期权实战十招制胜
01 第一招暴力上涨：买开虚值三档认购期权
➤ 招式介绍
| 招式 | 买入开仓虚值三档认购期权 |
| 最大盈利 | 理论上无限 |
| 最大亏损 | 付出的权利金 |
| 盈亏平衡点 | 期权行权价+期权权利金 |
| 选择月份 | 当月合约货主力月份合约 |
➤ 使用场景
预计标的价格将暴涨，出现一波又快又猛的上涨。
➤ 使用说明
买入开仓虚值三档认购期权合约，所付出的权利金比较少，成本低，杠杆更高，可以获得更高的收益，但是获利的概率比较低，必须要求标的的价格有大幅度的上涨。
➤ 实战用法
比如小旭在2018年9月17日买入开仓虚值三档认购期权购9月2600，预计上证50ETF将要暴涨。上证50ETF当天收盘价2.452元，上证50ETF购9月2600当天收盘价0.0020元，构建如下表：
| 如何构建 | 买入开仓1张上证50ETF购9月2600价格：0.0020元 |
| 构建理由 | 预计上证50ETF要暴涨 |
| 最大盈亏 | 理论无上限 |
| 最大亏损 | 0.0020元 |
| 盈亏平衡点 | 2.600+0.0020=2.602元 |
| 选择月份 | 选择9月份的当月合约 |
盈亏效果见下表，可以看出，上证50ETF从2018年9月17日的收盘价2.452元，涨到到期日9月26日收盘价2.638元，大幅上涨7.58%，而买入开仓认购期权购9月2600盈利0.0313元，收益率为15.65倍，而买入开仓平值认购期权购9月2450收益率为4.02倍，差了11.63倍。（备注：本文所有收益率的计算都没有包括手续费）
| 标的 | 09月17日价格 | 09月26日价格 | 盈亏值 | 盈亏比例 |
| 上证50ETF | 2.452元 | 2.638元 | 0.186元 | +7.58% |
| 买开购9月2600 | 0.0020元 | 0.0333元 | 0.0313元 | +1565.0% |
| 买开购9月2450 | 0.0371元 | 0.1863元 | 0.1494元 | +402.7% |
我们再来看看期权合约到期时，买入开仓购9月2600盈亏情况假设：
| 到期时上证50ETF的价格 | 期权合约盈亏值 | 盈亏比例 |
| 2.500元 | -0.0020元 | -100% |
| 2.550元 | -0.0020元 | -100% |
| 2.600元 | -0.0020元 | -100% |
| 2.650元 | +0.0480元 | +2400% |
| 2.700元 | +0.0980元 | +4900% |
➤ 招式弱点
标的价格小幅上涨或下跌都会造成亏损，并且波动率下降和时间的流逝都对该招式不利。
➤ 使用要领
❑ 买入开仓虚值三档认购期权合约基本上是不打算止损的，除非买入金额很大，否则不止损。
❑ 短期内如果出现暴涨行情，坚决平仓落袋，等待下一次机会。
❑ 一般在趋势行情启动前进场收益会很不错。
02 第二招波平大涨：买开虚值一档认购期权
➤ 招式介绍
| 招式 | 买入开仓虚值一档认购期权 |
| 最大盈利 | 理论上无限 |
| 最大亏损 | 付出的权利金 |
| 盈亏平衡点 | 期权行权价+期权权利金 |
| 选择月份 | 当月合约或主力月份合约 |
➤ 使用场景
预计标的价格将出现大涨，波动率指数处于正常水平。
➤ 使用说明
买入开仓虚值一档认购期权合约，如果波动率指数处于正常水平，此时认购期权的权利金不会太贵，杠杆适中，获利的概率高一些，只要求标的的价格有比较大的上涨幅度就可以获利。
➤ 实战用法
比如小旭在2018年7月18日买入开仓虚值一档认购期权购7月2500，预计上证50ETF将要大涨。上证50ETF当天收盘价2.463元，上证50ETF购7月2500当天收盘价0.0159元，50ETF波动率指数当天收盘价21.85%，构建如下表：
| 如何构建 | 买入开仓1张上证50ETF购7月2500价格：0.0159元 |
| 构建理由 | 预计上证50ETF要大涨 |
| 最大盈利 | 理论上无限 |
| 最大亏损 | 0.0159元 |
