美股指数2｜“长生不老”的道琼斯指数，究竟是如何编制得来的？
上期已经跟大家介绍过，美股三大指数的由来。但是，仅仅知道他们是怎么“诞生”的还远远不够，对于投资这件事儿而言，还要重点关注他们家族成员的“演变历程”、“现状”和“生存规律”，今天就从道琼斯工业指数开始，抽丝剥茧，看看这个长生不老的指数，一百多年来的改变和编制方式。
1、家族成员的“演变历程”和“现状”
道琼斯工业指数，既是美国经济的晴雨表，又是世界股市的风向标。
自1928创立以来，其中成分股在扩容过程中总共变了52次：从1916年的12只成分股扩编到20只，1928年又增加到30只。而今这30家企业里，只剩下7家是工业制造行业的企业，剩余的23家都是代表服务、技术、零售和创新领域的企业，可以说目前的选股方向与现在美国经济结构关联更大。
但这30只成分股几乎每2到3年就有变动，以保证股价平均指数尽可能“接地气”。毕竟，新旧交替，变的是公司，不变的是它对于大型蓝筹股的代表意义。
其中最为轰动的是，在18年6月，道指创始以来唯一仅存的创始成分股--通用电气公司（GE）也在当月26日开市前被美国医药连锁企业沃博联取代。1907年入选，2018年出局。这意味着，道指的最后一只创始股也在百余年后成为历史。
当前，道指由《华尔街日报》编辑部维护，其成份股的选择标准包括成份股公司持续发展，规模较大、声誉卓著，具有行业代表性，并且为大多数投资者所追捧。
也由此可见，成分股的与时俱进是道指得以保持生命力和“接地气”的重要原因。
2、道琼斯指数长生不老的“生存规律”是什么？
没有一家公司可以长生不老，但是指数可以通过吸收新公司替换老公司的方法，实现长生不老。而其中决定它“长生不老”的秘诀就是道指的编制与计算的方式，这也是道指这一百多年来的“生存规律”：
先来看一眼道琼斯指数最新的30只成分股：
看完这份名单，或许你也有疑问：亚马逊呢？谷歌呢？Facebook呢？...这些美股的中流砥柱怎么没有入选？前面有提到，道指的成分股目前由《华尔街日报》来挑选，且道指调整成分股也没有固定的频率和时间，2014年以来，仅有4次调整成分股。所以，你永远不知道道指啥时候调整成分股，也不知道哪些公司会入选，哪些会被剔除。
道指的奇葩之处还不止于此。
最初道指算法很简单，就是成分股股票价格总合除以股票总数。这在初期阶段没有什么问题。随着股票分拆的情况增多，指数偏离市场真实动态的情况就变得很明显。
现在道指的计算方式：
股票价格平均数（指数价格）=成分股的价格之和÷道指除数（道指除数会受拆股和公司整合影响）
1928年9月，道琼斯开始用经过复杂的公式调整的'除数'取代原来的股票总数，来校正股票分拆和公司并购的影响，经多轮拆股后，道指除数约为0.1458。
平均指数是以1928年10月1日为基期，道琼斯工业平均指数扩增到30支股票，那一天这30只股票的平均价格恰好为100美元。之后，人们便以这天的指数作为基准。
说白了，你只要知道30只成分股的价格和道指除数，就能分分钟算出指数点位。
举个栗子
6月5日，道指30只成分股股价之和是3952.73，道指除数是0.1458，代入公式，算出来道指的点位是27110点。
6月9日，道指30只成分股股价之和是3976.25，代入公式，算出来道指的点位是27272点。
就这么简单！
当然问题也来了，道指这样的计算方式会导致：道指成分股的权重是由它们的股价决定——谁的股价高，谁的权重就高。
举个栗子，如果成分股A的股价是1000，成分股B的股价是10，那A的权重就是B的100倍。
这样就会出现很诡异的事情。
比如高盛和可口可乐，截止6月8日，高盛的股价220.81美元，市值是749亿美元；可口可乐股价49.85美元，市值是2108亿美元。可口可乐的市值是高盛的近3倍，但在道指里的权重却不到高盛的1/4。
从这个简单的例子，我们可以看出，价格加权指数最大的特点，是指数只和公司的价格相关，而和其他因素，比如公司的市值，完全没有关系。公司的股价越高，对于指数的影响也越大。
一只成分股如果永远不分红除权，那么随着股价增长，它在道指里的权重会越来越高；一只成分股如果大比例分红除权，那么它的权重就会大幅下降，实际上这个公司可能并没发生任何实际变化；而那些股价很高的公司，即使你再优秀，再有代表性，可能也无法入选。
比如，如果伯克希尔·哈撒韦（最新股价33.25万美元）入选道指，它就可以占到近99%的权重，其他个股就可以一边玩泥巴去了……
当然，指数≠股市，我们在看股市行情的时候，可以多敲几个代码，避免以偏概全。
毫不夸张的说，历经一百多年的道琼斯指数，见证了美国经济和金融行业的历史兴衰。展望未来，道琼斯指数能否继续以前的辉煌，让我们拭目以待。
