冯柳其实是技术派

前言:之前本人写过一篇《冯柳是个明白人》,这篇文章是我早期刚开号的时候写的,没有任何排版,文字较多。本人只是随手写写,后来没想到文章传阅较广,直到如今还一直给我带来了一些读者,这其中包含较多的基本面分析同行。

为了大家的阅读体验,本人在此将原文加个排版,同时有所修改,并结合冯柳最新的一些投资案例,谈谈我的体会。

当然,之所以写这篇文章,最重要的原因,是因为,冯柳或许还是那个冯柳,而我,已经不是当初的我了。我对投资的理解,已经跟当初远远不一样。上篇文章,偶像情节有点重,不能很好的展现我认为最重要的东西。所以我决定再写一篇。

01

关于冯柳

冯柳在二级市场几乎是无人不知,无人不晓。由于是民间高手,散户出身,他的粉丝非常多。他的表达不装逼,透露出谦逊、平和之气,我曾经也是他的铁粉之一。他的很多语录,我几乎都烂熟于心。他主做基本面投资,不择时、不用衍生品对冲,长期持股。散户期间,年化收益达85%(网络数据)。
推算了下冯柳的年纪,他大学毕业后,对工作不满意,然后自学了3年投资,后来辞职全职炒股。应该是不到30岁就开始全职投资股票了。按照他的业绩,假如20W本金起步,不到40岁应该也身价过亿了,这还不算上高毅的收入。
关于冯柳,市场上很多解读,但是大多数我觉得都不得要领,写的比较浅。这也正常,毕竟都是财经记者写的,并不是那么懂股票。雪球上有很多跟踪了冯柳多年的散户,都理解的更加透彻。由于冯柳的表达又比较晦涩,说的很绕,有时候将人说的云里雾里。然而我将他早年在淘股吧上的文章读了一遍又一遍,同时看了下他进入高毅之后的一些持仓,结合了自己的一些认知,我认为,自己在解读他的思想方面,多少还是有点发言权。
从前我将冯柳定义为“明白人”,如今我还是愿意这么称呼他。不过现在,我不认为他是基本面派,而是不折不扣的技术派。至于为什么这么认为,后文会有提到。当然了,是什么派别不重要,能赚到钱的,就是好的。
他说话确实很绕。但我不觉得他是故意的,而是他思考的内容比较多的缘故。当别人问他一个问题时,别人期待的是一个直击灵魂深处痛点的回答,然而冯柳可能会回答多个点,因为他明白,直接回答别人,别人是听不懂的,因为思考就没到那一层。然而说的更多,别人也还是不理解。所以思考这个事,没人可以替代的。当你思考更多的时候,他的回答他的文章,几乎一看就懂,会有种找到知音,相见恨晚的感觉。
冯柳是个聪明人,他说话婉转,其实是不想让大家受到伤害啊。比起技术派,赤裸裸的告诉大家,玩股票就要玩大众情人,玩股票要拒绝YY,拒绝屌丝股,不要对自己的股票产生感情,股票就是一张废纸。你觉得,那种方式让你更能接受呢?
02

冯柳的基本面功底

关于冯柳的基本面功底。之前的帖子里,有提到,我节选了我认为最经典的山西汾酒和西王食品这两章。山西汾酒是冯柳卖了茅台的持仓换的。其中对企业经营的理解不可谓不深厚。西王食品我觉得展现了比较多的大宗商品研究的一些功底,还有穿插的文字对博弈的思考。这两个票都给冯柳带来了丰厚的收益,尤其山西汾酒。2年10倍。

第一篇是西王食品。写于2014年年底。

西王食品的帖子,让当时刚入行的我,真的是非常震撼,我几乎觉得自己不可能能将研究做到这样的深度。当然,时间久了,也并非完全做不到,但是,冯柳的思考深度之深,范围之广,仍然让我非常钦佩。

第二篇是山西汾酒。写于2008年10月底,山西汾酒公布三季报的时候。

山西汾酒,冯柳做的非常经典。在市场都在吹捧茅台的时候,冯柳选择了汾酒,如果说茅台是龙头,那么汾酒当时只能算是小弟了。然而,这个小弟,却比龙头的收益更多,弹性更大。他不是一个迷信龙头的人,赚到最大的收益,就是最好的。

