继续在有限的赛道内博弈

深圳明心资本俱乐部~阿伦~20210109周六

摘要：

1、再次提示三件法宝，结构化行情、时代风口、择时博弈，切记。

2、抱团是长期的机构行为，但短期内抱哪些则会有变化，要应用三件法宝。

3、一二季度市场演变的历史统计规律和有关赛道。

一、三件法宝

1、第一件法宝：结构化行情

结构化是不可阻挡的历史趋势，最直接的体现就是市场1/9开，首要任务是只在1里面说话。

我们多次剖析过这个现象，这是机构集体行为的结果、也是市场规则所致，参看纳斯达克，前六名科技股的市值几乎占到市场总市值的一半，资本集中化。A股还远远达不到那样，但早已走在向其靠拢的路上，重复，资本集中化。

2、第二件法宝：时代风口

近几年的市场表现其实已经很清楚，时代风口主要是体现在“三驾马车”，消费、科技、医药，传统周期股也有机会，会跟随经济因素时不时地“冒泡”。所以，风口并不完全固定在哪几个具体的赛道，但宏观地看，风口并不难捕捉。

3、第三件法宝：择时

这是要下大功夫去做的博弈性工作，贯穿交易员的整个职业生涯，并且随时与风控工作紧密相关，再次强调，千万别忘了时空观念。

二、尴尬的抱团

1、抱团是长期的机构行为

机构们无论出于主动还是出于被动，都多少会这么做，特别是“交易型”的机构，他们会更倾向于找人多钱多的地方下注，而不是形单影只地走夜路。

毫无疑问，抱团会带来泡沫，但于股市的本质特征之一就是对泡沫的博弈，或者，美其名曰“成长溢价”、“龙头溢价”、“确定性溢价”、“估值溢价”等等，否则股票就倒退回去变成债券了。我们要做的是合理享受泡沫，并规避泡沫破裂所带来的伤害。

2、A股短期内的抱团情况将如何演变？

先说最突出的酒类。笔者的一支酒票，按照业绩预告（就是考虑了增长），PE已经超过100倍，作为消费类，就算考虑了品牌效应或其他BULABULA的各种理由，也令人觉得已经涨得有些过了，随时可能回调，影响回调的主要诱因其实并不在市场本身，而在于市场外，那么有必要随时保持警惕了。

再说炙手可热的锂电新能车。按照业绩受益的难易度和先后次序的逻辑考量，

其实还是比较符合产业链传导规律的，目前的排序大体上是资源类、电池制造类、整车类、配套类、内配类、智能驾驶类、应用扩展类。市场上涨得多涨得早的，也是资源类比较突出，也是率先有可能泡沫化的，然后以此类推。但这个抱团，眼下像在加强而不是减弱，因为产业发展趋势还在逐级落地之中，这就为产业链整体都提供了博弈的机会，需要更仔细地跟踪观察和应变即可。

再说5G通信类。整个板块的弱势是否完结，还有待确认，但其中的一部分科技蓝筹，已经面临拐点，这个抱团还不明显，或者说还需要“等着抱”。

再说传统金融类。笔者一股也没有，也没有配置它们的计划。

再说有色类，理论上机会比金融类好些，经济复苏预期、制造业回暖迹象、涨价前景，这几个逻辑还在。同时，它们的抱团迹象也不算很强。

最后说吃吃喝喝类（不含酒类），这些在每年一二月份都习惯性有些表现，但也很难认为它们的表现会有多大持续性。或者说，算不上很抱团。

还有很多类别，就不逐个列举，但要针对各个类别的头部企业做观察应变。

3、抱了散、散了抱、换着花样抱，但总是在很小的范围内抱。

三、一二季度的一些历史统计特征

归纳一些特征，并不能覆盖全貌也不会简单重复，更不可完全按图索骥。

一月，金融类和上游周期类相对好；

二月，消费类和TMT科技类有阶段性表现；

三月，基建类有复苏，特别是水泥建材之类；

四月，金融类略有优势；

五月，三驾马车发生大分化；

六月，乏善可陈。

至此，2020年12月以来连续几篇笔记已经对未来的市场作出了一些基本预判和分析，拭目以待。

寒夜漫漫，疫情未完，这个冬天务必做好防护。

阿伦 2021年01月09日  于深圳