期货苛守规则是铁律,才是活得好
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一定要按规则办事，不能逆市而行，要时刻坚持止损线。那些没有固定操作规则、不按照技术指标行事、感性而为的客户，在股指期货里往往只能生存半年时间。
交易平台：上海金融期货交易所
监管机构：证监会
交易制度：双向T+0
交易原则：撮合交易
合约乘数：每点300元
投资杠杆：1-8倍可调
交易时间：每周一至周五上午9:15-11:30，下午13:00-15:15
最小变动价位：0.2
最低开户资金：500000元人民币
涨跌停限制：6%
交易手续费：万分之0.3
卷首语：随着中国金融投资市场的日渐完善，越来越多的金融衍生品投资工具向普通投资者开放，过去我们习惯性的做多思路已经成为过去时，多空双向的交易模式可以让投资者进行更自由的投资选择。做空已经不再是一个虚拟的愿景，投资者可以实现真正的追涨杀跌。虽然可以进行做空的金融投资手段不断增加，比如商品期货、股指期货、商品现货、黄金现货、融资融券等，但是作为投资者如何进行合适的投资操作？如何规避其中的投资风险？除了拥有良好的投资心态以及专业的投资顾问，更要熟悉整个金融市场，选择合适自己的金融工具。
林迎立是上海证券的投资分析师，他每天都要针对股市行情的各种数据为客户提供投资建议，在这些客户中，仅有少数人会接触股指期货，真正选择它作为自己主要投资方式的客户更是少之又少，因为对于普通投资者来说，在收益与风险的平衡中，股指期货显然不是最好的选择，即便它是证券投资中极佳的做空工具。
“股指期货交易以机构投资者为主，但具备一定资金实力与投资经验的散户投资者也可以开户，对他们来说，用较少的资金获得大盘指数变动的收益率，以及可以做空证券指数是极大的诱惑，但恰恰是因为诱惑，很多在证券市场里有原则、有策略的投资者，反而会迷失在股指期货的行情波动中。在我的客户中有很多人一边投资股票，一边进行股指期货操作，最终的结局却是双向投资失败，被市场残酷地踢出局。”林迎立说。
承受波动
股指期货的开户要求可谓严格，需要投资者有50万元的开户资金，通过股指期货考核，有6笔以上商品期货投资经验。资金门槛限制了资金量小、风险承受能力低的投资者，通过学习期货知识与操作商品期货可以了解期货的投资模式，虽然股指期货标的是股票，但绝对不是股票的投资思路，作为一种金融期货商品，很多散户投资者在进入这个市场的时候，依然带着股票投资的旧有思路。
股指期货合约采用保证金交易，因此投资者只要付出合约面值约15%的保证金就可以买卖一张股指期货合约，由于股指期货合约乘数是300元，以现在大约2000点指数计算，无保证金情况下需要60万元的资金才能购买一手合约，而实际上投资者购买一手需要的保证金不到10万元，提高了资金利用率。
股指期货实行每日结算盈亏，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足。由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过投资者的本金，让它比证券股票市场的风险性更大。对于投资股指期货的客户，林迎立无数次提示这种投资风险，但是依然有客户按照自己的方式进行操作。虽然股指期货在大趋势上咬住基本面，但是也会存在细微的波动，在这个极其需要技术面分析的市场中，心理变化是最影响投资者投资结果的因素。
“股指期货市场里技术性因素在交易过程中是主要的依据，但由于人都是感性的，于是往往会感性操作造成失误。我有一个客户，他想用股指期货做套期保值，刚开始做得很好，对市场的把握十分到位，但是不久之后就变得越发相信自己的感觉了，尤其是在得到一些所谓的市场消息后，就开始预判市场行情，在股指期货里提前布下空单，随后半个月的时间，由于证券市场一波短期上涨使得他的股指期货合约几乎爆仓，过了一周后，市场行情才出现下跌，而那时他已经挥泪割肉并且发誓再也不做股指期货了。”
一波上涨行情让空单客户血本无归
林迎立介绍说：“有的客户把杠杆投资妖魔化了，认为有杠杆就是高风险，实际上这种事情看开了就会觉得很平常。客户投资10万元就可以买到60万元一手的股指期货合约，那么他此时持有的合约就不应该认定是10万元价值了，他必须接受60万元的价值波动。当指数波动1%，收益率的变动就是15%，当指数波动超过6%，那么投资者的收益要么翻倍，要么爆仓，这是股指期货与股票最大的不同。高收益的同时必然带来高风险，如果投资者无法接受60万元的价格波动，就不要接触它。”