这两个股票之后的走势,大家可以自行追溯下,这里就不多赘述了。

不过从这两篇帖子来看,冯柳并不如他自己说的那样,不做深度研究,也不看公司报表。或者说,是他理解的深度研究跟其他人所说的深度研究有一定区别。

冯柳的表达确实很绕,有点不太符合一般人的阅读习惯,不过看多了就习惯了。

这里仅仅展示冯柳的基本面功底,但一个基本面功底很好的人,并不意味着他就能靠基本面分析赚钱,否则卖方分析师都可以是很好的基金经理。至于为什么我不把他归为基本面派,后文会有提到。

03

冯柳的投资之道

冯柳最让我欣赏的部分是他的《投机之道》。原帖如下:

这篇帖子还是说的那么绕。但是意思是很简单的。那就是不要为自己心中的价值所困,你要在乎的是别人心中的想法,并在其中充当价值交换的角色。核心其实就是凯恩斯的选美理论

为什么我称他为技术派?他对投资之道的理解,这里便是其一。技术派和价值派,最基本的区别之一,就是前者认为市场正确,后者认为自己正确。冯柳自然是认为市场是正确的。他甚至说过,即使市场真的错误,你也要假定他正确。因为他主宰着你的命运

另外一条,就是冯柳最常说的“弱势思维”。这点很容易被人曲解。所谓的弱势思维,就是相信市场的正确性。他相信市场总有比你知道更多的人,涨起来可能就是机会,跌多了反而可能是陷阱。如果相信市场永远知道的比你多,那你做再多的所谓研究,也基本是无用的。其实这种思想也是技术派的典型思维。将技术分析做的娴熟的人,基本就是只看图,因为图形早已反应一切了。相信市场,尊重市场,应该是每一个参与者最基本的信仰。其余的信仰,都是自己的YY。

这里我不想多解释,到底市场为什么正确。因为我已经遇到了太多的杠精了。如果连这点都想不明白的人,只适合当书呆子,不适合血淋淋的股票市场。

04

对冯柳的误解

1、认为冯柳是纯粹的基本面投资。

这显然是不可能的。冯柳的文章《未萌之机——本人的图表技术体会(2006-01-23 转多彩)》就有提到对技术分析的理解。

2、认为冯柳只专注于大消费。

这也是错误的。冯柳在当散户的时候,就已经投资过科技股了。包括大族激光和汽车股。甚至还关注过机械板块。

3、认为冯柳只是长期持股。

冯柳在帖子里提到过,自己有比较小的仓位,搏一些热点,效果比做长线要好。

05

冯柳的选股偏好

1、冯柳喜欢小票

喜欢小票,应该是我最新的体会,尽管这已经不算新鲜事了。他当散户的时候,我记得他除了茅台,其他做的基本都是市值百亿以下的小票。他应该算是那个年代,庄票的受益者。即使到了高毅,很多持仓也仍然是小票,大票到底有没有持仓也不太清楚。不过我认为,他应该没有持有很多大票,否则,他不应该错过2018年蓝筹的超跌行情,包括中兴通讯、茅台等。

不过喜欢小票的可不止冯柳一个,高毅的另一个基金经理邓晓峰的产品,就曾于2018年买过恒顺醋业,买进了前十大股东。在里面埋伏了几个月,就走了。各位可自行追溯。其中的东西,各位自己体会吧。

2、冯柳喜欢选底部的股票

冯柳经常说自己不择时,不做对冲。但是他买的票,常常就是底部。这怎么能不算一种择时呢?顺鑫农业在底部趴了那么多年,为什么早不买晚不买,偏偏2018年买?他有提过,自己在选股的时候,首先就选择超跌的,这跟学院派出身的基金经理不一样,学院派喜欢各种利润、收入、估值等指标。换句话说,学院派是靠YY选股,而冯柳是看图选股。看图选股,这是标准的技术派打法。并且他完全就是把择时放在首要位置。

