为何投资一定要买成长股？ 开篇： 1.今天刷微博，看到@牛春宝 老师的帖子，很有触动。投资要买就买高...
开篇：
1.今天刷微博，看到@牛春宝 老师的帖子，很有触动。投资要买就买高增长的行业和公司。
与我心有戚戚焉！
2.我今年赚到的一点钱，也是来自于高增长股，而因为贪图低PE买的港股过去三年亏损累累。大概小五十万吧，一正一反，少赚百万不止。当然这里也有港股被边缘化的部分原因。
痛彻啊！其实港股也有涨的好的，而且恰恰是估值高的，比如腾讯。在港股捡垃圾为生的@管我财 财主这两年花在女大学生身上的预算估计也少了吧？开个玩笑！管财主，家里有屋又有田，实业为主，投资是搂草打兔子，顺带的。
3.年初看@草帽路飞 老师的雪球，他也曾说过，等待低估值股票的回归，也许是今后投资最大的坑。
一语成缄！
正文：
今年的股市如此走势，两极分化，很多人说你这是后视镜，也有说行情分化历史如此，会轮到大蓝筹的，……
这些我都知道，否则手里怎么可能还会有不少房产和保险呢？沉没成本啊！
但为何要买高增长。看我给你算一下。
1.先看不增长的坑：
芒格说过：投资长期看收益率就是ROE。
巴菲特说如果只有一个指标，也看ROE。
这些都对。但是芒格说的那个，肯定是不带复利的 。为啥这么说呢？
比如，在一个房屋饱和，房价不涨的年代或国家，房地产主要靠翻新为主，老房子推平了，盖栋新楼，房东怕落坑，要先验货再付款，作为建筑商，就得先投钱进去，一年做完，比如投自有或者合伙人自有资金1亿（原材料人工软硬装税费），卖1.3亿，赚30%，这就是ROE。但如果这个市场不能扩大，业务也就扩大不了，这生意每次每年只能接一单，就是3000万的，那利润锁死了。怎么办😱
要么，你把这3000万分了，然后保持每年30%ROE，但这30%就不是复利了。
是要么把3000万留下来，做净资产增厚，有良心的，要继续搞，但是市场不允许啊，选择比努力更重要啊！结果还是投1亿赚3000万收益，这上一年多出的3000万，只能买买理财，ROE就一定拉低了，算上通胀N年总利润收益相当于0.3亿*N，毛估估十年下来净资产接近5亿，净利润现金流总和差不多四亿，雪球怎么滚都是越滚越慢！
没良心的，搞点关联交易，给小舅子的皮包公司输送点利益，公司不仅仅是ROE降低了，利润都要缩水了。
当然，实际情况，还有利用负债杠杆增加ROE，或市场有扩张，不行搞海外市场。再不行还有通胀，还有兼并对手呢。
但这里，大家平时所说的赛道重要，就体现出来了。好赛道海阔凭鱼跃，天高任鸟飞，可以野蛮生长。
各位，好赛道好价钱，是真的。市场的钱不是傻子，人家不都是情绪驱使的，怎么就不可能是你的思维桎梏了呢。一盎司的智慧，要一吨知识才能改变啊。
2.再看高增长的好处：
好价格怎么办？说好公司也要好价格，不能溢价太高。问题是如片仔癀，2017我就觉得估值贵，可它一直不便宜啊。
那我多少买划算？
我沙盘推演一下，一个高ROE下，高增长的公司，为何溢价买也划算，以及溢价多少合适？
强调一下，这些推演是定量的，公司分析应该是定性做前提的。但定性是为了保证定量，知道定量的好处，才会去定性的追求这种好公司好机会。
假设一个公司号称某种茅台， 还是婴儿股本，巨人品牌，高天然差异壁垒决定了高ROE30%左右，公司不负债的情况下，靠自身利润投资再增长，且保持ROE不变，看看净资产的膨胀速度，接近14亿，不同PB买入的胜算几何？如下图
利润呢，爆炸增长，十年利润现金流接近13亿，不同PB买入的价值几何？如下图。
你看，好公司买贵点，忍忍就回来了 ，后面就爽歪歪了。成长是最好的安全边际。
但好公司也别买得太贵，一是也需要时间去消化的，但实际时间长了变数多，出价太高容易踩雷。
那是什么可以让一个公司十年30%高增长？首先好赛道提供了先决的成长空间，其次护城河和管理层进击力保驾护航。但是这赛道不应该只局限于新兴行业，如果一个公司抱了苹果大腿，或者吞并其它竞争对手进入寡头（但是竞争往往难以保证高ROE）局面，也是有高增长的。所以要具体的公司具体看。上面两个例子对比，只是量化让我们识别成长公司的优越性，以及付出一定溢价是值得的。
综述，
1.有的公司所处行业是天然好赛道，那是因为幸运而出色，在享受经济发展/消费升级/人口老龄化的情况下，或乘着科技升级趋势下的红利，可以让它们好赛道延续很久。比如$贵州茅台(SH600519)$ 和$恒瑞医药(SH600276)$ ，当然，不否认他们管理层的努力。
2.而有的公司却会因为自身努力，自身选择而变得出色。比如$立讯精密(SZ002475)$ ，比如格力电器，美的集团。
3. 没成长的公司是单利，每年收利息一样，顶多吃一次估值修复；成长才能享受复利滚雪球，才有资格赶上戴维斯双击。所以成长型公司才是时间的朋友。
选择，努力，过好自己的人生！
祝大家中秋，国庆假期愉快！
祝祖国繁荣昌盛，芳华永驻！
星辉雪夜2020.10.1于苏州工业园区湖东
追记：
帖子太火了，有些朋友曲解我的意思。这次只讨论高增长划算，以及几倍溢价买划算。至于如何买到成长股，特别是确定性的。待下回分解。
我以前偏爱买低PE，排斥高PE。后来放弃这种静态估值，改用未来现金流折现毛估估算未来十年的收益，才在26PE买的泸州老窖。而且在我用未来现金流估值折现计算中发现，原来有些公司现在看上去的高PE真不高，低PE真不低。差别就在于成长和成长的确定性。
于是我才觉得我更深一层的理解了巴菲特的：合理价格买入优秀公司，胜过优秀价格买入平庸公司。
这个优秀，就是成长，以及确定性的成长。
我把我的思考汇总出来，一是自己梳理一遍 ，二是分享。
没想到雪球上的人还是火气太盛。我们来投资是赚钱的 ，不是争论对错，也不是开批判会的。
希望大家求同存异，祝大家每天都精进。
2020.10.2于苏州观前街