| 盈亏平衡点 | 2.500+0.0159=2.5159元 |
| 选择月份 | 选择7月份的当月合约 |
| 标的 | 07月18日价格 | 07月25日价格 | 盈亏值 | 盈亏比例 |
| 上证50ETF | 2.463元 | 2.609元 | 0.146元 | +5.93% |
| 买开购7月2500 | 0.0159元 | 0.1100元 | 0.0941元 | +591.8% |
我们再来看看期权合约到期时，买入开仓购7月2500盈亏情况假设：
| 到期时上证50ETF的价格 | 期权合约盈亏值 | 盈亏比例 |
| 2.400元 | -0.0159元 | -100% |
| 2.450元 | -0.0159元 | -100% |
| 2.500元 | -0.0159元 | -100% |
| 2.550元 | +0.0341元 | +214% |
| 2.600元 | +0.0841元 | +529% |
| 2.650元 | +0.1341元 | +845% |
➤ 招式弱点
标的价格小幅上涨或下跌都会造成亏损，并且波动率下降和时间的流逝都对该招式不利。
➤ 使用要领
❑ 买入开仓虚值一档认购期权合约的权利金还是比较高的，如果行情没有大涨，记得及时止损。
❑ 短期内如果出现大涨行情，坚决平仓落袋，等待下一次机会，或者把该合约平仓后再买入开仓相同张数、高二档行权价的认购期权购7月2600，前提是预计行情继续上涨。
❑ 一般在趋势行情启动前进场收益会很不错。
03 第三招波高大涨：买开实值三档认购期权
➤ 招式介绍
| 招式 | 买入开仓实值三档认购期权 |
| 最大盈利 | 理论上无限 |
| 最大亏损 | 付出的权利金 |
| 盈亏平衡点 | 期权行权价+期权权利金 |
| 选择月份 | 当月合约或主力月份合约 |
➤ 使用场景
预计标的价格将出现大涨，波动率指数处于较高水平。
➤ 使用说明
买入开仓实值三档认购期权合约，如果波动率指数处于较高水平，此时认购期权的时间价值都很高，而实值三档认购期权的时间价值相对少一些，标的上涨时能够赚到更多的内在价值，只损失不多的时间价值，获利比较容易，只要求标的的价格有一定幅度的上涨就可以获利。
➤ 实战用法
| 如何构建 | 买入开仓1张上证50ETF购7月2300价格：0.1445元 |
| 构建理由 | 预计上证50ETF要大涨，但是波动率指数处于较高水平 |
| 最大盈利 | 理论上无限 |
| 最大亏损 | 0.1445元 |
| 盈亏平衡点 | 2.300+0.1445=2.4445元 |
| 选择月份 | 选择7月份的当月合约 |
比如小旭在2018年7月6日买入开仓实值三档认购期权购7月2300，预计上证50ETF将要大涨，但是波动率指数处于较高水平。上证50ETF当天收盘价2.425元，上证50ETF购7月2300当天收盘价0.1445元，50ETF波动率指数当天收盘价25.74%，构建如上表。
盈亏效果见下表，可以看出，上证50ETF从2018年7月6日的收盘价2.425元，涨到7月19日收盘价2.474元，小幅上涨2.02%，买入开仓实值三档认购期权购7月2300盈利0.0298元，收益率为20.62%。而买入开仓虚值一档认购期权购7月2500却是亏损的，亏损0.0122元，亏损率为43.42%，因为波动率指数从7月6日的25.74%下跌到7月19日的20.72%，下跌幅度非常大，导致虽然判断对上涨的行情，但购7月2500合约没有盈利反而出现大幅亏损，就是亏在波动率上面。
| 标的 | 07月06日价格 | 07月19日价格 | 盈亏值 | 盈亏比例 |
| 上证50ETF | 2.425元 | 2.472元 | 0.049元 | +2.02% |
| 买开购7月2300 | 0.1445元 | 0.1743元 | 0.0298元 | +20.62% |
| 买开购7月2500 | 0.0281元 | 0.0159元 | -0.0122元 | -43.42% |
我们再来看看期权合约到期时，买入开仓购7月2300盈亏情况假设：
