行业篇 | 如何选择一个好赛道
一、认识 ' 能力圈 '
苏格拉底最推崇的一句话是刻在特尔斐神庙上的一句话：' 认识你自己 '。著名篮球运动员迈克乔丹也说过，' 人最大的敌人，不是别人，而是自己 '。
炒股的第一步是认识你自己。巴菲特告诉我们投资成功最重要的是能力圈原则：' 投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力，请特别注意‘所选择’这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围 '。
记得上大学的时候，计算机系的隔壁老王创业做服装生意，在某人流量集中的商场租了一个门面，最后由于经销商货源的问题，资金链断了。而跟他同班同学投身到互联网浪潮中，自己开发出新的产品，年薪百万，走向人生巅峰。创业和投资其实非常类似，当然每个人的机遇和能力不同不能一概而论，但是，认识自己的能力圈，在能力圈范围之内做力所能及的改变是最应该做的。
常言道，' 三百六十行，行行出状元 '，每个行业都有着共性和特性，都有着各自的行业景气度和行业集中度。一个人的认知能力毕竟有限，不可能做到面面俱到，因此选择标的的时候应该尽可能地去挖掘自己最熟悉的行业，从这里面下手，利用自己的优势来进行研究。某一个知识领域，不但要能够深刻认知，并且还要能够通过投资实践建立相关的知识体系和思想体系。如果你能够在某个知识领域建立一个这样的知识体系和思想体系，你的能力圈就在这里。所以有的投资大咖不投资周期性行业，有的投资经理不考虑科技股，这就可以理解了。
二、行业的 ' 天花板 '
天花板是指企业或行业的产品（或服务）趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。
1）已经达到天花板的行业——极度饱和的行业。例如传统行业像钢铁，光伏多晶硅等，由于产能过剩导致了价格持续下跌。投资机会一方面来自于供给端去产能，传统行业看供给，新兴行业看需求。往往供给侧的去产能能够使得过剩产能快速出清，从而带动产品价格的上涨；另外一方面具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业，扩大市场份额，降低产品生产和销售的边际成本，从而进一步构筑市场壁垒，获得产品的定价权。那些在行业萧条期末端仍有良好现金流，行业龙头在大量同类企业纷纷陷入困境之时率先迎来拐点。
2）产业升级创造新的需求，旧的天花板被解构，新的天花板尚未或正在形成。这个主要还是产业升级和消费升级，因此需要关注新旧势力的平衡关系，代表新技术、新生产力的企业将脱颖而出，其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品。例如苹果和特斯拉就是很伟大的企业，总是能够引领时代创新的潮流。国内的像欧菲光，从红外滤光片到触摸屏，触摸屏之后指纹识别开始兴起，于是跟上了技术升级的潮流。之后又开始做摄像头，从单摄到双摄像头，未来没有双摄像头的新机卖不出去了。这样的公司总是能够打破原有的旧天花板，形成新的天花板，这类公司也是值得尊敬的。
3）行业的天花板尚不明确的行业。这些行业要么处在新兴行业领域，需求正在形成，并且未来的市场容量难以估计，例如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务。这类行业历来都是伟大企业的摇篮，要重点挖掘那些细分行业里面的隐形冠军。
三、行业景气度
反映行业景气指标的应是利润指标，利润指标中毛利率反映了产品成本情况，净利润反映了销售、管理、财务费用控制情况，这两个利润指标都是领先的指标，是由需求引起的。
这就很容易理解了，核心问题就是什么生意好做？90 年代炒股造就了很多股神，200X 年很多人做房地产买卖的发了家，2010-2013 年的互联网浪潮，出现了很多造富神话。
