双焦的月差和双硅的价差怎么了?

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1强弱判断

Q:马老师,之前听过有人讲一句话:市场的方向难判断,但强弱好区分。不是很理解为什么多头强势还是空头强势相对容易发现。您怎么看呢?(2021/08/24)

我不知道说这句话的人当时是在什么情况下说的,我根据自己的经验,试着来理解一下他说的强弱好判断。

从盘面对信息的反应来判断;利多信息,盘面如果反弹很弱,利空信息,盘面如果下跌很深,这个就是盘面好弱,盘面对利多利空信息的反应不对称可以看出盘面强弱来。

从 HHLL 来看,下跌的过程中如果不断出现 LL,而反弹过程中没有 HH,而是 LH,这个也是比较弱,盘面对上涨和下跌的空间不对称可以看出盘面强弱来。(HH 是更高的高点,LL 是更低的低点,LH 是更低的高点)

从时间角度来看,下跌的时间持续很长,而反弹或者上涨的时间持续很短,这个也是比较弱的,盘面对上涨和下跌持续时间的不对称可以看出盘面强弱来。

这些都是简单的经验,其实还有很多看盘的经验,比如资金是出货还是吸筹,结合着具体位置,都能看出一点端倪,比如某个品种价格高位,我们打开分时图,如果你发现分时图是急拉缓跌,这个就是资金明显出货的现象,很多时候夜盘或者早盘急拉,然后慢慢一路跌,到下午跌好多,这个就是资金出货的手法;相反,比如某个品种价格低位,我们打开分时图,如果你发现分时图是急跌缓拉,这个就是资金明显吸筹的现象,很多时候夜盘或者早盘开盘急跌,然后一路慢慢拉回来,到下午变成涨了不少,这个就是资金吸筹的手法。

2月差变化

Q:马老师,今天01合约双焦基本符合您昨天所讲的,今天双焦10、11合约回落幅度最大,近远月价差在缩小,您觉得这样可持续吗?01合约的双焦是否还会进一步回落呢?(2021/08/24)

今天盘面的特征是近月减仓跌,远月减仓涨,近月多头主动平仓多,远月 01 可能有一些空头被迫砍仓了。近月跌,远月涨,近远月价差收窄,在这种情况下,我觉得继续近月跌远月涨的可能性不大,因为在现货紧缺的情况下,理论上不可能变成 contang 结构,现货偏紧,近端就应该升水远端,整体结构呈现出 back 结构,这个才是合理的。

今天是近月减仓较多下跌了,后面可能近月跌得幅度小,或者震荡不跌,反而远月减仓的幅度更大一些,出现近月小减仓震荡或者小跌,而远月出现大减仓回调,近端的 back 结构又拉深了。我觉得后面如果双焦要回调的话,远月跌幅会比近月跌。

从安全边际来讲,结构没有道理变成 contango 的,一旦近远月价差缩小之后,我觉得近端的安全性更高一些,远端回调的空间比近月更大一些,所以 back 结构收窄之后,做正套可能更好一些。

当然,需要注意潜在的政策风险,有很多盘面异常现象,往往都是由于背后我们不知道的政策风险导致的。比如,09 合约双焦搞逼仓,理论上来说,10 或者 11 都具备这个可能性,但如果 10 以及后面的 11 合约都出现多头主动减仓往下跌,近端 back 结构走平,甚至阶段性走出了 contango 的近端结构,这种情况是不正常的,因为供需偏紧的即期现实并没有改变,但为什么近端结构走平甚至反转了,这里面可能就会有我们不知道的因素在里面。

根据历史经验,这种情况下,多头一般都是被招安劝退了,或者是被按住手脚了,所以才会有一些不合理的现象或者结构出现。

目前,我们先按照常规的逻辑来理解,供需偏紧的近端现实没有解决,今天近端多头大减仓撤退,导致近弱远强,back 结构走平,我们认为 back 结构不会改变,所以这个结构越扁平,多近空远的正套越安全,后面正套价差的拉大,更可能是远端多头获利大减仓带来的回调导致的,通过远端下沉再次把 back 结构的进度给拉起来。

3铁合金

Q:马老师,今天锰硅暴跌是有什么突发利空吗?铁合金还可以逢低多吗?(2021/08/24)

你要做多的话,建议逢低做多硅铁,硅铁的基本面比较好,一直有政策的支持;你要做空的话,就逢高去空锰硅,锰硅的基本面比硅铁差很多。

我们去看一下碳中和碳达峰的大背景,在钢厂限产的方向下,这些原料也好,合金也好,理论上需求都是利空的,即需求走弱,这个是确定性的。我们再去看供给,如果供给端没有收缩,那么这类的原料就容易遭受供应不变或者增加,需求下降,它的价格重心就容易下跌的。

