调味品细分领域，国内唯一一家上市公司，下一个海天味业就是它 上次我们谈了一下10牛股主要从三大行业诞...

上次我们谈了一下10牛股主要从三大行业诞生，消费、科技、周期，其中消费行业产生的10倍股占比最高，达到40%，今天我们就从消费出发，谈一谈我们生活必需品中具有10倍潜力的公司。

生活必需品，就是老话所讲“柴米油盐酱醋茶”，在酱油行业，海天味业一骑绝尘，未来任然存在增长空间，我们先不去谈，今天就主要研究醋品行业龙头——恒顺醋业。

恒顺醋业1993年成立，2001年在上海交易所上市，也是食醋行业唯一一家上市公司。

恒顺醋业从上市之初到现在，在营业总收入方面一直保持着良好的增长趋势，净利润也在2015年之后呈现快速增长。

从整个调味品行业数据来看，成长期的行业有这两个特点：1、量价均走增长空间；2、行业结束混战局面，竞争格局形成中。

结合以上两个标准，那么食醋行业目前仍然处于成长期，而且发展的程度由于料酒行业，但查于酱油行业。

从消费增速来看，国内人均食醋消费量也是呈现不断上涨趋势，一方面是人均整体收入增加，消费不断升级，另一个方面是通货膨胀，导致的物价上涨。

除此之外，我们也可以看到，在食醋行业，整个市场规模也是呈现出不断增长的趋势，因为一般家庭就餐中，使用食醋等调味品较少，而在餐馆就餐中，调味品的加入普遍高于家庭就餐，而现在社会节奏快，更多的家庭选择外出就餐的情况增多。

从整个食醋行业来看，我国食醋行业整体的集中度非常低，恒顺醋业作为龙头，占比才只有6.5%。因为经过几千年的发展，目前我国食醋行业形成以山西老陈醋、镇江香醋、四川保宁醋、福建永春老醋为代表的四大派系，各派系在酿造原料、发酵工艺上不尽相同，口味上亦各有其独到之处。

所谓众口难调，很难做到一统江湖。

但统一是行业发展发现，综合来讲，恒顺醋业更有潜力做到，如果能达到20%的市场份额，很顺也算是成为真正的龙头了。

从盈利能力角度来看，恒顺醋业定位更加高端，毛利率相对较高。由于恒顺醋业酿造工艺更为复杂，且定位相对高端，因此吨价显著高于千禾味业及紫林醋业，同时恒顺醋业作为区域龙头，2016年及2019年分别对系列产品进行提价（2016年对经典醋系列提价约9%，2019年对食醋综合提价幅度约为2 %），实现毛利率稳步上行，截至2019年，恒顺醋业毛利率为45.3%。

从近年来食醋业务的收入增速表现来看，恒顺食醋的营收增长并未展现出明显的超越优势。2018-2019年恒顺醋业食醋业务营收分别同增12.5%、6%，2019年增速甚至略慢于紫林醋业。

如果用巴菲特最喜欢的ROE来分析的话，从20115年开始，恒顺醋业的净资产收益率基本保持在15%以上，算的上是一个优质公司，而且随着行业集中度的不断增加，相信恒顺醋业将来也能成长为一个A股的消费巨头。