投资，一定要选择景气度不断往上走的行业。选择爆发性增长的行业，享受整个行业发展的红利。正所谓 ' 选择好赛道 '，应该选择随着中国经济发展以及经济结构变迁而衍生出来的具有远大前景的行业，并寻找优质的公司进行深度跟踪。
三、认识赛道的重要性
大家都知道的，投资应该选择发展最快和最有前途的行业 , 也就是选择最好的 ' 赛道 '。但是随着市场竞争的加剧，分蛋糕的玩家会越来越多，这里我可以把行业竞争的变化大致分为四种类型：
1）人无我有
这个阶段，睿智而有眼光的创业者率先发现了这一机遇，由于先发优势，率先将产品推向市场。由于产品的需求巨大，能够迅速占领市场。这个时候是一片蓝海市场，做生意应该在这个时机迅速加大投入，扩大优势，抢占市场。聪明投资也应该选择天花板足够大，市场竞争没那么激烈的行业，享受快速增长的红利。
2）人有我优
3）人优我廉
4）人廉我转
四、行业集中度
行业集中度又称行业集中率或市场集中度，是指某行业的相关市场内前 N 家最大的企业所占市场份额（产值、产量、销售额、销售量、职工人数、资产总额等）的总和，是对整个行业的市场结构集中程度的测量指标。这里我们主要看得是营业收入和利润。
这里最一流的竞争格局是完全垄断或者寡头垄断的市场，第一名凭借着自身的优势，牢牢地占据着龙头地位，把竞争对手远远地甩在了后面。这样的行业往往具有很高的市场准入或者独家企业具有特质产品，特质产品指得是那些没有或者缺少相近的替代品产品。
Strategy Analytics 在 2017 年 8 月发布的报告显示，全球智能手机市场今年第一季度的营业利润总额为 121.1 亿美元。仅苹果就占 83.4%，三星瓜分了 12.9% 的利润，两者相加，拿走了智能手机九成多利润，而中国手机品牌的利润均不到 2.5%。苹果凭借着品牌优势和创新能力，成为了智能手机的引领者，这样的竞争格局奠定了苹果在智能手机行业的龙头地位，这样的公司当然值得我们尊重！
第二流的竞争格局是双寡头垄断，在寡头垄断的市场上，由于少数者的产量非常大，因此对市场的价格和交易有一定的垄断能力。这种现象在分地域的高等教育界就特别明显，例如清华和北大，交大和复旦，天大和南开，武大和华科等等，互相凭借着各自的优势和口碑，有着优质的资源。这在特别是白色家电行业就非常明显，例如格力和美的，各自凭借着自身的优势牢牢地掌握着各自市场份额，格力在空调行业树立起龙头霸主地位，而美的在冰箱，小家电等行业占据着市场份额。这样的行业格局使得双方都能受益。
第三流的竞争格局是三家公司生产的产品同种但是不同质，每家企业在市场上具有一定的垄断力，但是它们之间有存在激烈的竞争，三家谁也吃不掉谁。最明显的例如三大运营商，各自有着自身的优势，电信主要偏行业应用，移动偏市场服务，而联通主要偏向于渠道建设。还有就是柴油发动机行业的潍柴动力，玉柴动力和康明斯，玉柴动力的发动机马力强，康明斯的发动机功耗低，而潍柴动力的发动机介于两者之间，三者各有优势，因此长期形成了三足鼎立的格局。
第四流的竞争格局是完全竞争的市场，生产者众多，产品基本上都是同质的，无差别的，没有一个企业能够影响产品的价格，企业永远都是价格的接受者而不是价格的制定者。这些例如 PCB 行业，LED 封装行业，CR4 ( 排名前 4 位的企业的销售额占行业总的销售额的比例 ) 比较低，特别是 PCB 行业 CR4 才只有 18%，在龙头企业都很难扩大市场份额的情况下，国内的企业更难退颖而出。
高毅资产董事长邱国鹭认为投资宁可数月亮，也不要数星星。所谓 ' 月亮 '，是指在门槛较高的行业里，经过激烈的市场竞争与行业洗牌后笑到最后的企业，也就是大家常说的寡头。而 ' 星星 ' 则是在行业集中度低的行业里，百花齐放，存在参差不齐的各种企业。做好投资就是要找寻门槛最高的行业里最好的公司。因此在投资的时候尽量选择行业集中度高，竞争格局好的行业去进行配置。
仅供参考，不构成任何买卖依据