寻找超级成长股的十五点原则（二） 原则八：公司是否具有良好的行政体系？ 如果普通员工之间良好的人事关...

原则八：公司是否具有良好的行政体系？

如果普通员工之间良好的人事关系很重要的话，那么高级管理人员之间是否有合适的气氛就是至关紧要的。管理氛围和谐的企业具有最佳的投资机会，高管之间过度的派系之争往往导致企业各部门之间协助变得低效。

原则九：公司的管理层是否有层次？

独裁式管理的小公司可以把生意做的相当好，而一旦管理人员的数量达到了一定规模，公司将无法控制即将到来的进一步增长。值得投资者关心的是判断一家企业是否具有合适的管理层次，高级管理层是否欢迎并评估来自员工的建议？

原则十：公司在成本分析和财务控制方面做的有多好？

如果公司不能足够精确和详细地分解总成本，以表明运营中每一个小步骤的成本，那么它就不能在很长一段时期内持续获得显著的成功。

原则十一：关于竞争力的强弱，公司是否在行业内的领域为投资者提供重要线索？

这是一个包罗万象的问题，因为竞争力的判别会因为行业不同而有所不同，一项能力在某些行业可能非常重要，但在其他行业可能根本没有意义。

原则十二：公司是否拥有短期或者长期的利润前景？

公司是更在意短期盈利还是长期盈利？一部分公司有意减少当前的利润来建立品牌信誉，从而在未来一段时间内获得更多利润；但亦有一些企业苛刻地对待供应商或是偷工减料以获取短期的最大利润。长期而言，投资者必须支持那些在利润上真正具有长远眼光的公司。

原则十三：公司的成长是否需要依靠股权融资，以至于在未来稀释股东权益？

如果你在购买股票的数年内，企业有通过增发股票等手段进行股权融资，而普通股东的每股收益只增长了一小部分，那么结论就是管理层在财务判断上做的很差，这样的公司也不值得投资。

原则十四：管理层是否报喜不报忧？

即使管理最好的企业，往往也会出现不可预期的困难。管理层在遭遇麻烦时，是否会像一切顺利时一样坦率地报告？在任何情况下，投资者需要彻底地排除那些试图隐藏不利消息的企业。

原则十五：管理层是否诚实，而且对中小股东和大股东能够一视同仁？

这在财务造假、大股东侵占公司权益的今天尤为重要。一家企业的管理层是否有把中小股东的利益放在心中，还是仅仅考虑大股东利益？无论是财务造假，还是不正当行使股权激励的，最终受损的依然是中小投资者。

二. 什么时候买入

有一种想当然的方法，即在经济繁荣时买入，在经济即将陷入衰退时卖出，从中赚取相当可观的估值和业绩倍数。然而，费雪反对这种做法，并不是因为理论上的缺陷，而是认为人类在经济方面完全不可能准确地预测宏观经济的走向。

费雪认为，买入时不应该猜测整体经济或者股票市场的运动方向，而应该从较低的错误可能性来判断所投资的公司相对整体商业的表现，即应该更多地关注你所准备购买的企业，在商业上与同行以及其他行业的公司相比究竟如何。

“当你认为一家企业值得投资时就放手去做，不要因为猜测带来的恐惧或者希望，或者由于猜测的结论而止步不前。”

三. 什么时候卖出

费雪认为，投资者决定卖出股票的理由很多，或许你要装修新房子，或者为你的儿子筹集留学的学费。从追求幸福生活的立场出发，任何理由都使得卖出普通股合情合理。

然而，如果你是出于盈利的角度考虑卖出，那么费雪认为有且仅有以下三个原因：

1. 原先的买入决定是一个错误

买入的企业的真实背景超出你所预期的下限，即超出你的能力圈范围。如果不愿意承担损失，哪怕是很小的损失，本身就是不合逻辑的。有些时候，承认自己的错误可以减少投资上的损失，而任性的成本会超出你的想象。

2. 公司的基本面发生根本性的变化

如果公司随着时间的推移已经不再符合此前15点原则的大部分要求，那么你应该卖出，这种情况往往与管理层的堕落有关。

3. 你发现了一个更好的投资机会，不过这并不常见

投资的机会成本使得你可以将赌注放在更具投资价值的成长股之上，但真正符合15点原则的企业少之又少，使得你不可能找到很多符合条件的公司。费雪总结性的建议是，如果你真的按照15点原则挑选企业，并完成了正确的判断，那么卖出的时间几乎永远不会到来。

按惯例，晒晒我栽种的胎菊：