上期已經跟大家介紹過，美股三大指數的由來。但是，僅僅知道他們是怎麼「誕生」的還遠遠不夠，對於投資這件事兒而言，還要重點關注他們家族成員的「演變歷程」、「現狀」和「生存規律」，今天就從道瓊斯工業指數開始，抽絲剝繭，看看這個長生不老的指數，一百多年來的改變和編制方式。
1、家族成員的「演變歷程」和「現狀」
道瓊斯工業指數，既是美國經濟的晴雨表，又是世界股市的風向標。
自1928創立以來，其中成分股在擴容過程中總共變了52次：從1916年的12只成分股擴編到20只，1928年又增加到30只。而今這30家企業里，只剩下7家是工業製造行業的企業，剩余的23家都是代表服務、技術、零售和創新領域的企業，可以説目前的選股方向與現在美國經濟結構關聯更大。
但這30只成分股幾乎每2到3年就有變動，以保證股價平均指數儘可能「接地氣」。畢竟，新舊交替，變的是公司，不變的是它對於大型藍籌股的代表意義。
其中最為轟動的是，在18年6月，道指創始以來唯一僅存的創始成分股--通用電氣公司（GE）也在當月26日開市前被美國醫藥連鎖企業沃博聯取代。1907年入選，2018年出局。這意味着，道指的最后一隻創始股也在百余年后成為歷史。
當前，道指由《華爾街日報》編輯部維護，其成份股的選擇標準包括成份股公司持續發展，規模較大、聲譽卓著，具有行業代表性，並且為大多數投資者所追捧。
也由此可見，成分股的與時俱進是道指得以保持生命力和「接地氣」的重要原因。
2、道瓊斯指數長生不老的「生存規律」是什麼？
沒有一家公司可以長生不老，但是指數可以通過吸收新公司替換老公司的方法，實現長生不老。而其中決定它「長生不老」的祕訣就是道指的編制與計算的方式，這也是道指這一百多年來的「生存規律」：
先來看一眼道瓊斯指數最新的30只成分股：
看完這份名單，或許你也有疑問：亞馬遜呢？谷歌呢？Facebook呢？...這些美股的中流砥柱怎麼沒有入選？前面有提到，道指的成分股目前由《華爾街日報》來挑選，且道指調整成分股也沒有固定的頻率和時間，2014年以來，僅有4次調整成分股。所以，你永遠不知道道指啥時候調整成分股，也不知道哪些公司會入選，哪些會被剔除。
道指的奇葩之處還不止於此。
最初道指算法很簡單，就是成分股股票價格總合除以股票總數。這在初期階段沒有什麼問題。隨着股票分拆的情況增多，指數偏離市場真實動態的情況就變得很明顯。
現在道指的計算方式：
股票價格平均數（指數價格）=成分股的價格之和÷道指除數（道指除數會受拆股和公司整合影響）
1928年9月，道瓊斯開始用經過複雜的公式調整的'除數'取代原來的股票總數，來校正股票分拆和公司併購的影響，經多輪拆股后，道指除數約為0.1458。
平均指數是以1928年10月1日為基期，道瓊斯工業平均指數擴增到30支股票，那一天這30只股票的平均價格恰好為100美元。之后，人們便以這天的指數作為基準。
說白了，你只要知道30只成分股的價格和道指除數，就能分分鍾算出指數點位。
舉個栗子
6月5日，道指30只成分股股價之和是3952.73，道指除數是0.1458，代入公式，算出來道指的點位是27110點。
6月9日，道指30只成分股股價之和是3976.25，代入公式，算出來道指的點位是27272點。
就這麼簡單！
當然問題也來了，道指這樣的計算方式會導致：道指成分股的權重是由它們的股價決定——誰的股價高，誰的權重就高。
舉個栗子，如果成分股A的股價是1000，成分股B的股價是10，那A的權重就是B的100倍。
這樣就會出現很詭異的事情。
比如高盛和可口可樂，截止6月8日，高盛的股價220.81美元，市值是749億美元；可口可樂股價49.85美元，市值是2108億美元。可口可樂的市值是高盛的近3倍，但在道指里的權重卻不到高盛的1/4。
從這個簡單的例子，我們可以看出，價格加權指數最大的特點，是指數只和公司的價格相關，而和其他因素，比如公司的市值，完全沒有關係。公司的股價越高，對於指數的影響也越大。
一隻成分股如果永遠不分紅除權，那麼隨着股價增長，它在道指里的權重會越來越高；一隻成分股如果大比例分紅除權，那麼它的權重就會大幅下降，實際上這個公司可能並沒發生任何實際變化；而那些股價很高的公司，即使你再優秀，再有代表性，可能也無法入選。
比如，如果伯克希爾·哈撒韋（最新股價33.25萬美元）入選道指，它就可以佔到近99%的權重，其他個股就可以一邊玩泥巴去了……
當然，指數≠股市，我們在看股市行情的時候，可以多敲幾個代碼，避免以偏概全。
毫不誇張的説，歷經一百多年的道瓊斯指數，見證了美國經濟和金融行業的歷史興衰。展望未來，道瓊斯指數能否繼續以前的輝煌，讓我們拭目以待。