中国甲苯的贸易环境变迁史及主流玩家脸谱解析
甲苯是一种重要的化工原料，下游应用极其广泛。甲苯的贸易活动十分活跃，是芳烃市场里商业化程度较高的产品，也是化学品贸易中的典型代表。下文对其贸易环境、主流玩家做一点解析，以期跟同行进行一些交流。
一、甲苯供需的快速增长促进了其贸易市场的迅猛发展
在中国的芳烃市场中，甲苯是一个商业化程度较高的产品。近10多年来，在国内甲苯需求量日益增加的推动下，甲苯的供应量也迅速增加，而这最后又推动了甲苯贸易市场的迅猛发展。
2006-2018年，中国对甲苯的需求从184万吨/年大幅提高至824万吨/年，增长了348%，年均增速达到12%。
图1 2006-2018年中国甲苯表观消费量的变化趋势
数据来源：摩贝视野
2006年国内甲苯产能仅196万吨，2018年已高达1328万吨，增加了600%，涨幅是甲苯需求的1.72倍，甲苯产能的年均增速高达20%。2008年次信贷危机后，国内进入了甲苯产能高速扩张期。
图2 2006-2018年中国甲苯产能扩张情况统计
数据来源：摩贝视野
由于国内甲苯产能增速远高于需求，这使得甲苯市场从供不应求逐步转向供应过剩。甲苯价格在2013年初达到了10375元/吨的峰值水平，之后开始阶段性下跌，并在2014年末跌至最低点4375元/吨，在此价格附近震荡调整了2年之久，2017下半年才在原油推动下缓慢上行。尽管近年来甲苯价格盘整时间较长，但得益于供需两端的增长，甲苯的贸易行为越发活跃。
图3 2012-2018年中国甲苯市场价走势
数据来源：摩贝视野
二、国内甲苯贸易环境的变迁
在2008年以前，国内的甲苯供应量小于需求量，这个阶段甲苯贸易市场是进口货的天下，大量进口货涌入国内，商业环境良好。甲苯的大部分进口货是进入华东地区的，即使到了2017年，仍有85%以上的进口甲苯进入了华东地区，华东沿海地区依然是国内甲苯的集散地，其余进口甲苯零星分散在华南和华北地区。一方面，华东巨大的消费力吸引着各个地区的甲苯富余量，它们通过直接或间接的方式进入该地区。估计华东及其周边地区至少有70万吨/年以上的甲苯消费能力。另一方面，华东地区也是最重要的资源传输者。华东周边地区大多甲苯生产装置小，甚至没有甲苯产能，这就造成了需求缺口，并固化了华东地区分发中心的地位。此外，华东的商贸环境、商人特征甚至进口口岸都推动了华东成为甲苯外贸的中心。
随着国内甲苯产能的迅猛扩张，国产甲苯开始大量出现在市场上，虽然这大大推动了甲苯贸易的活跃度，但不可否认的是，这也使得甲苯的贸易环境出现了一定的恶化，这种现象在2014年甲苯供应明显过剩后显得尤为突出。
2014年，国内甲苯市场上的一手商进口水平达到了93万吨的峰值，之后出现明显的回落。预计2018年国内甲苯总进口水平约40万吨，较2014年下降了约57%。甲苯进口量的大幅萎缩一方面说明了国内供应能力增强，另一方面也说明了贸易商的经营环境开始恶化。从贸易商群体的总体情况来看，不论是一手贸易商，还是中小贸易商，它们的数量都已明显减少。
图4 2006-2018年中国甲苯进出口量统计
数据来源：摩贝视野
从时间线来看，甲苯的市场环境经历了三个事件的洗礼。
大违约活动。在2012年和2014年，甲苯市场出现了过度投机活动。当时对赌风行，商业活动的赌性和盲目性导致市场风险急剧增加。受原油意外波动的影响，甲苯市场出现了强烈的调整行情。随着原油大跌，恐慌情绪蔓延，市场开始加速下跌，前期做多的贸易商巨亏，大范围的违约现象随之出现。
