美联储三号人物：利率偏低 联储没有剩下太多降息空间

导读：10月17日，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储没有多少降息空间，最近扩表行动并没有改变FOMC的货币政策立场。在贸易和英国脱欧等问题上仍然存在大量不确定性。美国通胀仍然没有出现“腾飞”迹象，但有迹象表明通胀正略微回暖。

周四（10月17日），美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储没有多少降息空间，最近扩大资产负债表规模（扩表）的行动并没有改变货币政策立场。

威廉姆斯并未在讲稿里未讨论美国的经济前景，而是说，在经济下行期间，人们会希望通过财政政策支持经济。美联储的政策利率联邦基金利率偏低，联储并没有剩下太多的降息空间。美联储有大量工具可用来化解经济下行的可能，其中包括资产购买和前瞻指引。但货币政策无法抵消或是改变贸易问题和地缘政治风险。

威廉姆斯说，在贸易和英国脱欧等问题上仍然存在大量不确定性。美国通胀仍然没有出现“腾飞”迹象，但有迹象表明通胀正略微回暖。美联储的货币政策行动已经帮助美国经济处于正轨之上，将逐次会议地评估货币政策委员会FOMC的政策。

为应对今年9月回购市场出现的“钱荒”，美联储采取了一系列措施，包括重启隔夜回购操作以投放流动性，延长回购计划，并重启扩表。据美联储上周宣布的回购操作计划，1100亿美元回购操作将有利于10月准备金规模增加7%，10月中旬的600亿美元买债计划将有利于准备金规模增加4%，两者合计将准备金规模扩大11%、将美联储的资产规模增加4.3%。

威廉姆斯本周三称，美联储最新资产负债表行动并未改变FOMC的货币政策立场。美联储可能会在必要时调整资产负债表计划的说明。购买美国国库券的目的在于，恢复合理的储备金规模。在美国货币市场出现回购吃紧期间，有担保隔夜融资利率（SOFR）的表现是适宜的。

他说，美联储的公开市场操作已经帮助货币市场趋于稳定。美联储将继续了解对储备金的需求。

美联储主席鲍威尔10月上旬就曾表示，联储将很快扩表应对融资问题，扩表考虑购买短期美债，但不能将这种行动视同应对经济危机采取的QE刺激。他重申，美国经济处于良好状态，但面临一些风险，联储的策略和工具以前和现在都仍有效。联储将采取适当行动，货币政策没有预设路径。

海通证券姜超宏观债券团队本周评论称，本次美联储扩表操作主要是正回购和购买短期国债，旨在投放流动性，平抑货币利率波动，对资产价格的影响较小，因此与QE有所不同。

从联储近期的表态和政策来看，姜超团队认为对本月美联储的降息预期仍要保留一丝谨慎，因为7月和9月已经连续两次降息，短期内再度降息的必要性下降，而且美联储可能希望通过主动扩表来避免基准利率的过快下调，换取后续的政策调整空间。另外，国际贸易谈判取得了阶段性成果，也一定程度上降低了降息的必要性。其指出，目前美联储本月降息的概率已经从最高时的92%降至71%左右。

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