全球水电之王

最近股市表现差强人意，主要原因是外部环境不稳定。大洋彼岸俩老头唇枪舌战结束之前，估计都好不了。

说到个股表现，近期白马股一个接着一个的崩，有点猝不及防。这些浓眉大眼的家伙，长远看还是A股最优质的公司，但短期被套也会不爽。

因此，咱们还是多看公司投资逻辑，尽量减少激进类的操作。看懂了公司，等一个更便宜的价格，不是更好吗？

【天鹰研究】中线个股分析（第100期）

长江电力（600900）

一、公司简介

公司主要从事水力发电、配售电以及海外电站运营、管理、咨询及投融资业务，在德国、葡萄牙、巴西、马来西亚等全球多个国家开展相关业务。

目前，公司自有装机容量 4549.5 万千瓦，管理三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝 4 座巨型水电站，是中国最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司。

公司业务容易理解，就是水力发电。前期投资建设好，后期只要河里的水继续流，白花花的银子就赚到手了。

过去没有分析这类公司，主要觉得成长性差一点；现在拿出来讲，是想给保守投资者一个选择。公司仅每年的分红就高过银行理财，再加股价涨幅的话，还是不错的。

二、行业情况

行业情况，个人觉得没必要分析，看大方向就可以了。

水电行业属于清洁能源，自然也是政策支持的方向之一，没有像火力发电那样未来处于“被取代”的风险。

与发达国家相比，我国水电开发程度较低，未来还有很大提升空间。具体来看，瑞士、法国、意大利水电开发程度已超过80%，德国、日本、美国水电开发程度也在67%以上，而我国水电开发程度仅为37%，稍高于全球平均水平，但与发达国家相比仍有较大差距。

三、公司优势

1、全球水电之王

在装机容量上长江电力大幅领先第二名的意大利国家电力公司（Enel）、第三名的法国电力股份有限公司（EDF），在发电量上也领先于国内另外两家水电公司国投电力和华能水电，是当之无愧的全球最大水电上市公司。

2、拥有全球最大水电站

公司三峡电站以其 2250 万千瓦的装机容量牢牢占据全球第一大水电站宝座，领先在运的第二大水电站伊泰普电站（巴西、巴拉圭共建）60%以上。

3、成本稳定可控，毛利率领先同业

公司营业成本的稳定、可控，带来了利润率的稳定、丰厚。公司 2011-2019 年平均毛利率超 60%、净利率超 40%；销售毛利率连续多年位居电力行业上市公司之首。

四、财务指标

1、成长性

没有新资产注入，营收和利润就只能小幅增长。这类公司就是这个样子，没法跟消费类公司比。

2、盈利能力

股东回报还是不错的，要不然怎么每年大手笔分红呢。

3、现金流

现金流也没得说。

五、估值水平

截止2020年10月26日，公司股价18.99元，总市值4319亿。静态市盈率20倍，动态市盈率27倍。

过去5年，长江电力净利润复合年化增长率为4.3%。未来3年按5%增速算，2022年净利润约249亿。

市盈率，市场给公司大概20倍左右。

也就是说，2022年公司的市值大概是5000亿左右。目前市值4319，未来三年具有17%左右的上涨空间。

六、股东情况

都是超级大机构，不用多讲。

七、技术分析

图中箭头部分是公司过去6年的走势，谈不上非常牛，但绝对稳。如果再把分红的钱算上，其实也还不错。

八、操作策略。

公司属于非常稳健的投资品种，但收益率要求别高。操作策略上，拿出一部分仓位，越跌越买，买够了就拿着。仅每年分红的钱都可以跑赢银行理财，还有什么可担心的？

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