过度金融化是个危险信号

“过度金融化诱发金融业自身高泡沫风险，放大房地产业、地方政府融资平台等领域的虹吸效应，加剧产业经济畸形风险。”

日前，在中国发展高层论坛2017年会上，工行董事长易会满指出，目前金融行业出现了过度金融化的苗头和趋势。

所谓过度金融化，是指金融业自我膨胀催生的金融高杠杆和资金脱实向虚的现象；并在此基础上，引发了全社会对办金融会带来高收益的幻觉，加剧了全社会乱办金融行为。

目前，我国过度金融化的倾向主要表现在四个方面：其一，金融业总产值占GDP比重快速上升，既让中国经济出现“金融重、实业小”的头重脚轻局面，更在很大程度上对国内经济产生不利导向。截至2016年底，我国金融业产值占GDP比重上升到8.3%，已超过发达国家的水平。

其二，社会乱办金融现象比中国金融历史上任何时期都突出，将民间投资的兴趣和热情都引向了金融业，致使金融业成为一匹脱缰的野马。表现为各类的新金融、准金融、类金融遍地开花，有牌的、无牌的；线上的、线下的；债权的、股权的；专业的、跨业的……加剧了金融业的复杂性、风险性，加大了金融监管的难度。

其三，导致不少金融机构资金存在体内循环和脱实向虚现象，使金融业资金运行方向更加错位、运行行为更加趋利，严重颠覆了金融业与实体经济固有的利益联系。表现在金融同业、理财产品、资管业务、票据业务等存在杠杆过高、链条过长、关联过于复杂的现象，造成了整个金融业资产负债表畸形及银行利润虚增，抬高了实体经济融资成本。

其四，诱发部分实体企业无心从事主业，片面追求金融扩张，过分地倚重和扩大金融板块的比重，已出现不少实体企业金融投资行为的虚拟化、投机化和泡沫化。

而且，过度金融化对我国经济带来的危害已显现：一是诱发金融业自身高泡沫风险。如通过高杠杆配资、伞形信托、理财产品等所谓金融创新行为，将过多资金驱赶到股市或楼市。二是诱发了更多金融大案要案，加剧金融混乱程度和民众投资风险。三是放大房地产业、地方政府融资平台等领域的虹吸效应，加剧中国产业经济畸形风险。四是降低整个社会资金运行效率，拉长资金链条，加大资金成本，使实体经济陷入融资难、融资贵的恶性循环。

造成过度金融化的主要原因是：整体经济运行环境不佳，迫使大量资金寻找新的投资途径，为过度金融化起到孵化作用；现在金融业及全社会涌现的所谓金融创新，有不少游离于监管的边缘或空白地带，处于监管真空，为过度金融化打开方便之门；政府产业政策导向存在偏差或失误，使金融资源过度向某个行业或产业领域聚集，加剧过度金融化，诱发产业金融风险；金融监管缺乏前瞻性和可持续性，加之金融分业监管，使过度金融化监管集体失语。

从当前看，应从六方面防范我国过度金融化现象：一要有效改变实体经济生存环境，各级政府采取一切有利于实体经济生存发展的优惠财税金融政策，让实体经济重振雄风，焕发生机，为破除过度金融化困局奠定坚实经济基础。

二要及时加快金融监管体制改革，推动金融监管由分业向混业转变，加大审慎监管和协同监管力度，为破除过度金融化怪象提供机制保障。

三要加大金融立法和执法力度，将一切社会办金融行为纳入有效金融监管范围，不留金融立法和金融监管“真空”，为破除过度金融化乱象提供法制保障。

四要加大全民金融投资意识和金融风险防范意识引导力度，提高全社会自觉遏制乱办金融的冲动；同时通过社会媒体舆论或培训等途径，引导民众提高金融投资风险防范意识，为破除过度金融化营造思想舆论氛围。

五要加快金融业转型创新步伐，使金融业盈利模式从主要获取存贷款利差转变到提供投资理财、财务顾问等赚取服务增值费用，为破除过度金融化提供求生通道。

六要建立政府、金融监管机构、社会第三方机构共同参与的防范过度金融化监督体系，充分发挥各方对金融资源流向的监督作用，防微杜渐；并建立惩罚机制，遏制过度金融化倾向，为有效破除过度金融化困局构筑牢固社会屏障。

（作者系中国地方金融研究院研究员）

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(责编：陈键、赖悦)