华泰研究 | 启明星20201126

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宏观: 需求继续走强，疫情恶化静待疫苗

研报发布日期: 2020-11-22

全球疫情：美国新增疫情日趋严峻、或受参与大选现场投票的影响，欧洲新增疫情得到一定控制。截至11月20日，据WHO数据，全球新冠病例10月以来累计新增接近2240万例。美国新增疫情日趋严峻，11/20日新增病例已达4月高点的四倍、8月高点的近三倍，或由于其并未执行类似英法等国的“举国封锁”措施，且此前大选现场投票也加大了疫情传播风险。法国社会封锁措施初见成效、新增病例大幅回落；英国仍在高位震荡。主要欧元区国家确诊滚动死亡率目前稳定在2.8%左右。欧洲Citymapper出行活动、苹果设备活跃度指数等高频指标仍在底部区域震荡。

风险提示：海外疫情扩散范围和持续时间超预期，各国疫情防控和政策刺激不及预期；后美国大选时期，美国政治仍存在不确定性。

研究员

朱洵 S0570517080002

易峘 S0570520100005

宏观: 出口指标强劲，内需增长继续加速

研报发布日期: 2020-11-22

一周概览

出口延续强势。11月中旬以来生产边际走弱、但需求仍然旺盛。上周出口运价持续攀升，且11月上旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长13.1%，较上月继续走高；其中外贸集装箱吞吐量同比增长11.5%。国内来看，10月经济活动数据显示工业强劲、消费回升，而房地产和基建投资有韧性。高频指标下，11月中旬以来生产活动边际走弱，但成交、价格及库存等多项指标反映终端需求仍然较强。政策方面，上周中国与14国签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP），进出口关税有望下调。

风险提示：房地产投资下滑；货币政策收紧。

研究员

易峘 S0570520100005

刘雯琪 S0570520100003

策略: 改革仍为主调，金融科技监管补位

研报发布日期: 2020-11-22

近期金融监管政策偏向：股票资产质量、金融科技监管

Q3以来金融监管着力点呈现出两大特征：一是深化资本市场改革仍是主基调，股票市场监管偏向资产质量；二是金融科技领域的监管补位。我们认为10.31金融委会议是金融科技迈入严监管的重要标志，网络小贷等是例证。相比传统金融，金融创新监管往往呈现边际强化的趋势，市场预期则伴随监管的逐渐趋严而可能会出现愈加悲观的情形。我们预计未来金融供给侧改革或仍将深入推进，明年是金融科技规划的最后一年，监管体系也将不断完善。不同于2018年金融去杠杆，我们认为当前金融监管主要是结构性加强，对A股市场更多是短期阵痛，中长期看利于降低风险溢价。

风险提示：金融监管不断加强；信用违约事件大规模爆发；宏观经济大幅下行风险；中美争端持续发酵。

研究员

张馨元 S0570517080005

胡健 S0570520090005

金工: 上周四支科创板50ETF上市

研报发布日期: 2020-11-22

上周A股主要股指上涨，短期Shibor利率下跌，黄金白银现货价格下跌

上周（2020/11/14-2020/11/21）A股主要股指上涨；十年期国债利率上涨，短期Shibor利率下跌，长期Shibor利率上涨；伦敦黄金现货价格下跌0.98%，白银现货价格下跌1.95%；人民币兑美元、欧元、澳元升值，兑日元贬值，兑美元中间价报收于6.5714。

风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。根据历史数据的规律总结，存在失效的可能，历史结果不能简单预测未来。

研究员

林晓明 S0570516010001

黄晓彬 S0570516070001

张泽 S0570520090004