美豆跌势不止 豆粕岂能幸免？
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国内外豆类市场延续6月底以来的调整格局，从基本面来看，目前影响美豆及连粕市场的主要题材还在于美国层面，包括美豆新作生长、美豆出口及目前市场对于供需的整体预估情况。本周美国Profarmer巡查报告中称，美豆主产州伊利诺斯及爱荷华州大豆结荚数高于往年同期，美豆周度生长报告亦显示美豆生长良好率维持在历史高位水平，美豆新作产量前景乐观。就对后市的天气预测来看，产区温度及降水情况均相对适宜大豆最后阶段的灌浆，大豆关键期过后天气影响也在缩减，天气炒作已经基本偃旗息鼓，市场对丰产的预期较为浓烈，后续单产上调空间缩窄，但根据历年大豆增产趋势仍不排除有100-150万吨左右的上浮空间，而美豆新、旧作需求预期上浮空间有限不足以抵消新作供应增加的压力，所以此阶段市场承压下探为主。
目前是美豆窗口期，南美大豆尚未播种，影响豆类市场的主要题材还是在美国层面，主要概括为美豆天气及生长情况、美豆出口及国内表现。美豆产区天气影响产量进而影响供应预期，美豆出口情况说明需求的动能强弱，而国内表现体现终端需求预期，这些因素反映豆类市场的阶段供需状况，进而为基本左右市场波动的根本原因。而进入9月中下旬，巴西及阿根廷大豆播种将展开，市场对于种植面积的预估将对市场逐渐构成一定影响，主要影响题材分析如下：
美豆生长良好丰产预期强烈
8月美豆处于开花结荚的关键期，8月降水及气温较为正常，美豆开花结荚期的气温大多处于20-25℃之间的适宜温度，降水充沛，墒情良好。从美国农业部公布的周度生长报告来看，截止到8月29日，美豆生长良好率为73%，较上周上升一个百分点，且高于去年同期的良好率63%，延续6月初开局以来的70%以上水平，为历史最高水平。目前美豆结荚基本完成，且有70%左右的作物完成最后的鼓粒期进入成熟期，剩余30%作物在9月中上旬也将陆续完成鼓粒期，随着作物进入生长尾声，天气的影响空间进一步缩窄。从目前的天气预报来看，未来一周气温大多维持在20-25℃，东部产区稍高一点，但亦在30℃以下的水平，对作物影响整体仍正面，美豆生长预期良好，丰产预期浓烈。8月份美国农业部报告将美豆单产上调到48.9蒲/英亩的历史高位，根据单产的历史增长趋势推算的话，美豆最高预计在49.5蒲式耳/英亩左右，按照种植面积8300万英亩估计，不排除美豆产量仍有100-150万吨左右的调增空间，对于这段时间的盘面来讲是个压力。
美豆出口乐观但后续空间不足
因其他主产国在大豆贸易中并不给力，不是被政局变化导致汇率回升拖累（巴西），便是被天气问题困扰供应（阿根廷），所以给了美国大豆出口的机会。今年2月份之后美豆出口销售便反季节性异常强劲，我们看到在这个过程中出口装船进度明显偏慢，尤其是7月份之前，截止到7月5日，2015/16年度美豆出口净销售5166万吨，而出口装船仅4447万吨，剩余719万吨已销售大豆未检验装船。进入7月份之后，美豆出口尽管仍维持同期高位水平，但较前期稍有放缓，而出口装船明显加速，截止到8月18日，2015/16年度美豆出口净销售5296万吨，出口装船4892万吨，已出口未装船量缩减至404万吨。随着市场年度的临近结束，近期2015/16年度大豆净销售速度明显放缓，后续净销售增加量已极为有限，目前出口装船依然强劲，维持80万吨/周以上的速度，但8月底市场年度结束后装船速度也将放缓，尤其9月中旬之后。剩余4周出口装船按照200-300万吨估计，最终2015/16年度美豆出口大概5092-5192万吨左右。基本符合美国农业部在8月供需报告中预计的5117万吨的出口量，后续不排除有几十万吨的上调空间，但已经比较有限。
下一市场年度在9月份开始，目前美豆已出口净销售新年度大豆1728万吨，在历年同期水平中不是最高，但高于去年同期水平，且近期增速加快，对市场构成支撑，但后续市场时空变数尚大，不过早预期新作出口的变化可能，但可以肯定的是，南美大豆前期出口装船并不算快，后续美豆青黄不接期的9、10月份南美可能仍有机会出口，现在的美豆进口成本已经明显高于南美，进而可能会导致美豆出口多少受到阶段性影响而相对减弱，市场此方面的动能整体有限。
