后市棕榈油有无翻身的机会？

棕榈油因为前段时间市场对穆斯林国家斋月节前的需求量寄予厚望，以及美国对阿根廷豆油的反倾销调查提振而有了短期的弱势反弹，不过从船调机构本月统计的历次数据看，穆斯林国家的进口很不如意，在产量增加、出口减少、豆棕榈价差低位的多重利空下，棕榈油市场再次承压下跌。

据马来西亚棕榈油协会（MOPA）发布的数据显示，2017年4月1日到20日期间，马来西亚毛棕榈油产量较上月同期增加18.5%，其中马来西亚半岛增产20.4%，沙巴州增加19.8%，沙捞越州持平，而路透社预计印尼3月毛棕榈产量预计环比增加10%至308万吨，同时出口预计下降13.3%至209万吨，最终期末库存增加15%至230万吨。

进入4月份以来，市场普遍认为印度斋月可能会提升对棕油的需求，但公布的数据明显不符合预期，需求出现下降迹象。

数据显示马来西亚4月1-25日棕榈油出口量较上月同期下降1.2-3.4%，而且因豆棕油价差过小仍在不合理范围，目前马来西亚棕榈油FOB近月船期价仅低于南美豆油FOB价23.5美元/吨，如需恢复市场份额，两者的价差需要扩大至100美元/吨以上。

需求转弱及马棕油如期进入增产周期，使得后期库存上升概率较大，马盘下调压力仍较大，预计将再度跌破2500令吉，后面有可能下探2400令吉。

据船调机构ITS统计的马棕出口数据，本月前10/15/20/25日的出口数据分别较上月同期变化为+20.9%/+15.2%/-0.8%/-3.4%，最新的一次是今天，马棕出口已经较上月减少3.4%，另一家船调机构的数据也保持了同样的趋势，在ITS的最新公布的前25日数据看，印度和中东地区的进口总量反而有所减少，棕油的性价比较低，转购其他油脂理所当然。

MPOB在4月供需报告公布前，各分析师一致的认为受去年厄尔尼诺影响，马棕产量增幅非常有限，结果供需报告显示马棕恢复非常好，现在市场普遍预计马来西亚和印尼产量将增加。

有调查显示，因天气条件改善，印尼棕油产量也会在3月份首次回升，在产量增加、出口下降的剪刀差下棕油只能走弱。

据了解，目前全国港口食用棕榈油库存在58.76万吨，而豆棕油价差仍较小，截止本周四，国内豆棕油价差仅215元/吨，较800-1000元/吨左右的正常价差水平仍相差甚远，抑制了棕油的消费，市场交投极其低迷。

另外已经拍卖的国储菜油库存将在5月底之前全部出库，加上未出库的及渠道库存，目前还有近120万吨待消化，部分将在5月下半月用于期货交割，预计5月菜油供应压力将骤增。

据悉棕油消费主要在煎炸方面的刚需，豆油比价优势明显，是现在市场消费的主流，目前马棕的24度液油价格转化成进口成本为6月5700-5800吨，7-9月成本为5400-5500元/吨，对应1709盘面倒挂分别为约700元和400元，与目前现货倒挂分别为约200元和100元。

油厂进口棕油除了有亏损的担忧，棕油走货缓慢、占用时间成本也是消极采购的因素，目前华南、华北等许多油厂在售完库存后保持空仓，订船计划甚至推迟到6月后。

总的来看，美产区天气良好有助于春播，且巴西雷亚尔汇率走软或促使农户加快大豆销售步伐，美豆承压下行。

虽然棕榈油消费旺季已到来，但马来西亚产地复产良好，而因豆棕价差过小，出口迟滞，库存压力渐增，施压马盘市场，加之5-7月大豆到港同比增12%，目前油厂开机率大升至超高水平，豆油库存继续放大，国储拍卖菜油陆续入市，短期市场油脂供应压力不断加大，基本面利空棕榈油，预计整体弱势格局难改。（特约撰稿人启星，文章来自布瑞克·农产品期货网独家原创）