合金里面的硅铁就跟原料里面的焦煤和焦炭类似,尽管需求端限产,但是它们供应端也在收缩,你不好去评判是需求下降得多,还是供应下降的多,但是客观盘面上的高持仓反应了盘面的投机性需求非常强,你看硅铁 01 的持仓吓死个人,就算真实需求没有那么多,单纯这么高的投机性需求在,到最后就问你空头有没有那么多货交,没有那么货,大概率又是被逼仓的品种。没有货怎么做空头都是输,越到走现实逻辑的时候,就越容易出现期现联动的正反馈上涨,再加上限产提保措施下的空头砍仓大涨。基本上是无解的。

合金里面的锰硅就像是原料里面的铁矿,需求端限产对其产生确定性利空,供应端并没有收缩,所以供需在走过剩的逻辑,它的价格重心应该是下移的。所以你看无论是双焦/铁矿的比值,还是硅铁/锰硅的比值,都是不断刷新历史记录,跨品种套利做回归是不对的,不能只看统计去做回归,出现不合理的价差或者比值说明是基本面背离了,应该去顺着那个方向做趋势。

这个是从基本面的角度去理解硅铁和锰硅,接下来,我们再从资金的手法上去理解一下这个行情的变化,其实也很有意思。

昨天,宁夏那边的政策导致双硅大涨,硅铁涨幅大于锰硅,但是锰硅的增仓比例远大于硅铁,盘面上锰硅是被动跟涨的,问题是增仓那么大,反而涨的那么少,而硅铁增仓并没有锰硅大,涨得反而多很多。这里很有可能是资金在不断双开平推锰硅,在高位建立部分头寸,以待盘面出现走弱的时候,随时平掉多单,从而出现减仓大跌,昨天的锰硅增仓很多涨幅小于硅铁,今天的锰硅突然大幅减仓,盘面分时图走势可以看出,下跌趋势和减仓趋势是一致的,这个可能就是资金的玩法。

政策利多或者盘面都普涨的时候,被动跟随硅铁一起涨,高位双开建仓,然后等待时机,一旦盘面开始转弱或者大部分品种开始调整,他们就开始抽梯子平多单,就会出现这种高位减仓大跌的行情。从锰硅自身的趋势来看,它的上涨就像是蜗牛的爬行,很艰难,不如硅铁那么流畅,当然这个也是基本面差异化的结果。

所以,我还是建议,如果合金要做多,尽量逢低多硅铁,如果你打算做空,建议你逢高去做空锰硅。逻辑上和逢低多双焦,逢高空铁矿一样的。

4不迷信不崇拜

Q:群友说了一些让我脸红的话,又不太好意思描述,但是想表明一下我们做事情的初衷和离场,不忘初心,保持真诚,做一些利他的事情,希望大家能够共同进步。(2021/08/24)

我们不搞盲目崇拜和迷信,也不是说大家关注了交易法门,就是交易法门的粉丝了,不去关注别人了,甚至敌视别的同行了。其实,我有很多不熟悉不了解的地方,比如宏观,比如很多品种和产业链,但是其他同行都比较擅长,做的比较好,也希望大家多多关注这类公众号,我也在关注和向他们学习。

我们的目的是希望大家都能够在投资领域得到提高,收获自己想要的结果,而不是把大家变成谁的粉丝去盲目崇拜和迷信,所以我希望能够讲一些我认为真正有价值的东西分析给大家,对于我能力达不到的地方,也希望大家多多关注其他同行,从他们那里学习,也欢迎大家推荐给我,我也去好好学习一下,我们是一个自我提升的一群人,而不是像其他那些脑残粉一样,不知道自己关注一个作者的目的是什么,不是盲目崇拜和迷信,而是自我的学习和提升,这个也是我希望做的事情。

群里也有好多非常优秀的交易者朋友,大家都比较低调,我属于那种修行修得不好的,所以话比较多,甚至有时候说得国语露骨了,得罪了别人。但我的初衷是好的,希望大家不要迷信,不要迷信任何所谓的大佬或者权威,无论他多么出名,无论他过去取得什么成就,都不值得你去盲目迷信和崇拜,我就更不值得大家迷信和崇拜,对于优秀的人,我们可以向他们学习,而是直接从他们那里拿结果。不是说,别人告诉你做什么你毫无思考就去做了,这是不对的,这样做交易不可能成功的。你要学习别人的东西,然后发挥自己的主观能动性,去实现学以致用,然后不断修正。

同行中优秀的人很多,群里优秀的人也很多,我们都可以向这些优秀的人学习,但不要盲目迷信和崇拜他们,关于向优秀的人学习什么,我这里整理了几个点,我觉得挺好的,供大家参考哈!学习是为了提升自己,而不是盲目迷信别人。

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