中国儿童护理或将成抛弃日化产业 成为下一个索芙特

双节已去，但中国儿童护理(“中国儿童护理有限公司”简称，证劵代：01259-HK)好像还是很忙碌的样子。

2017年9月30日，中国儿童护理发布公告称：董事会建议按“1供1”基准以每股0.35港元发行11.58-12.08亿股供股股份，筹集约4.05亿至4.23亿港元。认购价较9月29日收市价折让约23.08%。其中，大股东Golden Sparkle已向该公司及包销商不可撤销地承诺，其将认购彼根据供股有权认购的约2.63亿股供股股份。该股份相当于公司已发行股本总额的约22.73%，此外，包销商与该公司订立包销协议，据此，包销商有条件同意包销不少于约8.95亿股供股股份及不多于9.45亿股供股股份。

公告称，拟将筹款净额约50.16%用于扩展集团放贷业务，20.06%用于收购目标公司的资本承担，20.06%用于集团确定的潜在收购事项， 9.72%用于公司的一般营运资金。

供股其实就是A股的变相增发，但不需要香港交易所和香港证监会审批审核。香港有部分“老千股”公司，就经常利用合并拆分和供股，脱离主业经营来圈钱套现，侵吞小股东权益。

中国儿童护理虽未沦为“老千股”，但主动供股原股本一倍，选择发展集团放贷业务和收购事项，而不投入主营业务（个人护理）。意欲何为？

中国儿童护理2017年上半年财报显示，截止2017年6月30日，营业收入约为3.648亿元（单位：人民币，下同），较去年同期上升35.3%（约2.696亿）。期中，个人护理产品收益为约2.472亿元，较去年同期下降8.3%（约2.696亿元）；借贷业务收益约为0.163亿元；网上平台业务收益约为0.089亿元；买卖商品业务收益约为0.923亿元；物业持有业务收益约为16.8万元。

占2017年上半年营业收入67.76%的个人护理业务不加大投入，而去花巨资增加投入营业收入占比为4.55%的借贷业务。这是否是不务正业？

难道借贷业务很赚钱？

在2017年上半年财报的未来展望中，中国儿童护理表示“展望未来，本集团预计放贷业务将得以高增长，本集团日后将投放更多财务资源扩大贷款业务，包括通过媒体平台宣传推广。本集团可能考虑进行一定程度营销工作，通过各种公共媒体宣传我们的品牌。未来，我们将会继续发展个人贷款市场。”

此外，鉴于经济前景存在不明朗因素，中国儿童护理还将审慎及平衡风险的方式经营及拓展业务，以维持均衡的放贷组合。亦会把按揭业务范围延伸至企业客户。

中国儿童护理不仅在发展借贷业务，还在2017年9月22日发布公告，称公司之全资附属公司Cheer Winner Investment Limited以9080万港元代价收购香港物业。

为了完成收购，2017年10月3日，中国儿童护理以一连串交易在市场出售共约2.27亿股蓝鼎国际股份，销售所得款项总额合计约3336.8万港元。

而对于个人护理，中国儿童护理称“个人护理业务仍然是本集团业务组合的核心。鉴于中国经济增长步入放缓的阶段，中国消费者的消费习惯改变，包括消费方式转向电子商务及移动互联网；及消费者品牌忠诚度下降，本集团对自由品牌未来在个人护理行业的表现持谨慎的态度。应对上述不利的经营环境，本集团会继续加强促销推广，避免销售收入进一步下滑；同恶化，本集团将重新审视目前的投入产出，避免个人护理业务持续亏损。”

清扬君认为，中国儿童护理转型是值得称赞的，但放弃主营业务的投入，势必会导致个人护理业务慢慢失去原有优势。在国内外行业巨头的继续投入、快速发展的情况下，中国儿童护理逐步失去更多发展机会和市场份额，同时极有可能导致主营业务继续亏损。其结局很有可能会让中国儿童护理对个人护理业务丧失信心，最终会像索芙特一样把日化行业全部剥离。

当然，清扬君希望自己的判断是错的，最好的结局是中国儿童护理在其他业务方面快速增长，能在赚取后回归主业。不然，中国儿童护理也会像索芙特一样更改公司和上市公司的名字，留下的可能又是一个失败的案例。