重磅利好！火上浇油！重仓杀入！

一、电化学储能：阳光电源

近期储能行业有两个重磅政策：一、能源局关于加快推进新型储能发展的会议，主要内容为到2025年，国内新型储能的累计装机要达到30GW以上。这个值在2020年末大概为不到3GW，意味着十四五期间要实现10倍以上的规模的增长，年均有望保持50-70%增速；二、发改委发布关于峰谷电价差的文件，主要内容为：（1）提升了峰谷价差的电价比例；（2）在一些尖峰时期的电价可能相比于峰值电价要再上浮20%以上。

由于用电需求存在高峰、低峰时期，高峰时期电价理应要更高。峰谷电价差文件指出，在系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4：1；其他地方原则上不低于3：1。在过去，用户侧的峰谷价差（波峰电价/波谷电价）最大可能就是在两倍左右，这次文件已经提到了四倍，而且其他地方原则上不低于三倍。而尖峰电价可以上浮更多，尖峰电价可以在峰段电价上继续上浮20%以上（4×1.2=4.8倍价差）。

峰谷价差大幅提升，这将改善储能项目的收益率。过去储能项目的内部收益率（IRR、相当于项目投资可以赚的钱）在4-5%，接近银行理财产品的收益率，因此社会资本是没有动力去做储能项目的。新机制实施后，储能项目收益率能到6-8%，项目收益率已经比较可观，可以吸引社会资本进入，后面储能项目可能会大幅增加。

电化学储能系统主要包括电池、逆变器（PCS）、电池管理系统（BMS）等。其中电池成本占比约为67%，对储能电站成本影响最大，其次为逆变器及BMS，分别占据成本的10%、9%左右。储能逆变器可以关注阳光电源。阳光电源的储能逆变器、系统集成市场装机规模均位列中国第一，同时也是中国储能企业出海冠军。阳光电源传统业务是做光伏逆变器。光伏逆变器是将光伏发电组件发出的直流电，变换成交流电的装置。

全球太阳能发电占比不足3%。欧盟立法要求2050年实现碳中和，中国承诺2030年碳达峰、2060年碳中和，未来光伏确定性非常强。预计到2040-2050年左右，全球光伏渗透率将在20%以上，再加上全球用电量增长，届时光伏装机是目前的十倍以上。受益光伏行业需求爆发，预计2021年逆变器全球需求达到171GW，2025年有望达349GW，年复合增速约24%。

二、食品饮料：巴比食品

巴比食品近期股价已经大幅回调，被市场错杀，公司今天上涨6.12%。巴比食品预计：2021年上半年收入5.8至6.1亿元，同比+63.9%至72.3%；实现归母净利润2.0至2.2亿元，同比+259.0%至294.9%；其中，非经常性收益主要是间接持有东鹏增厚利润1.4-1.5亿元。扣除这部分后，公司实现扣非后归母净利0.56至0.60亿元，同比+41.4%至51.5%。

巴比食品主要经营早餐加盟店。中国早餐市场高达1.75万亿元，主要以路边摊和夫妻店居多。健康大趋势下，路边摊会减少，连锁早餐店会增加。供应链是连锁早餐店发展的最大制约，目前巴比在华东供应链优势已经显现，相比杂牌门店成本要降低20%以上。

加盟店增长推动巴比业绩提升。2019年底，公司加盟店约3000家。巴比加盟店的初始投资 15-20万，投资回收期 8-12个月，投入低、回本快，有利于加盟店快速扩张。巴比加盟店的退出率及退货率都处于极低水平，扩张能力非常强。

巴比食品以前发展速度不够快，主要受制于产能瓶颈。现在公司上海二期工厂投产，南京工厂明年下半年建好，打破产能瓶颈，未来3-5年将进入门店快速发展期。2021年第二季度公司收入同比增长33.6%到45.8%，增速相比2020年各单季度及2021年一季度，已经出现明显提速。

市场方面，短期来看，巴比现有区域的加盟店发展空间在11000家左右（是目前门店数的3.7倍），机构预计2021-2022年净开店数为500/550家，加盟店收入增速25%/21%。长期来看，全国包子店约有15-20万家，巴比加盟店扩张的天花板非常高。

三、轻工造纸：中顺洁柔

中顺洁柔继续风骚走位。之前在股价历史创新高之际，公司实控人邓颖忠向全体员工发出增持股票倡议，并作出兜底承诺。兜底承诺后，公司股价从35.1元跌到现在的19.6元，股价将近腰斩。股份回购方面，最开始的回购金额是1.8亿元-3.6亿元，5月份将回购金额上调到3.3亿元-6.6亿元。目前公司已经回购了6.11亿元，回购均价为27.8元，以目前19.6元股价计算，回购股份部分已经亏损了30%。不过这还没结束，公司又公告将回购金额从3.3亿元-6.6亿元再次上调到6.6亿元-10亿元。这么犀利的操作，到底是为了摊薄持仓成本，还是对公司极度自信呢？

不过，中顺洁柔业绩确实出色，2021年一季度归母净利润2.71亿元，同比+47.81%。从去年三季度开始，原料（例如纸浆）价格不断上涨，到目前为止涨了一倍以上。但在去年三季度，原材料成本确是有史以来最低，中顺洁柔在去年第三季度储备了大量低价原材料，这让公司2021年一季度业绩很好。

公司买的6-10个月的库存（可用到今年年底），由于后续原材料采购都会参照之前价格（长协订单），原材料影响可能2-3年甚至3-5年。目前，公司正处于业绩快速释放期。今年3月1日起，为应对原材料价格上涨，中顺洁柔全线产品从3月1日起，将整体促销价格调涨4%-8%。通常提价需要2个月左右传导落地，因此5月底，提价会全部执行完毕。考虑到中顺洁柔的低价原材料储备充足，预计二季度的业绩也会很好，可以潜伏下公司的中报业绩。当前估值也比较合理了，市盈率才20倍，确实可以关注。

从生活用纸市场来看，2019年中国生活用纸的年人均消费量为6.9千克，对标日韩欧美，中国生活用纸人均消费量至少还有3倍左右的提升空间。从集中度来看，2011年美国的前四大生活用纸企业占北美总产能的75%。但2019年我国前四强占比合计仅为26.13%，中国生活用纸龙头的市占率还有较大提升空间（约3倍）。未来中顺洁柔业绩可能还有9倍成长空间：消费量提升3倍×集中度提升3倍。