| 到期时上证50ETF的价格 | 期权合约盈亏值 | 盈亏比例 |
| 2.200元 | -0.1445元 | -100% |
| 2.250元 | -0.1445元 | -100% |
| 2.300元 | -0.1445元 | -100% |
| 2.350元 | -0.0945元 | -65% |
| 2.400元 | -0.0445元 | -31% |
| 2.450元 | +0.0055元 | +4% |
| 2.500元 | +0.0555元 | +38% |
| 2.550元 | +0.1055元 | +73% |
| 2.600元 | +0.1555元 | +108% |
➤ 招式弱点
标的价格横盘或下跌都会造成亏损，特别是大跌时亏损会比较大，而波动率下降和时间的流逝对该招式影响有限。
➤ 使用要领
❑ 买入开仓实值三档认购期权合约的权利金很高，如果行情出现下跌或大跌，必须及时止损，不然亏损会很大。
❑ 短期内如果出现大涨行情，坚决平仓落袋，等待下一次机会，或者把该合约平仓后再买入开仓相同张数、高四档行权价的认购期权购7月2500，前提是预计行情继续上涨。
❑ 买入开仓实值三档认购期权合约对波动率和时间价值的影响不是很敏感，可以扛得住横盘振荡行情，因为亏损比例不会很大。
04 第四招温和小涨：卖开平值认沽期权
➤ 招式介绍
| 招式 | |
➤ 使用场景
预计标的价格将出现温和小涨，波动率指数处于正常水平。
➤ 使用说明
卖出开仓平值认沽期权合约，能够赚取最多的时间价值，并且获利的概率高一些，只要求标的的价格横盘或上涨就可以获利，哪怕标的小幅下跌也能盈利，只是盈利少一些而已。
➤ 实战用法
比如小旭在2018年8月8日卖出开仓平值认沽期权沽8月2500，预计上证50ETF将要温和小涨。上证50ETF当天收盘价2.494元，上证50ETF沽8月2500当天收盘价0.0544元，构建如上表。
盈亏效果见下表，可以看出，上证50ETF从2018年8月8日的收盘价2.494元，涨到到期日8月22日收盘价2.499元，温和小涨0.20%，而卖出开仓平值认沽期权沽8月2500盈利0.0525元，收益率为13.1%，假设卖出开仓该合约的保证金为4000元/张。
我们再来看看期权合约到期时，卖出开仓沽8月2500盈亏情况假设：
➤ 招式弱点
标的价格大幅下跌会造成比较大的亏损，并且波动率上升对该招式不利。
➤ 使用要领
❑ 卖出开仓平值认沽期权合约，如果行情出现大跌，记得及时止损。
❑ 短期内如果出现大涨行情，坚决平仓落袋，再卖出开仓相同张数、高一档行权价的认沽期权沽8月2550，前提是预计行情继续温和上涨。
❑ 一般在波动率指数处于较高水平时进场更好，安全边际更高 。
❑ 卖出开仓平值认沽期权的胜率比较高，大涨、小涨、横盘、小跌都对该招式有利，只有大跌对该招式不利，所以胜率可以达到80%。
05 第五招不跌会涨：卖开虚值一档认沽期权
➤ 招式介绍
➤ 使用场景
预计标的价格不会下跌，但可能上涨。
➤ 使用说明
卖出开仓虚值一档认沽期权合约，赚取的时间价值虽然不是最多，但是获利的概率高很多，只要求标的的价格横盘或上涨就可以获得最大收益，还能容忍标的下跌一定幅度（大概2%幅度）也能获得最大收益。
➤ 实战用法
比如小旭在2018年8月23日卖出开仓虚值一档认沽期权沽9月2450，预计上证50ETF将不会下跌，但可能上涨。上证50ETF当天收盘价2.509元，上证50ETF沽9月2450当天收盘价0.0410元，构建如下表：
盈亏效果见下表，可以看出，上证50ETF从2018年8月23日的收盘价2.509元，涨到9月18日收盘价2.513元，小幅上涨0.16%，而卖出开仓虚值一档认沽期权沽9月2450盈利0.0314元，收益率为9.0%，假设卖出开仓该合约的保证金为3500元/张。
我们再来看看期权合约到期时，卖出开仓沽9月2450盈亏情况假设：
➤ 招式弱点
标的价格大幅下跌会造成比较大的亏损，并且波动率上升对该招式不利。
➤ 使用要领
❑ 卖出开仓虚值一档认沽期权合约，如果行情出现大跌，记得及时止损。
