任泽平：过去几年富人通胀穷人通缩，三大因素告诉我们一个现实

最近，任泽平团队的报告提出：过去几十年全球范围的“低利率、低通胀、高泡沫、高债务”不仅是经济金融问题，更是深刻的社会治理和收入分配问题，“消费降级与消费升级并存”“底层通缩，高层通胀”“穷人通缩，富人通胀”。并被简单地理解为是指“富人通胀、穷人通缩”。

如何理解这种所谓的“富人通胀、穷人通缩”现象呢？我们可以从三大因素看看这种残酷的现实：

第一大因素，通货膨胀带来的资产价格的提高，财富升值红利大部分被富人拥有，而穷人基本上难以获得资产升值红利

近几年的世界性通货膨胀已经成为一个不争的事实，经济专家马光远：“中国是双通缩，这叫睁眼瞎，明明一波史诗级通胀在路上”。被简单地归结为我们正面临一波史诗级的通胀。

如果是史诗级的通胀，老百姓的购买力又要下降了。富者愈富，穷者愈穷，通货膨胀以后造成的财富马太效应又一次被验证。为什么会出现这样的结果？原因是显而易见的。通货膨胀必然带来资产的价格上涨，但资产价格的上涨红利并不是平均分配的，财富多者获得的收益更大，而资产少者获得的升值红利就少，这一点也是不需要证明的。

随着疫情的持续蔓延，各国都采取了刺激经济的货币政策，但同时美国贫富差距加速激化而且出现了“富人暴富”的局面，美国排名前643位富豪的资产净收入总和从今年3月的2.95万亿美元上涨到今年9月的3.8万亿美元，他们的财富增长量合起来超过了8000亿美元。彭博社数据更显示，新冠肺炎疫情期间加剧了美国社会的进一步贫富分化。美国最富有的50人现在拥有的财富，几乎相当于处于财富金字塔低端的50%美国人财富的总和。最富有的1%美国人的净资产总额达到34.2万亿美元，而最贫穷的50%美国人、约1.65亿人的净资产仅为2.08万亿美元，只占美国家庭总财富的1.9%。

同时也有媒体报道：中国超级富翁财富激增。中国超级富翁们的资产价值已经从新冠疫情导致的3月低谷中走出来，今年7月底与2019年4月相比，中国超级富翁们的总财富增长了41%，在突破1.5万亿美元大关的同时，也将全球十亿美元富翁的总财富提升至创纪录的新高。根据瑞银和普华永道发布的最新报告，中国拥有415名十亿美元以上财富的富翁，人数再创纪录，他们控制的总财富高达1.7万亿美元，去年4月分别为389人和拥有1.2万亿美元。

这既是面对疫情刺激经济措施的效果，同时也说明货币政策的宽松带来的财富推动了富人财富的更大幅度升值。而物价大幅度的上涨则可能对穷人带来一定的生活难题。根据皮尤研究中心2020年9月发布的研究报告数据显示，随着疫情爆发的冲击，美国四分之一的成年人在支付账单时遇到了困难，三分之一的人动用了储蓄或退休账户维持生计，六分之一的人向亲友借钱或依靠食品救济度日。

第二大因素，通货膨胀带来的股市价格上涨红利也大部分被富人所有，穷人难以在股市投资中获得

任泽平的报告指出，过去几十年，全球性货币超发、低利率，却没有引发普遍的严重通胀，主要导致了股市、房市等资产价格大涨，进而导致社会财富差距、收入分配差距拉大，过去几十年全球范围的“低利率、低通胀、高泡沫、高债务”不仅是经济金融问题，更是深刻的社会治理和收入分配问题。

2020年虽然面临疫情的冲击和世界经济各种难题，但是由于货币超发的作用却导致股市的大幅度上扬，从而对财富分配起到了更大的资助富人的作用。试想，哪些人能从股市上涨中获益呢？上市公司的股东、股市的投资者，而与普通的老百姓根本没有任何关系。

据海外网报道数据：“亚马逊创始人贝佐斯在疫情期间财富猛增63%，净身价约1840亿美元；特斯拉首席执行官马斯克所拥有的财富增加近三倍，净身价升至700亿美元；而脸书首席执行官扎克伯格净身价为880亿美元。”原因就是股市的大幅度上涨。

