市场又到了互道S＆B的路口了？

在错综复杂、结构化演绎到极致的情况下，上周的周策略点出了军工和有色的投资机会，回过头来看，除去银行、证券、保险等金融股的爆拉外，基本上上周的主角就是他们，表现的可圈可点。面对各种彩虹屁，声哥依然保持我的理性和客观，短期的正确都只不过是运气，能够长期的实现稳定的盈利，才是王道；大家自己去复盘，关于军工和有色的投资价值和机会，我在7月以来就反复的讲，也做了布局，凡事要提前准备，提前埋伏，这样才可以享受到价值和估值双击的机会，否则临时去追涨，既被动又往往容易追高被套。

今天不仅仅是周末，还是11月末，所以本周的市场周策略格外的要重视，整个盘面看完，很大的一个感觉就是：又到了十字路口，又到了互道Sb的时候了，可以看到很多人开始重仓顺周期的银行、有色、地产、基建、钢铁和煤炭等等这些价值板块，开始卖出科技、医药、消费等这类成长型行业。对此，我只有莞尔一笑，顺便说出自己的观点仅供大家参考。

一、价值板块的崛起已经行至中途

实际上，价值板块的崛起在7月初的行情中就已经开始，我们现在回过头去看，当初银行、保险、有色、煤炭等价值板块的快速崛起就是一个信号。如果说行情刚一发动的时候，我们还看不清楚，这不意外的，我7月份的时候也是这样，从看不清到犹豫，但在随后的调整中，我迅速修正了思路；所以，我在8月份以来，场内迅速增加了有色和军工（军工属于成长）的仓位，场外悄悄盈定投基金组合也迅速增加了持仓，这些在我之前的文章和发言中都查的到，对错我从来不遮掩，而且我这刚的人，但凡有一句造假，估计早就被好事者翻出来了。

说这些的意思是，我们现在看价值板块，基本上都已经回到了7月初的高点了，后面的空间肯定是有的，但是从我的判断来说，已经行至半途了。

这里的判断逻辑我讲出来，仅供参考，觉得对的，请转发、点赞、点在看，觉得不对的，可以提出不同意见，我们探讨，但声哥还是一如既往，观点明确，只有这次才有价值。

第一，估值已经回到了中枢附近，我不说有色了，不想拱火和蹭热点，太热了。中证银行指数的今年的低点在3月19日的5552点，那个时候的估值仅有5倍多，股息要5%左右，这样的价值才是真正的价值；截止到11月27日，中证银行收在了6807点，估值回到了7倍，股息回到了4%。很多人讲要给银行附加各种逻辑，可以提高估值，我不予置评，我把历史估值拿出来参考，银行自2014年以来，最高的估值出现在2018年1月22日，彼时沪深30015.62倍，银行8.72倍。

第二，实际环境不支持，不管是银行还是有色、煤炭、基建等等顺周期板块（保险和券商是例外，还有成长逻辑在），我们看不到未来增长的空间在哪里？也就是说基本的增长有，但大的增长呢？好像看不到。想想我经常说的那句非原创经典：万物皆周期，低估永不败。

第三，情绪上，一哄而上的时候，大部分结局是一哄而散，回看2018年年底以来的市场，风格与以往完全不同，我们看细分的行业，情绪起来的时候，大家一哄而上，当大家乐在其中的时候，大资金又迅速撤退了，留下一群后知后觉的小散站在山顶上吹冷风。

这就是我对价值板块的看法，笼统的看法，其中是有一些偏差的，比如成长股都在调整，但军工行业表现很突出；预计有色和化工可能会是这一轮价值板块的旗帜，可以走的更远。目前价值板块里的ETF主要有有色ETF512400，银行ETF512800，券商ETF512000，煤炭ETF515220,钢铁ETF515210，非银ETF512070。

二、继续布局调整中的成长板块

原谅声哥的直白，不能忠诚的表达自己的想法是我不能接受的，所以从段落标题你就能看到，声哥还是重视成长行业的，包括我做短中期对冲的时候，除了选了有色之外，并没有选择银行、钢铁等价值行业，而是选了军工这个被认为是周期炒作行业的成长性行业。预计未来一段时间，我更加不会选择价值板块，继续增加成长板块的持仓。

