领益智造：苹果产业链核心股，业绩目标3年翻倍，券商看高30%

事件：

2020 年 12 月 21 日，公司发布股票期权与限制性股票激励草案，拟向激励对象授予权益总计 5,506.80 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额 704,369.88 万股的 0.78%，其中包含 3,852.76 万份股票期权和 1,654.04 万股限制性股票。

点评：我们长期持续推荐该公司，看好公司往下游模组和组装发展，打开未来广阔增长空间。同时，看好公司实现协同效应，多业务实现扭亏为盈，将现有客户群体 整合导入公司全业务线，同时多行业多业务，全面扩张，从消费电子行业向家电、 智能家居、汽车、医疗、安防等方向延伸。

向下游延伸发展，股权激励绑定核心团队。本次公司股权激励计划拟向包含公司董 事、高级管理人员、公司（含控股子公司）中层管理人员及核心技术（业务）骨干 在内的 377 人，授予 5,506.80 万股，首次授予股票期权 3,210.30 万份、限制性股 票 1,378.70 万股。其中，公司高管董秘获授权益总数占授予权益总数的比例为 0.36%，主要股权激励授予对象为中层管理人员、核心技术（业务）骨干（共 376 人），授予数量占本次授予总数比例为 82.97%，剩余 16.67%则为预留部分，总结来 看，公司本次股权激励计划重点为公司中层核心管理及技术骨干人员，我们认为本次股权激励将有效调动员工的积极性，为公司重大发展的战略做充足准备，确保公司发展战略和经营目标的实现。

考核目标侧重业绩增长，绑定核心团队。以 2020 年营业收入为基数，2021 年、2022 年、2023 年营业收入增长率分别不低于 40%、70%、100%；以 2020 年净利润为基 数，净利润增长率分别不低于 40%、70%、100%，根据公司股权激励解锁目标及我 们盈利预测推算，根据wind一致预期2020年公司营收与利润分别为274.86和24.22 亿元，则 2021-2023 年 收入为 384.804/467.262/549.72 亿 元，净利润为 33.91/41.17/48.44 亿元，公司业绩三年后将翻倍，现阶段股权激励计划彰显了公司 对未来长期持续发展的信心，公司业绩正处于高速增长轨道，未来可期，有望持续 超预期。通过本次股权激励，公司深度绑定公司核心骨干，为公司未来高速发展打下了坚实的基础。

2021 年 iPhone 景气度向好，助力公司短期业绩高增。根据我们的估算， 公司近 50%的收入由 苹果公司贡献，近 30%的收入由 iPhone 贡献，我们认为 2021 年得益于“迟到的”5G 换机需求，预计 iPhone 全年销量在 2.35 亿 部、同增 20%，助力产业链公司业绩高增长。

符合未来三年发展趋势，看好公司胜出。今年 8 月-9 月，赛尔康由亏损转入盈利状态，证明了公司海外工厂的管理能力；同时，公司战略向下游发展，将为自身结构件业务维持利润提供保障，持续为公司贡献利润。未来三年我们预计苹果 产业链的公司将大举向下游成品组装渗透，三类公司将胜出，有成品 NPI 开发能力， 有海外优秀管理能力，能够通过上游组件持续盈利的。同时，伴随行业属性从消费 向 5G 应用、IOT、新能源汽车、智能医疗横向扩张，公司下游多元化的业务能力， 将多方面驱动公司业绩增长。

国金证券最新研报指出，预计公司 2020~2022 年归母业绩为 24、34、42 亿元。维持目标价 16.6 元（35*2021EPS），维持买入评级。（周二收盘价为12.93元）

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