股票投资一定要做择时

长期以来，“选好公司，高抛低吸”都是我的基本投资理念，因为提倡高抛低吸，所以我也常常被冠之以价值投机的名号。来自各路大V小散针对我最多的评论是如果你可以做到高抛低吸，那么你很快会做到世界首富。开始我还解释，后来发现你永远叫不醒一个装睡的人。再看到这样的评论，如果可以穿透屏幕，你会发现二马的微微一笑。有错误认知的人越多，我赚取超额收益的时间会越长。如果大家都一教就会，市场错误定价的机会就少多了。经常有股友提醒我，你如此倾囊相授，你不怕教会徒弟，饿死师傅。这个时候，二马会告诉他，我数十年的人生经验是绝大多数人成年人根本教不会，他只会选择接受自己认知到的事物，沉迷在自己的小世界里无法自拔。

好，我们继续言归正传，说说为什么要择时。今天看到一篇文章，其中提到持有建设银行14年，年复合收益率为1.5%。这位博主为了证明自己的观点，时间选取上非常有意思，14年时间跨度刚好选择了2007年这个牛市高点。那个时候建行市盈率27倍，而今天只有6倍。如果牛市高点买入，不择时，拿到现在，面临的就是如此悲催的结局。

因为二马买成长股，很多人说成长股虽然好，但是现在买太贵了。他们想以此证明自己选择低估值股的正确，我选择成长股的错误。我会告诉他们，谁让你这个时候买。以我的茅台为例，我是2018年600元买，现在我已经卖了。茅台就是我选择好公司，高抛低吸操作系统的典型实践。

我经常会收到这样的评论：因为无法判断短期是涨是跌，所以无法择时，无法高抛低吸。如果你真的可以做到，你早就是世界首富了。然，价值投资者的高抛低吸从来不是要去判断短期涨跌的，而是利用涨跌导致的估值变化来交易。涨的多了，贵了，则减仓；跌的多了，便宜了，则加仓。如果说一般程度上的贵，还是便宜无法判断，那就需要等极端情况出现，等肉眼可见的高估或者低估出现。有时候这一等就是几年。

2016年底，我340卖出了茅台，茅台一口气涨到800多，我是耐心等到2018年底茅台到600才再次介入。那些认为高抛低吸就是今天买了，明天或者下周就要卖的人这是需要有多大的脑袋才能拥有这样的想象力。

你告诉他们价值投资的高抛低吸是不预测短期市场走向的。他们会说，不行，你必须要预测；同时他们又说，你的高抛低吸没有让你做到世界首富，所以你的理论不靠谱。

上面我们说了一些碎片化的信息，那么高抛低吸的理论基石是什么？这个基石是《资本论》里面的价值规律。就是价格会围绕价值波动。正是因为这种波动，给了我们在价格明显高于价值时卖出；在价格明显低于价值时买入的机会。对此我将之称为高抛低吸。这个高抛低吸是看价格相对价值的高和低，而不是预测明天是涨还是跌。预测明天涨跌那不是高抛低吸，那是算命。

前一两年，我还是经常能在雪球上看到这样一些论调：“我也不懂什么估值，不懂得高抛低吸，我就持有好公司，傻傻持有。”最近一年，这样的论调少多了。这个论调有一个明显的逻辑漏洞就是如果你不懂估值，那么往往意味着你对于企业基本面把握能力是不足的。估值是什么，估值就是估的企业价值呀。不懂价值怎么投资？

所以这些傻傻持有派中相当多人选择了三傻或者四傻股去傻傻持有。

啰啰嗦嗦又把我的投资理念说了一遍，估计很多人对我的投资理念很厌烦，尤其是一些目前被市场伤害又不懂且不愿改变本打算把头埋进沙堆里待一会却被我的聒噪声吵醒，看了一眼，说，把你厉害的，怎么没做到首富呢？然后继续又把头埋进了沙子的人。（我老婆说，写这么长又拗口的句子，中文表达能力真不行。唉，没办法，理工男，语文确实不过关，将就着看吧。不过逻辑还是杠杠的）

但是我还是希望能帮助到一些想学习价值投资的人，不要做书呆子，真正理解价值这两个字。你就会理解到二马的核心投资理念。

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