2018能否“金”光灿烂？
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本篇共1427字｜预计阅读时长2分钟
2017年，金价开盘于1月2日的1149.66美元/盎司，全年震荡上行至年内高点9月8日的1357.29，后收盘于2017年12月29日的1302.45。
2017年全年美联储加息三次，但黄金美元依旧上涨13.29%，是2011年以来表现最亮丽的一年，为近7年最大年度涨幅。
2018年能否继续“金”光灿烂？ 笔者认为影响今年金价的走势因素很多，归纳起来主要有以下几点：
1
美国货币政策
自2014年以来，美联储加息一直是一把高悬的达摩斯之剑。在通胀水平持续温和的情况下，美元加息则意味着中短期利率上升，持有黄金的成本上升，成为投资黄金的头号利空因素。
展望2018年，市场普遍预计美联储可能继续加息3次，这意味着利率中值将持续抬升（见图一）。这成为影响金价的头号因素。
图一：预计2018年美联储将加息三次
资料来源：美联储
如前文所述，2017年在美联储加息三次的大环境下，黄价依旧上涨了13.29%。但目前美国加息的预期已被市场反复炒作，其对金价的利空影响正在减弱，因此不宜过分看空金价。
2
美国税改
现在不少投资者认为美国税改会引发资本回流美国，对美元的强烈需求会推高美元，从而利空黄金。可是历史上美国几次税改后，金价的表现却没有那么悲观。除里根政府81年的减税引发金价下跌外，小布什政府的两次税改都开启了黄金上涨的大时代(见图二)。
图二：历次美国税改前后黄金走势
资料来源: World Bank
另外，美国前任总统奥巴马的税改同样也没有利空黄金。奥巴马税改措施出台后，金价在2010年达到1400美元/盎司，再以后上涨至历史高位1900美元。
3
地缘政治因素
当前影响金价的地缘政治因素，比较突出的是中东地区形势和朝核危机。历史走势表明地缘政治因素对金价的影响在时间周期上一般都比较短，除非爆发持续性的战争，否则金价因地缘危机上涨，或因危机缓和回落，都只能带来一些短线的投资机会。
2018年2月，美国各州将进行各选区初选。在17年年底，共和党失掉阿拉巴马州的关键议席之后，共和党能否继续实现对两院的多数控制权是又一地缘政治风险事件。
最近的民调显示特朗普的支持率仅为38%, 为历任美国总统最低(见图三)。随着税改近期落地，预计民调会有所回升。但特朗普政府能否借税改措施提高支持率，还有待观察。民调和2018年国会中期选举的不确定性，会极大影响金价的走势。
图三：政治网站特朗普民调支持率
资料来源: Bloomberg
4
供求关系
2017年俄罗斯、德国、委内瑞拉、土耳其和中国等国在金市上频繁的大动作引发关注。我们预计2018年全球央行仍会继续增持黄金，这将成为影响黄金供求关系的首要因素。
据世界黄金协会数据，2017年第二季度，黄金的需求开始下降，降至三季度达915吨左右，出现小幅的供过于求的局面(见图四)。这其中，占总需求一半的珠宝首饰用金，相对较为稳定。工业用金波幅也不大。
我们认为金价的中短期波动主要受制于投资需求，但投资需求的变化与全球主要国家实际利率水平、金融市场和投资环境等因素密切相关。总体来看，供求关系对金价的影响偏中性。
图四: 黄金供需平衡表
资料来源: 东证衍生品研究院
此外，金价的走势还受美元指数的影响。 悉尼AEDT时间2018年1月11日23:30，欧洲央行发布了更为鹰派的2017年12月货币政策会议纪要。1月12日德国组阁谈判取得突破。受这两则消息影响美元指数下跌，助长了黄金。现货黄金1月12日美市盘中最高上探至1339.19美元/盎司。
从技术走势上看，黄金自2015年12月3日1046.21开始走出A,B,C的调整行情。大A浪结束于2016年7月6日1375.04, 大B浪结束于2016年12月15日1122.73，现在的行情是大C浪。这其中的A，B，C大浪，每个浪都包含a,b,c三个字浪(见图五)。
我们预计大C浪，会突破上方的阻力线，黄金的中线走势是看涨。但一旦大C浪调整结束，金价可能会重新掉头下行，所以黄金的长线走势将仍然以震荡为主。
图五:黄金美元日K线图
资料来源: Aetos MetaTrader 4
综上所述，我们认为影响2018年金价走势的因素复杂多变，这其中既有利多因素也有利空因素。从中期走势上看，以利多因素为主。但2018全年的走势很难出现单边上涨或单边下跌的局面，预计全年会大概率出现震荡上行的格局。
作者简介
于耀添(Tonny Yu)
留英金融硕士学历，历任中国银行外汇交易员、普华永道风险管理经理等职。具有十年以上外汇投资交易经验。作者自2009年在《经济观察报》开辟有专栏。现任Aetos艾拓思资本集团金融分析师。(微信: 574835567)
(本文仅为财经观察，不构成任何投资建议，如您有想要咨询的个股以及板块，欢迎在后台进行留言)
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