❑ 短期内如果出现大涨行情，坚决平仓落袋，再卖出开仓相同张数、高一档行权价的认沽期权沽9月2500，前提是预计行情继续上涨。
❑ 一般在波动率指数处于较高水平时进场更好，安全边际更高 。
❑ 卖出开仓虚值一档认沽期权的胜率比较高，大涨、小涨、横盘、小跌都对该招式有利，只有大跌对该招式不利，所以胜率可以达到80%。
06 第六招不涨会跌：卖开虚值一档认购期权
➤ 使用场景
预计标的价格不会上涨，但可能下跌。
➤ 使用说明
卖出开仓虚值一档认购期权合约，赚取的时间价值虽然不是最多，但获利的概率高很多，只要求标的价格横盘或下跌就可以获得最大收益，还能容忍标的上涨一定幅度（大概2%的幅度）且能获得最大收益。
➤ 实战用法
比如小旭在2018年8月1日卖出开仓虚值一档认购期权购8月2600，预计上证50ETF将不会上涨，但可能下跌。上证50ETF当天收盘价在2.537元，上证50ETF购8月2600当天收盘价在0.0338元，构建如下表：
盈亏效果见下表，可以看出，上证50ETF从2018年8月1日的收盘价2.537元跌到8月22日的收盘价2.499元，跌幅为1.5%，而卖出开仓虚值一档认购期权购8月2600盈利0.0337元，收益率为9.6%。
➤ 招式弱点
标的价格大幅上涨会造成比较大的亏损，并且波动率上升对该招式不利。
➤ 使用要领
第一，卖出开仓虚值一档认购期权合约，如果行情出现大涨，那么记得及时止损。第二，短期内如果出现大跌行情，那么坚决平仓落袋，再卖出开仓相同张数、低一档行权价的认购期权购8月2550，前提是预计行情继续下跌。第三，一般在波动率指数处于较高水平时进场更好，安全边际更高 。第四，卖出开仓虚值一档认购期权的胜率较高，大跌、小跌、横盘、小涨都对该招式有利，只有大涨对该招式不利，所以胜率可以达到80%。
07 第七招温和小跌：卖开平值认购期权
➤ 使用场景
预计标的价格将出现温和小跌，波动率指数处于正常水平。
➤ 使用说明
卖出开仓平值认购期权合约，能够赚取最多的时间价值，并且获利的概率高一些，只要求标的价格横盘或下跌就可以获利，哪怕标的小幅上涨也能盈利，只是盈利少一些而已。
➤ 实战用法
比如小旭在2018年8月1日卖出开仓平值认购期权购8月2550，预计上证50ETF将温和下跌。上证50ETF当天收盘价在2.537元，上证50ETF购8月2550当天收盘价在0.0538元，构建如下表：
盈亏效果见下表，可以看出，上证50ETF从2018年8月1日的收盘价2.537元跌到8月22日的收盘价2.499元，温和小跌1.5%，而卖出开仓平值认购期权购8月2550盈利0.0537元，收益率为13.4%。
我们再来看看期权合约到期时，卖出开仓购8月2550盈亏情况假设：
➤ 招式弱点
标的价格大幅上涨会造成较大的亏损，并且波动率上升对该招式不利。
➤ 使用要领
第一，卖出开仓平值认购期权合约，如果行情出现大涨，那么记得及时止损。第二，短期内如果出现大跌行情，那么坚决平仓落袋，再卖出开仓相同张数、低一档行权价的认购期权购8月2500，前提是预计行情继续下跌。第三，一般在波动率指数处于较高水平时进场更好，安全边际更高 。第四，卖出开仓平值认购期权的胜率比较高，大跌、小跌、横盘、小涨都对该招式有利，只有大涨对该招式不利，所以胜率可以达到80%。
08 第八招波高大跌：买开实值三档认沽期权
➤ 使用场景
预计标的价格将出现大跌，波动率指数处于较高水平。
➤ 使用说明
买入开仓实值三档认沽期权合约，如果波动率指数处于较高水平，那么此时认沽期权的时间价值都很高，而实值三档认沽期权的时间价值相对少一些，标的下跌时能够赚到更多的内在价值，只损失不多的时间价值，获利比较容易，只要求标的的价格有一定幅度的下跌就可以。
➤ 实战用法
比如小旭在2018年4月12日买入开仓实值三档认沽期权沽4月2900，预计上证50ETF将要大跌，但是波动率指数处于较高水平。上证50ETF当天收盘价在2.742元，上证50ETF沽4月2900当天的收盘价在0.1618元，50ETF波动率指数当天的收盘价在23.69%，构建如下表：