国内大豆抛储制约进口需求
7月15日延迟了45天的大豆抛储展开，首次抛售量为30万吨，2010年收储的大豆平均成交价为3224元/吨，2012年的为3446元/吨，低于市场价且在供需趋紧阶段，所以成交高企，成交率达99.74%。为最大化去库存，7月22日开始国家进一步加大拍卖力度，拍卖投放量达57.34万吨，供应充足，成交价及成交率均呈现下滑，8月12日当周国储拍卖成交率16.15%，成交均价3303元/吨，近期一直相对稳定在3300元/吨。截止到8月26日，国储大豆拍卖总成交量114万吨，10月初新粮上市前预计仍会继续进行抛储，按照目前的成交量，估计后续仍有40-50万吨的成交量，完全可以弥补2015/16年度国产大豆的供需缺口，再加上近期南方大豆已经陆续上市，且今年新豆产量预计有小幅的增加，进而对大豆市场构成一定压制，多少会挤占一点进口份额，从而制约国内进口需求。
港口库存高位油厂挺价乏力
再转过头来看看国内方面，目前港口大豆库存尚在高位，但后续存在季节性回落，截止到8月30日，国内港口大豆库存650万吨，较月初小幅下降40万吨，但整体仍在高位。7月份国内进口大豆776万吨，8月份进口到港量预计有一定下滑，为741万吨左右，9月份预计下降到610万吨，进口大豆到港量开始进入季节性走低阶段，大豆港口库存及油厂豆粕库存均会出现阶段性回落，且预计未来两个月内均呈现下降态势，前半时段大豆及豆粕库存刚开始回落，国内豆粕价格不排除受国际丰产预期仍会走软，但随着库存的下降，国内豆粕价格逐渐获支撑，尤其是随着中秋、十一双节的到来，再加上天气转冷肉类需求预计会有好转，终端需求会有一定抬升，再加上南美播种开始，种植面积下滑及拉尼娜预期升温可能对国际市场构成支撑，所以9月中下旬之后豆类市场下行应该会受到制约，不排除存在回升的机会，届时很可能呈现内强外弱的格局。
市场关注点由北美向南美过度
巴西及阿根廷将于下月开始播种大豆，豆类市场在下月之后逐步向南美窗口转移，因为阿根廷在马克里政府去年12月上台后，取消20%的玉米出口关税后，而大豆出口关税由35%下调到30%，优惠力度不及玉米，农户更愿意种植更多的玉米，所以预计今年阿根廷大豆播种面积可能减少，其中Acsoja预计2016/17年度阿根廷大豆播种面积将会减少2.5%，为1970万公顷，而Agritrend咨询公司总裁Gustavo Lopez的预期更激进，其预计阿根廷大豆播种面积可能降至1930万公顷，比上年减少4%，而咨询机构Agripac比较折中，预计2016/17年度阿根廷大豆播种面积将下降 2.5-3.5%，为1950到2000万公顷。一份调查结果显示，2016/17年度巴西大豆播种面积可能增长2%，这将是十年来的最低增幅，因为玉米价格上涨加上农业信贷吃紧制约了大豆播种面积的增幅。巴西大豆播种工作将从9月15日开始，根据路透社对8位分析师的调查显示，2016/17年度巴西大豆播种面积可能达到创纪录的3390万公顷，高于2015/16年度的3320万公顷，如果该预测成为现实，将会创下2006/07年度以来的播种面积最低增幅。过去十年巴西大豆播种面积增加约61%，因为全球需求强劲，尤其是中国需求吸引巴西农户大幅提高种植面积，尽管种植面积增幅放缓，但如果天气正常，巴西跟阿根廷的大豆产量仍然可能达到1.6亿吨左右的创纪录水平，高于2015/16年度的1.53亿吨，所以后续对南美单产的预期较为重要。近期有不少机构开始预计拉尼娜在8-10月份发生的概率为55-60%，这种天气通常使得南美农业产区天气更加干燥，尤其是阿根廷受影响较大，给大豆作物产量前景带来一些不确定性，存在天气升水的预期，对10月份之后的市场构成一定的支撑。
结合技术来分析，国内连粕下方支撑位点在2750一带，连豆预计仍维持3550-3850之间震荡，而9月中旬后随着国内双节来临下游行情存好转预期、南美大豆播种展开，面积增幅放缓，而天气在拉尼娜背景下存在升水可能，届时市场跌势可能会得到遏制，不排除有回升的可能。