塑料复合包装制造商诚德科技赴港上市：曾被乳业客户坑过，损失惨重

据IPO早知道消息，6月21日，诚德科技股份有限公司在港交所提交招股说明书，此次天财资本为独家保荐人。

来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点仅供参考

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其实这并不是诚德科技第一次准备上市了，早在2015年12月诚德科技就在新三板挂牌，但挂牌后不久公司就希望转板上市，因此在17-18年间一直接受转板的上市辅导，并于18年7月终止挂牌，为今年转向港交所主板做准备。

诚德科技是一家做开发、制造和销售塑料复合包装制品的公司，产品分为塑料复合膜和塑料复合袋，也就是几乎囊括了我们日常所有领域所需要的包装，例如食品、家居产品和药品包装。

从股东结构来看，公司可以算是家族企业，结构简单，只有王道德和他的兄弟、舅舅。公司的前身其实是一家软包装小作坊—苍南县复合彩印厂，慢慢的在两年之后，王道德凭借他在技术和市场的专业度，成功的增添设备并扩大规模，于2001年升级为温州诚德包装有限公司。

但是公司刚步入正轨没多久，就差点倒闭。2003年央视报道的伪劣奶粉事件中涉及的45家不合格奶粉企业大部分都是诚德的客户，虽然和包装无关，但是公司合作的货款全部打了水漂。

经历了这件事之后，王道德开始逐步淘汰低端客户，营销重心收拢至长江以南地区大客户的外贸订单，而真正给公司带来转机则是和纳爱斯的合作。

公司在给纳爱斯设计包装袋时，王道德发现了洗衣液技术上的缺陷并成功预警纳爱斯，使其赢得了和业内老大纳爱斯的长期合作。

此后王道德继续升级厂房设备，导入ERP管理系统，实现资源的优化调配。因为马太效应，诚德公司日后和伊利、农夫山泉等大公司也有合作，并成功拿下了外资日化巨头联合利华和宝洁公司的订单，公司实现了真正的转机。

其实这次的转变一直影响着现在的诚德科技，目前公司销售依赖销售团队，营业收入主要依赖五大客户，从2016到2018年，公司的最大客户贡献的收益百分比分别约为19.3%、18.0%及17.2%，而五大客户合共贡献的总收益百分比分别约为50.9%、46.6%及36.1%。虽然也有在第三方B2C平台的在线零售店销售自己的产品，“Apula”和“健康全家福”，但是占据总收益仅为0.4%，可以说是微乎其微。

但是对于现在的诚德来说，过度依赖大客户的话，一旦客户不再续约，公司的营业收入将会受到影响，可能无法保证正的经营现金流量。

从财务上来看，公司的财务运行良好且比较平稳，从2016到2018年，公司收益分别为2.89亿、3.22亿和3.48亿；年内利润分别约为人民币1758万元、2305万元及4654万元。

2018年的收益较上年增加的原因是除产品单价随成本上升而上升外，在第三方在线B2C平台的在线销售终于有所增加。而这一年度净利润的增加则是因为出售旧厂房所得收益。

成本支出方面，原材料成本随石油变化而变化，2013-2016年，原油价格下跌，同时原油供应商产能扩张，因此公司能够良好的控制原材料成本。

其他支出公司表现一直比较稳定，每年最大的支出是40%左右的研发成本，这也是诚德可以吸引客户的原因，因为公司可以为不同客户研发设计包装，形成了技术优势，和客户达到双赢。

但是随着目前环保政策的实施，研发环保可回收用品对公司也是一个挑战，可能需要未来继续增加研发投入增加核心竞争力。

公司目前运行平稳，未来收益可能会随着行业需求增加而有所增加。在餐饮、消费品及医药行业等下游产业预期增长的推动下，中国的塑料复合包装产品市场规模预期会持续增长，由2017年约人民币1,141亿元增至2022年约1,810亿元，复合年增长率约9.7%。出口方面，因为下游市场的购买力增加，复合年增长率为7.1%，都会刺激公司生产量，扩大生产规模。