虽然股指期货是T+0交易，投资者在做错了合约后可以选择立即止损，或是观望或是反向操作，但是实际情况却往往是明知自己做反了趋势，依然持有观望，更激进的还会补仓妄图等待趋势反转，而结果可能引发保证金不足被强平的危险。
设定规则
在指导客户进行股指期货操作时候，林迎立对客户下的死命令是：一定要按规则办事，不能逆市而行，要时刻坚持止损线。尤其是那些不把股指期货当做套期保值工具，仅仅进行投机的客户，林迎立会让他们自己给自己划定一个严格的止损线，只要价格触到止损线，即使下一秒行情就会反转，客户也必须立即止损。
林迎立说：“股指期货最低只需要12%的保证金，如果对保证金余额的精算度不高的话，客户就有可能爆仓，在每一天的震荡行情下，客户会不断放低自己的止损意愿，最终结局无非是保证金不足。在投资股指期货时候，我会警告客户下单前要一定研究好市场走势，先看准风险，而不是算计自己能赢利多少，扪心自问万一错了，有没有勇气割肉止损。”
虽然自从股指期货建立以来，股票市场行情一直是空头力量强大，会给人一种股票跌跌不休、大盘天天飘绿的感觉，因此在股指期货里就敢任意做空，而股指期货标是以沪深300指数作为标的物，而不是整个大盘的指数，它的波动反弹要远远多于大盘，这就让持有空单的客户对止损更不敏感，总是觉得大盘要跌了，自己要在股指期货里赚钱了。一般人在平仓前都会想成本损失是多少，纠结于自己的投资亏损，甚至期盼行情逆转，这种举棋不定与自我安慰最终会磨平止损的决心，让普通散户投资者血本无归。
“我的客户有时问我，你总提爆仓风险，在股指期货里爆仓有那么严重吗？一手合约要10万保证金，那我在里面放30万资金不就不会爆仓了吗？实际上只要留有的资金足够，确实不会发生爆仓风险，然而客户的10万元保证金很可能就全部损失掉了，有人觉得这要很久时间，实际上两天的时间就能够达到。如果客户做多股指期货，第一天行情下跌10%，假设股指期货当前合约是60万一手，那么就是跌了6万元，同时客户的10万保证金也会下跌6万元，只剩下4万元，第二天再跌10%，那么就是54万跌了5.4万元，而客户呢，此时已经爆仓了，所以在没有止损情况下，这一过程仅仅两天而已。”林迎立说。
在林迎立看来，那些有严格投资铁律的人在股指期货里活得很好，并且能够灵活运用股指期货套期保值功能进行风险规避，而那些没有固定操作规则、不按照技术指标行事、感性操作的客户，在股指期货里往往只能生存半年时间，然后输掉全部黯然离场。
由于股指期货开户需要到期货公司申请，不同于证券公司，基于期货的杠杆投资风险系数更高，期货公司会在客户的剩余保证金率达到最低持仓标准时候，通知客户增加保证金或者进行保护性平仓，尽量让客户不出现爆仓风险，但是有的时候行情的震荡是极其突然与剧烈的，因此给自己制定严格的止损线是必不可少且不能妥协的。
放平心态
每当有客户开了股指期货账户，向林迎立询问合适的投资方式的时候，他总是把风险与止损意识一遍遍的告知客户，在他看来，介绍散户投资股指期货的书多如牛毛，但是对散户来说，真正有用的书，恐怕是一本金融心理学的书籍。在这个市场里做股指期货不能靠小聪明、靠自己的感觉以及比别人先知先觉的内幕消息，技术指标与严格执行投资纪律才是投资者盈利的保障。
“在最近一波行情中，我有一个客户就看好创业板股票投资，买入了几只创业板股票，同时他对整体大盘行情并不看好，于是在股指期货里做空，结果是他的投资策略完全正确，不仅防范了系统性风险，更获得了最大化的投资收益，这是最典型的利用股指期货进行投资的操作方法，而我这位客户只是在做创业板或中小板等投资风险较高的板块时候，才会选择用股指期货进行风险对冲，严格按照自己的投资规则进行交易。”
有时候在与客户交流的时候，一谈到股指期货，客户就认为它是让整个证券市场下跌的罪魁祸首，深恶痛绝的同时又渴望用它进行投机获利。林迎立认为持这种偏执观念的人，别说是股指期货了，连股票最好都不要碰。任何金融投资都会存在庄家与散户的不平等竞争，作为中小投资者，如果想要在这个市场里投机获利，就要对自己的投资操作定性定量，在某技术指标下做多，在某技术指标下做空，自己完全设定好了，严格执行纪律，其它的事情没有必要去关心。做大概率的事情，在做每次交易前，审慎问自己是否放平心态，是否理性投资。
(刊登于《理财师》杂志2013年7月刊