我为什么这样做呢？第一个，我始终认为投资是要看成长的，不管是白酒还是科技、银行、医药等等，哪个行业更有未来，哪个行业未来成长的更快，空间更大，哪个行业才是值得投资的。这样的行业的容错率是极高的，只要行业在高速发展中，各种各样的机会都会更多。

第二个，投资一定要从长期着眼，要看长做长，成长才有未来，举个简单的例子：是18岁的问题少年更有未来，还是58岁的暮年老朽更有未来呢？想清楚这个，大部分投资的问题就可以解决了。

第三，即便如此，我们也不能用严重透支的价格和估值去接盘成长，否则也会面临高位站岗的问题，这也是我始终不敢重仓配置医药这类成长行业的原因。但是站在此时此刻不一样了，经过7月份以来的调整，特别是科技，整体上已经回到了估值中枢；另外，本轮牛市是一个分化的结构性行情，实际上很多优秀的成长股已经调整的可以了，如果用生熟度来表示的话，现在算7分熟，再来点估值和调整时间，就可以10分熟，出现重大的投资机会。

第四，但当下仍然处在慢牛中，是否会出现10分的机会我不知道，我觉得7分就可以了，我所谓的可以是在重仓的基础上，继续增加仓位，我从来都是重仓成长的。所以，接下来，悄悄盈定投基金组合会继续加重5G、医药、消费、港股新经济、传媒等方向的持仓，场内ETF组合下周会调整部分仓位到科创50，医药场内还要等等。

成长类的ETF主要有，科创50ETF，58800、588090、588050、588080哪个都行，半导体ETF512480、5GETF515050、新能车ETF515030、医疗ETF512170、医药50ETF515950，消费ETF159928，传媒ETF512980。

三、降低对明年的预期

从目前的情况，下周一我仍然会定投发车悄悄盈，结构性行情下，长期的机会还是有的；场内ETF部分依然保持满仓，但下周后切换仓位。这里需要提醒大家，一定要降低明年的收益预期，今年在疫情的冲击下，全球大放水，打乱了市场的节奏，可以肯定的说，无论是美国还是中国市场，都透支了明年的增长预期，从整体空间上来说，明年一定要降低预期，市场能够保持一个基本的上涨和正收益，就是非常不错的了。

很多朋友会说，既然声哥你这么说，为什么不清仓或者全部转移到年年红绝对收益组合去，去获得一个4-9%的年化绝对收益不好吗？兄弟们，如果你们一直在跟踪我的策略和研究，你们大概率是不会这么问的，年年红我一直也有配置，只是配置的比较少；而现在之所以继续配置ETF和悄悄盈，是有三方面考虑的，一方面我是一个职业投资人（职业five）离开市场对我来说才是最大的风险，在没有系统性风险的时候，我会始终在是市场里面，保持敏锐和进取。

第二个，投资于我是一辈子的事情，在没有系统性风险之下，我会利用其中的结构性调整和机会，布局长期投资，我可以忍受未来1年不涨，这对我来说太习以为常了，反而是今年ETF都获得了70%+的收益，这个太不正常了。我的投资预期是年化10%，明年不涨或者微跌，只要市场和行业还符合我的预期，我都可以接受，而且我还是有信心继续保持正收益的，只不过，要边走边看。

第三个，这一轮牛市是典型的分化行情，是要走港美股的逻辑，那么这里面就会有系统性机会，是可以通过主动型基金和部分行业ETF去把握的，虽然有风险，但是也有机会，不管是价值板块还是成长板块，其中的个股行情都会精彩纷呈，只要我们做好潜伏不追涨，后面都会有大红包。

最后要说一句，我可以去推演策略，去告诉你所思所想，但是能不能出现这样的机会，谁也不知道，而且，你们不要拿我的策略生搬硬套，好像声哥说完了就非得这样不可，一旦没有按照声哥的策略走，就要来打声哥的脸。不是这样的，声哥也有看错的时候，而且声哥要是发现自己错了，会迅速纠正和改错，错了就错了嘛，改正就是嘛，市场本身就是一个变化的过程，在坚持长期投资的基础上，声哥只要按照“万物皆周期，低估永不败”的核心逻辑去修正策略，长期来看，仍然不改变声哥对多错少的历史。