波音遭遇信任危机，竞争对手空客会否成为最大赢家？

波音公司 (NYSE:BA)股票因五个月内两起737 MAX坠机事故陷入困境之际，过去三个交易日其最大的竞争对手欧洲空中客车集团 (PA:AIR) (OTC:EADSY)（以下简“空客”）股价在美国OTC市场累计上涨了5.84%。

空客股票上涨，更多的可能只是市场的膝跳反应。

据彭博周三报道，波音此次空难事件促使航空公司重新考虑737 MAX飞机的订单。越南航空表示，一旦确认坠机事故原因，它将对未来的订单计划做出决定。

上个月，该航司刚刚将737 MAX飞机的订单增加一倍致200架，价值250亿美元。肯尼亚航空公司也正在审查购买737 MAX飞机的计划，有可能转而购买空客竞争机型A320。

事实上，波音737 MAX飞机的唯一竞争对手也只有空客的A320 NEO。这样也就不难理解空客股价的上涨。但从更长期来看，空客会否从波音的这次事故中受益，还要理性地进一步分析。

空中客车集团股价走势，行情来源：英为财情Investing.com

波音真的危机了？

美国联邦航空管理局（FAA）周三称，有证据显示埃塞俄比亚航空坠毁的航班可能遇到了与印尼狮航610航班坠机前同样的问题。FAA又补充称，两次事故之间仍然没有直接的联系，需要更多的调查和确认。

不过，焦点仍然是波音新飞机的防失速系统。英为财情此前指出，该防失速系统在接收到错误的空速表读数后可能会自动触发响应，令飞机机头强制向下。

而据《华尔街日报》报道，“波音公司正在对737 MAX飞机的飞行控制系统进行大规模改变……超出了许多熟知相关讨论的行业官员的预期”。

在波音已采取行动确保737 MAX安全性的背景之下，不排除航司仍然会继续订购该飞机。肯尼亚航空公司表示，其可能的选项包括转而采购空客的飞机、购买更多波音的旧机型737-800（没有配置受质疑的最新飞行控制系统），同时该航司也并未排除继续使用737 MAX的可能。

更重要的是，航空公司对于新型节能飞机的需求很大，尤其是737 MAX这种中型至大型的窄体客机；而同时市场上的选择很少。根据Motley Fool的统计，截至2月底，空客的A320 NEO喷气式飞机订单已经超过了5800架。即使空客计划在2021年上调产能，每年的生产速度也不会超过725架。按此速度，完成现有订单的交付也需要八年时间。

而之相比，波音737 MAX的未交付订单超过4600架。因此，大多数订购737 MAX的航司都没有更合理的选择——它们无法全部改用空客A320。

Bahnsen Group创始人兼首席投资者David Bahnsen称，“我们不认为波音737 MAX坠机事故会对空客股票产生太大影响……每只股票都必须根据公司自身的现金流、增长率和资产负债表强度来进行单独评估。”

空客与波音的追逐戏

最近，空客就刚刚为其一项代价为250亿美元的错误决策买单：宣布在2021年停产全球最大客机A380——这是空客旨在追赶波音的拳头产品。这个被称为是“空中巨无霸”的A380因效益低下而遭遇航司的冷待。根据空客公布的财报，空客2018财年息税前利润为50.48亿欧元，而A380项目则亏损4.63亿欧元。

当然，整体来看空客仍然是朝着正确的方向发展，靠着单通道A320和宽体A350客机，该公司预计2019财年自由现金流将达到40亿欧元，同比增长三分之一；尽管这仍然低于波音今年150亿美元的自由现金流预期。

空客、波音、标普500走势对比，行情来源：英为财情Investing.com

还值得一提的是，虽然波音面临着两起737 MAX空难事故的困境，空客也犯下了价值数百亿美元的错误，但商业航空航空工业的结构使得这两大寡头能比较容易地从战略失误中恢复过来，毕竟它们是仅有的两家大型商用飞机制造商。

从股票回报来看，空客股票的10年平均回报率达到24%，波音为28%；而同期标普500只有15%。

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