报主要适合中高层人士和机构，或者对政策信息真实需求的资深投资人员，银行、私募、咨询机构、上市公司高管是目前的主要受众，采取一对一的服务模式。

我相信，周报是一份很酷的产品，全原创分析，精简高效，前瞻未来，物有所值。

我们也希望有实力的机构与前沿君洽谈战略性的合作。