信用风险。2014年以后，国内的经济活动明显偏于紧缩，资金紧张的问题强烈遏制了甲苯的商业活动，甲苯市场的参与者之间出现了大量信用风险。
环保风暴。2017年以后，国内开展了全面安全环保大检查活动，几乎涉及到全国所有地区。多数甲苯下游的中小型企业缺乏配套环保设施，很多企业或关闭或停产，终端需求全面萎缩，贸易商的盈利能力大幅下降。
进入2018年，国内甲苯市场供求矛盾进一步凸显，调油依旧占据了甲苯一半左右的需求，而越发严格的调油消费税和易制毒管制，又导致终端的消费能力加快萎缩，“市场蛋糕”越来越小。此外，外部的经济环境也比较险恶，甲苯的贸易环境进一步恶化。
三、甲苯贸易市场上的主流玩家脸谱
在10多年的甲苯贸易中，出现了很多贸易商，其中最典型的当属浙江远大、上海昊元、常州化轻和南通化轻，它们也是目前甲苯贸易市场中排名前四的企业。
浙江远大：它是国内甲苯贸易商群体中的最典型代表，是当前国内贸易商中最重要（非之一）的一手商，也是贸易商中历史较长的、堪称贸易商中的常青树。在过去10年的时间里，浙江远大从一个默默无闻的普通贸易商，发展成一呼百应、甚至可以扭转市场格局的绝对主导者，浙江远大见证并参与了甲苯市场中每一个巨变的节点事件。
在经历了2012年和2014年两次大违约活动后，国内甲苯的商业环境受到了极大破坏，诸多一手商元气大伤，甚至永久性退出了甲苯市场。浙江远大则凭借上市公司——如意集团的背景和多年的行业经验，逐步成为市场的领导者。特别是在2014年后，浙江远大逐渐一枝独秀。在远大的影响下，市场多头开始处于主导地位。尽管每次行情上涨后，市场都必然出现回调，尽管甲苯市场行情从2014年开始就陷入了中长期调整的泥沼之中，但受到远大积极抄底以及其直面下游终端的天然多头操作特征影响，市场上一直以多头思路为主导。2016年浙江远大扩编，成立了远大能源和远大石化两个相互独立的经营单元。在很多方向不明朗的时候，远大的贸易动向就是市场操作的风向标。不过2017年如意集团恶意做空遭证监会高额罚款后，远大石化受到牵连而解散，目前仅存远大能源还在维持着正常的商业活动，但也受限于资金局面而大不如从前。
上海昊元：从成立之初，上海昊元就一直是帮助集团母公司采购甲苯原料、兼做经营的思路，这使得其发展线路非常稳健。自2011年成立以来，上海昊元很快就成为国内甲苯市场上举足轻重的一手贸易商。
常州化轻：在2014年之前，常州化轻基本上处于二手贸易商中的领头羊地位。随着诸多一手商受2012-2014年的信用危机冲击而垮掉，常州化轻奇迹般地躲过了风险，并逐步发展成为一手贸易商。
南通化轻：南通化轻是国内甲苯市场上成立最久的一手商，在经历了诸多系统风险冲击后，依然屹立在市场上，但操作方面已趋于保守，并且完全倾向于直面终端下游。尽管南通化轻在市场上偶有操作，但对市场的实际影响并不大。
表1 中国甲苯市场主要一手商的经营情况对比
数据来源：摩贝视野
随着国内甲苯贸易环境的恶化，老牌玩家的操作趋于保守，贸易商的构成也更趋多样化。比如，很多下游生产企业开始利用自身在产业链上的优势，介入到甲苯的贸易活动中，其中最为成功的当属上海昊元。上海昊元的母公司就是以生产甲苯下游产品为主，这使得昊元在甲苯的贸易市场中优势尽显，一方面可以在剧烈的行情变动中降低风险，另一方面也可以在缺乏行情的时候，直接为母公司采购廉价的货源。
总体说来，随着产能激增、供需矛盾进一步激化，并且外部经济环境严峻化，甲苯市场的商业环境也正在进一步恶化，直面终端、保本经营的操作思路开始成为市场主力的主要操作风格。