盈亏效果见下表，可以看出，上证50ETF从2018年4月12日的收盘价2.742元跌到4月23日的收盘价2.658元，大幅下跌3.06%，买入开仓实值三档认沽期权沽4月2900盈利0.0821元，收益率为50.74%。买入开仓虚值一档认沽期权沽4月2700收益率也有59.15%，但一张只盈利了0.0194元，而沽4月2900一张盈利了0.0821元，盈利绝对值高很多。波动率指数从4月12日的23.69%下跌至4月23日的22.51%，下跌幅度较大，导致虚值一档认沽期权沽4月2700的盈利大幅减少，就是亏在波动率上面。
我们再来看看期权合约到期时，买入开仓沽4月2900盈亏情况假设：
➤ 招式弱点
标的价格横盘或上涨都会造成亏损，特别是大涨时亏损会较大，而波动率下降和时间的流逝对该招式影响有限。
➤ 使用要领
第一，买入开仓实值三档认沽期权合约的权利金很高，如果行情出现上涨或大涨，那么必须及时止损，不然亏损会很大。第二，短期内如果出现大跌行情，那么坚决平仓落袋，等待下一次机会，或者把该合约平仓后再买入开仓相同张数、低四档行权价的认沽期权沽4月2700，前提是预计行情继续下跌。第三，买入开仓实值三档认沽期权合约对波动率和时间价值的影响不是很敏感，可以扛得住横盘振荡行情，因为亏损比例不会很大。
09 第九招波平大跌：买开虚值一档认沽期权
➤ 使用场景
预计标的价格将出现大跌，波动率指数处于正常水平。
➤ 使用说明
买入开仓虚值一档认沽期权合约，如果波动率指数处于正常水平，那么此时认沽期权的权利金不会太贵，杠杆适中，获利的概率高一些，只要求标的的价格有较大幅度的下跌就可以。
➤ 实战用法
比如小旭在2018年6月13日买入开仓虚值一档认沽期权沽6月2600，预计上证50ETF将大跌。上证50ETF当天的收盘价在2.672元，上证50ETF沽6月2600当天的收盘价在0.0162元，50ETF波动率指数当天的收盘价在19.25%，构建如下表：
盈亏效果见下表，可以看出，上证50ETF从2018年6月13日的收盘价2.672元跌至到期日6月27日的收盘价2.465元，大幅下跌7.75%，而买入开仓认沽期权沽6月2600盈利0.1258元，收益率为7.76倍。
我们再来看看期权合约到期时，买入开仓沽6月2600盈亏情况假设：
➤ 招式弱点
标的价格小幅下跌或上涨都会造成亏损，并且波动率下降和时间的流逝都对该招式不利。
➤ 使用要领
第一，买入开仓虚值一档认沽期权合约的权利金还是比较高的，如果行情没有大跌，那么记得及时止损。第二，短期内如果出现大跌行情，那么坚决平仓落袋，等待下一次机会，或者把该合约平仓后再买入开仓相同张数、低二档行权价的认沽期权沽6月2500，前提是预计行情继续下跌。第三，一般在趋势行情启动前进场收益会很不错 。
10 第十招暴力下跌：买开虚值三档认沽期权
➤ 使用场景
预计标的价格将要大幅下跌，出现一波又快又猛的下跌行情。
➤ 使用说明
买入开仓虚值三档认沽期权合约，所付出的权利金较少，成本低，杠杆更高，可以获得更高的收益，但是获利的概率比较低，必须要求标的的价格有大幅度的下跌。
➤ 实战用法
比如小旭在2018年6月15日买入开仓虚值三档认沽期权沽6月2550，预计上证50ETF将大幅下跌。上证50ETF当天的收盘价在2.678元，上证50ETF沽6月2550当天的收盘价在0.0069元，构建如下表：
盈亏效果见下表，可以看出，上证50ETF从2018年6月15日的收盘价2.678元跌至到期日6月27日的收盘价2.465元，大幅下跌7.95%，买入开仓认沽期权沽6月2550盈利0.0821元，收益率为11.89倍，而买入开仓平值认沽期权沽6月2700收益率为3.97倍，差了7.92倍。
我们再来看看期权合约到期时，买入开仓沽6月2550盈亏情况假设：
➤ 招式弱点
标的价格小幅下跌或上涨都会造成亏损，并且波动率下降和时间的流逝都对该招式不利。
➤ 使用要领
第一，买入开仓虚值三档认沽期权合约基本上不打算止损的，除非买入金额很大，否则不止损。第二，短期内如果出现大幅下跌行情，那么坚决平仓落袋，等待下一次机会。第三，一般在趋势行情启动前进场收益会很不错 。
来源：期货日报