$信立泰(SZ002294)$ 汇恩资本董事总经理关彬在CHBD会议上谈到了一个有趣的投资案例，印证...

$信立泰(SZ002294)$ 汇恩资本董事总经理关彬在CHBD会议上谈到了一个有趣的投资案例，印证了这种吊诡的局面，一家Biotech近期寻求融资，估值已经达到几百亿元，其大部分股份都被一家上市公司把持，但这家上市公司市值也才几百亿元，被投公司的估值事实上已经大大超过了母公司，但估值无法传导到上市公司，医疗健康投资一、二级市场估值“倒挂”厉害。

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也许一级市场估值高了，但更多的是二级市场估值低了。国内一款创新药的研发从立项到出药大概10年，现在从立项到出药的成功率约10%，一款从头到尾做下来的药投入大概5亿，如果分摊剩下9个不同阶段放弃和失败的，这款药的成本大概20到30亿，投入10年。而美国药企更是用10年10亿美元来定义一款药，所以诺华花了97亿美元买了一个小核算的pcsk9被认为占了便宜，因为这个药的批件已经nda很快就上市了。

而国内对一款药的上市后批件通常估值为大适应症100亿，小适应症60亿。那么投入10年花费了20，30亿的产品，是否这个10年的价值就这么不值钱？

我想，一二级市场倒挂的原因更多的应该由国内拥有定价权，同时也有很强的炒股思维的公墓机构来负主要责任吧。