一个非常重要的原因是美国在极大的货币宽松效应之下，美国股市的股价整体出现了较大的增长，从而对那些上市公司的持有者实现了财富的大量增长。整体来看，过于宽松的货币政策造成的流动性泛滥必然推动股价的上涨。2020年10月8日，美国道琼斯指数收盘28303.46点，纳斯达克指数11364.60点，标准普尔500指数3419.45点。与2月28日美国主要股市指数相比，道琼斯工业平均价格指数报从25409.36点上涨了11.39%；纳斯达克综合指数从8567.37点上涨了32.65%。股价的上涨必然导致富人的账面财富进一步大涨，而那些没有资本市场投资的贫困者甚至中产，都没有享受到股市上涨的红利，从而导致富者与贫者的差异性越来越大。

A股2020年收官日，三大指数集体涨超1.5%，从年度来看，沪指涨超13%，深成指涨超38%，创业板指涨超64%，超越纳斯达克43.44％的年涨幅位居全球主要指数首位。更有东方财富今年A股股民人均赚10万元的说法。根据东方财富Choice数据显示，A股最新总市值为77.53万亿元，较2019年末的59.2万亿元，增加18.36万亿元。根据中国结算数据显示，截至2020年11月末，国内已经开立A股账户的自然人投资者达1.75亿人。所以，按此计算的话，年内A股投资者人均盈利10.49万元。

与股市火爆相同的是，2020年公募基金再度迎来“高光时刻”，年内新成立公募基金规模3.12万亿元，新成立百亿级爆款基金数量超40只，公募基金总规模超18万亿元创下我国公募基金的历史纪录。来自银河证券基金研究中心发布的数据显示，截至2020年12月31日，标准股票型基金收益率54.99%，混合偏股型基金收益率59.57%。

我国股市也再造财富神话，康华生物从6月16上市连续16个涨停板，中一签爆赚20万元，成为2020年A股最赚钱的新股，成为又一个造富神话股；2020年至今我国已经有292家企业上市，这个数量在历史上排名第三位，仅次于2017年的438家和2010年的345家，同时也成为中国经济造富的重要方式。

从我国目前对资本市场的发展政策角度看，未来我国资本市场正在快速地成为一个更加有利于创造价值、进行有效资源配置的市场，并成为未来快速增值和创造价值的方式。

股市成为未来大众财富增值的主要方式，但分享股市财富成长红利却不一定就能成为大众财富增值的重要手段。这就是财富更加集中的重要原因。

第三大因素，各种刺激经济、让利实体经济的措施大部分让富人受益，而穷人则难以从中获益

今年以来，为应对疫情采取各种纾缓措施，为的是提高企业的活力和经济活力，在疫情的冲击之下，原有的经济秩序和供应链受到破坏，而新的经济组织方式和运营模式开启，特别是抗击疫情的需要导致一些与疫情相关的产业财富激增。在抗击疫情的过程中，我国的互联网行业起到了重要的作用，互联网物流在城市阻断的前提下为我国的物资流动和供应提供了保障，同时更大程度地推动了电子商务、新型物流行业的发展。

中国十亿美元富翁创造的财富超过了世界其他地区，主要归功于中国对疫情的遏制有推动了医疗、科技、材料和娱乐等行业的财富创造。有报告显示，中国十亿美元富翁大多为科技行业企业家，其次是工业、零售、材料和医疗卫生行业高管。数字经济、大数据服务、在线服务和在线教育、甚至线上旅游等得到快速的发展，从而催生了涉互联网的公司和物流企业的财富激增就是一个非常正常的现象。

我国在抗击疫情和经济恢复过程中，从政策上出台了刺激小微企业的发展、下调贷款利率、新的四万亿基建计划、加快改革开放的步伐，都会为一些企业和行业的发展创造新的机会。

2020年的最后一天，中国人民银行发布消息称，银行已累计完成对6万多亿元贷款的延期还本付息，累计发放3万多亿元普惠小微信用贷款，支持3000余万户经营主体，实现1.5万亿元金融系统向实体经济让利目标。金融向实体让利1.5万亿元目标的实现可能是让很多人兴奋的事情，如何实现的向实体经济让利1.5万亿也并不重要，重要的是无论是利率的下行实现金融市场或者金融体系对实体经济的让利，直达实体经济的政策工具加上还本付息政策，还是通过银行减少收费，这些让利措施都会通过向实体经济而对这些实体经济的所有者获得利益，与大众实际上并无直接的关系，所获得的只是经济活力提升的间接收益而已。

“富人通胀、穷人通缩”虽然具有一定的合理性，但是从政策上应该通过调整收入分配结构让更多的大众获得通货膨胀的红利，这是必须考虑的难点。（麒鉴）图片来自网络