7月租赁债市冰火两重天：ABS遇史上最冷月 金融债发行规模环比增长443%

来源：零壹租赁智库

一直堪称火爆的租赁ABS市场，本月发行遇冷，发行规模环比下降81.41%。上半年租赁ABS发行利率不断飙升，最高利率达8.2%；租赁公司只能寻求成本更低的融资渠道，7月金融债和公司债发行规模皆大幅增长。

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租赁ABS发行规模环比下降81.41%

本月租赁公司ABS发行情况颇为凄凉。7月仅发行3笔ABS，发行总额为30.18亿元；包括2笔证监会主管ABS，1笔交易商协会ABN。与6月发行162.38亿元租赁ABS相比，发行金额大幅下降81.41%。

由于租赁应收款的债权范围明确，易于证券化，短期内集聚了大规模的发行体量，一直是租赁公司融资创新的重要渠道。但在“去杠杆”政策影响下，今年信用危机频发，债市资金紧张，外部融资环境变差，租赁ABS发行成本不断攀升。

2018年上半年租赁ABS加权平均发行利率飙升至6.35%，最高利率达8.2%。上半年租赁信贷ABS零发行情况延续至7月，其他租赁公司也开始寻找更便宜的融资渠道。

发行成本过高可能是金租公司在ABS市场消沉的重要原因之一，权衡之下，它们更倾向于通过金融债等资金成本更低的融资渠道募集资金。7月租赁金融债发行规模190亿元，环比增长逾400%；租赁公司债发行规模环比增长176.5%。

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金融债发行规模环比增长443%

加权平均利率为4.5%

纵观6月，仅兴业租赁发行一笔35亿元金融债，发行票面利率为4.88%。相比之下，7月金融债发行可谓火爆，共有5家金租公司发金融债，发行规模为190亿元，环比增长442.86%；发行期限皆为三年期。

本月金融债加权平均利率为4.5%，较6月有所下浮。最高利率为交银租赁发的债券，4.53%；最低为建信租赁发的债券，4.48%。总体来说，本月金融债的票面利率差别不大。

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公司债发行规模环比上涨176.5%

中航租赁占据半壁江山

7月共有3家租赁企业发行5笔公司债，发行规模为55.3亿元，环比上涨176.5%。中航租赁发行笔数和金额皆为本月之首；共发行3笔金融债，发行规模为26.7亿元，占本月发行总额48%。

从利率来看，租赁公司债加权平均利率为5.95%。票面利率最低的为“18中租03”，5.23%；最高的是“18远东三”和“18中租02”，达6.19%。租赁公司债定价差异化明显，最高与最低票面利率之间相差0.96%。

评级方面，租赁公司债的的质量皆为上乘，皆为AAA级。发行主体包括中航租赁、平安租赁、远东租赁，都是租赁行业的头部企业，主体信用佳。

今年以来信用事件频发，市场一度风声鹤唳，投资者规避中低等级债券。因此质量较差的债券只能选择取消发行，即使债券勉强发行成功，发行利率也较高。租赁公司债受此影响，仅有信用及债券质量较好的头部玩家可以以较低的价格成功发行公司债。

即使信用质量佳的企业，受整体融资环境影响，发行规模明显不及预期。平安租赁于7月12日发行的“18安租05”计划发行规模为30亿元，但最终实际发行规模金为6.2亿元。这种情境下，5.99%的票面利率使平安租赁依然选择发行公司债，而不是成本更高的ABS。

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