我们要明白一件事情,价格是交易出来的,不是估值估出来的,估值是人脑子里的YY。市场从没有向我们承诺过估值是有效的。

做短线的朋友应该都有体会。其实节奏往往比你选股还重要。在错误的时间选择了一个对的票,是没用的。只要时间是正确的,哪怕错误的票也会让你赚钱。这就是为什么牛市你买什么票都能赚钱的原因。换句话说,其实节奏,也就是择时,才是赚钱的真正法门。择时关乎的就是交易,什么时候买和卖,交易才是市场的本质。而选股,纯粹靠的是信仰。运气好你就赚,运气不好,你就亏。何况,根本不存在选股的问题,好的股票,市场早就给你选出来了。如果一个股票现在还不够好,那一定是有它不好的原因的

至于冯柳说的,任何企业都有好和坏,等待坏的东西过去,好的东西就会舒展开来。用交易的思路来看这段话就是,一个股票超跌了,只要它不是那么差,就不会退市,那它就只能涨了。至于什么好和坏,那不是自己给自己找的借口吗。冯柳在别的帖子里也提过,用一句俏皮的话来说,能忽悠自己拿的住的票,才是好票呢。到底还是个明白人啊。

这就是为什么我前文说,虽然他基本面功底好,但是我并不认为他是基本面学派的了。

06

冯柳的持仓

一个人,说了什么并不重要,重要的是,他是怎么做的。冯柳在去了高毅以后,说话风格是有所转变的。当然主流思想没变,还是那么坦诚。不过听他说什么,还是不如看他的持仓更直观。

雪球上,对于冯柳的持仓,很多散户表示,已经越来越看不懂。越来越像庄票了。并且有人直言,他去了高毅以后,有别的鸡精经理给他接盘,高毅是有意打造他作为品牌。

其实公募给人接盘这种事,应该算是屡见不鲜,早已是基本行规。但是这无法解释,为何别的私募或者高毅别的基金经理没能做出冯柳的收益来。冯柳的水平在散户时已有所体现。这证明他在选股方面的确有其独特之处。

关于冯柳的持仓,网上有人整理过。基本可信。这里就盗用一下别人的图片了哈,我就懒得去wind提取了。

2018年顺鑫农业堪称经典,也十分符合冯柳一贯的思路。但是自那以后好像再无经典作品。从基本面的角度来看,只要业绩配合就算不错。但是从基金经理的角度来看,赚钱才是唯一的考量因素。不仅如此,类似安迪苏、山大华特的涨幅,基本都算是得益于今年的牛市行情,然而估值仍然受到压抑。至于来伊份,业绩的确算是反转了,可惜牛市来了都没怎么涨,反而是因为沾染了人造肉的概念,涨了一波。

所以冯柳到底是不是真如雪球所说,是做庄股?其实之所以雪球的散户会有质疑,主要是因为,冯柳现在的很多票,都不如顺鑫农业那样让人觉得是一匹黑马罢了。冯柳在帖子里自己也提过,他的系统里,是赔率优先的。比起他从前做过的西王食品、山西汾酒,大族激光这些动辄一年翻倍甚至几倍的涨幅,他现在做的很多票确实已经没有那么辉煌了。

07

结语

总结下来,我之所以将冯柳归为技术派,主要原因有三:1、他认为市场是正确的。2、他选股首先是择时。3、他认为自己是投机者,并不对股票本身产生感情。

开头也提了,为什么我要重新写这篇文章。因为,做研究员,谁刚入行的时候,没有抱着一点清高,没有一点挖掘大牛股的信仰,没有想过做出一点特别的研究,没有想过众人恐慌我贪婪呢。就像很多人小的时候,是有很多理想,很多抱负的,但是长大了,逐渐被现实所击碎。原来发现自己在现实面前毫无还手之力。同样,我们在市场面前也是渺小的。当你明白市场总有比你了解更多的人,比你知道更多的时候,那种感觉几乎是绝望的,既然市场总有人比你知道更多,那做研究还有意义吗?冯柳给我的启示就是,即使你在市场上是弱势群体,你也同样有可能赚钱!相比于他带给我的投资模式或者研究方式的启示,我更喜欢他在投资哲学中给我的启示。我已经很久没有再关注冯柳以及他的持仓了。因为投资之道已经想通了,剩下的不过是“术”的差别。就是你选择谁作为你的对手罢了。

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