新奥股份，Santos业绩开始兑现！

昨天，Santos发布了二季度经营活动报告，好的一塌糊涂。即使是地震的影响都被弥补回来，业绩大涨，这些都不出意料之外。最近一年来油价涨幅巨大，作为产油气的企业，收益大增是必然的。那么这个收益如何体现到新奥股份才是最重要的的事情。

Santos的分红前景

上半年分红

经营活动报告里是这样描述的：

公司会按照10~30%的现金比例派股息，3季度，新奥股份会收到派息，这将是首次收益，应该很可观。

根据经营状况描述，现金等价物持有是15亿美元。如果按照如果按照20%预期均值进行派系，那么会有3亿美元股息派出。新奥股份可以分到的应该在3000w美元。这只是随便算算，不做依据。

下半年分红预期

还会有一部分亚洲非主营资产处置

在2018年规划中显示，有一部分亚洲非主营资产处置，预计金额为2.21亿美元。资产处置会在下半年完成，这会增加公司持有的现金量，进一步提高年度分红的可能。 同时，santos经营状况非常好，所有产量预期不变的情况下，各种成本支出下降明显。

Santos估值补偿

这个很难讲，一切要等公告为准。去年投资减值，是不是今年会加回来？也就是一道算术题，不是核心问题。

估值修复前景

在收到分红后，新奥股份的估值会被极大幅度拉低。Santos现在是接近130亿澳元的估值，现在澳元比人民币是5：1，大概相当于650亿人民币市值。这个市场价值其实也是非常低估的，远远低于上次港湾能源的144亿澳元报价。

新奥股份的10%意味着65亿人民币，而新奥股份当前的总市值是150.6亿人民币。150-65=85亿。而这85亿去年产生的利润中包含santos投资减值2.4亿，扣非后利润是6.31亿，实际利润应该是8.71亿元。就是说，当下85亿市值的年收益是8.71元，低于10PE。

18年盈利能力如何，其实在前面一篇《新奥股份（600803）；等，是一门艺术！》里已经讲过了，总体来说到现在为止，没发生趋势性变化。主营的煤炭基本在高位震荡，今年的平均价格要比去年同期高一截，所以，盈利预期是很明显的。如果下半年高峰期到来，煤炭价格应该也很难向下走。因此，自营部分的预期，依然值得期待。行业内龙头，陕西煤炭集团今年上半年创历史最好业绩。以此推算，假设盈利增长30%，自营部分市盈率可能下折到6PE左右。

7月6日下午，陕煤集团召开2018年上半年经济运行分析会暨对标管理工作推进会。会议回顾总结上半年工作及近年来的对标管理工作，认真分析研判当前形势，查找经济运行中存在的突出问题，安排部署下半年工作，加快推进全集团对标管理工作深入开展。上半年，集团实现销售收入1302亿元，同比增加97亿元，增幅为8%。实现利润68.42亿元，同比增加23.42亿元，增幅为52%，经营业绩创历史同期最好水平。

而假设Santos半年报分红是上面预测的3000w美元约为2亿人民币。以65亿估值享受全年4亿人民币分红来估算，分红率达到6%+，确实是一笔非常值得的投资。

小结

这些都是根据公开信息做的推测，可能和实际预期相差比较大，不能作为判断的可靠依据！

值得注意的是，上半年巴新天然气一度停产，达尔文项目维护停工等影响下，依然获得营业收入的大幅度增长，下半年业绩就更值得期待。而2019年未来更让人憧憬，Brassa，巴新，和昆士兰等新项目的投产预期，令人神往。不过一切都要看老天爷的意志，油价后面会怎么走？

具体Santos半年报要到8月23日才会发出来，估计新奥股份的中报也在这个前后。让我们一起期待它的业绩兑现。