评级公司警告：两家公司没有实控人，或面临叠加风险
新世纪:存货占总资产过半，被占资产规模大，太湖新城或有负债风险
4月1日，新世纪发布报告，将太湖新城的主体信用等级评为AAA，与2020年10月26日的评级结果一致，而“20太湖新城CP001”的债项信用等级为A-1，评级展望为稳定。
太湖新城作为无锡市重要的基础设施建设主体之一，其业务包括基础设施建设、土地拆迁整理、房地产开发、酒店运营、物业租赁、物业管理、绿化工程等。2020年7月，无锡市国资委向公司注入现金3.72亿元。
2017年至2019年，太湖新城营业收入分别为28.27亿元、21.11亿元、18.34亿元、净利润分别为3.78亿元、6.17亿元、3.75亿元。截至2020年9月末，其纳入合并范围的子公司共22家，相比2020年初增加5家，有效增强其综合竞争力。
2020年9月末，该公司资产总额为783.78亿元，受限资产金额为54.66亿元，占总资产的6.97%，存货为427.48亿元，占总资产的54.54%，其他应收款为152.19亿元，占总资产的19.42%。其被占用资产规模较大，资产流动性欠佳。
同期末，该公司获得授信额度298.88亿元，未使用额度为62.99亿元，可缓解其流动性压力。太湖新城对外担保余额为66.36亿元，占净资产的22.44%，担保对象是无锡市下属国有企事业单位，或有负债风险。
新世纪:延期归还本息议案未通过，隆鑫控股被下调信用等级
4月2日，新世纪发布公告，下调隆鑫控股信用等级至CC。
公告称，“16隆鑫MTN001”本金和利息展期议案在持有人会议上未通过，该期债券于2021年5月6日到期，到时它对偿付存在很大的不确定性。新世纪将隆鑫控股的主体信用等级，“16隆鑫MTN001”的债项信用等级都由B-下调为CC。
新世纪:海外担保风险大，短期刚性债务占比大，广新控股有负债压力
4月2日，新世纪发表报告，将广新控股的主体信用等级评为AAA，“广东省广新控股集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
作为广东省重要的国有资本投资公司，广新控股业务可分为先进制造业、新能源新材料、生物医药与食品大健康、文化创意与大数据营销、新型外贸等五大部分。2017年至2019年，获得政府补助1.38亿元、1.39亿元、2.99亿元。
2017年至2019年，广新控股的营业收入分别为568.93亿元、562.77亿元、671.70亿元，净利润分别为6.82亿元、11.75亿元、19.46亿元，EBITDA对利息支出的覆盖倍数分别为3.04倍、3.23倍、4.59倍。近三年其经营较好，营业收入持续增长，且EBITDA对利息支出的覆盖能力持续增强。
截至2020年9月末，其少数股东权益占所有者权益的46.41%；其刚性债务326.11亿元，短期刚性债务占总刚性债务的59.95%；其对外担保余额为16.98亿元，其中为印尼广青提供贷款担保16.33亿元，虽然该项目进展良好，但当地的政治环境及相关的政策对项目的影响较大，或有负债风险；其重大在建项目总投资25.49亿元，已投资8.07亿元，还需投入17.42亿元，未来它有资产支出压力。
截至2020年9月末，它合并口径（不包括上市子公司）共获得授信531.32亿元，未使用额度435.73亿元，有着较充足的备用金。未来，它将重点发展生物医药与食品大健康领域的业务。
新世纪：授信额度快用完了，期间费用侵蚀利润，上虞水务有负债风险
4月7日，新世纪发布报告，将上虞水务的主体信用等级评为AA，与2020年6月2日的评级结果一致，“17上虞水务MTN001”的债项信用等级也是AA，评级展望为稳定。
上虞水务是绍兴市上虞地区唯一的供排水及污水处理经营主体，其业务包括自来水供应、污水处理以及水务建设工程施工等。2018年至2020年，上虞水务的营业收入分别为6.85亿元、9.46亿元、12.56亿元，净利润分别为-1.18亿元、-0.27亿元、0.32亿元，补贴收入分别为1.61亿元、2.08亿元、2.96亿元，其EBITDA（税息折旧及摊销前利润）/利息支出(倍)分别为1.41、1.69、1.97，EBITDA可覆盖利息支出。截至2020年末，它获得的授信总额为43.56亿元，已使用授信为34.83亿元，尚未使用授信额度为8.73亿元。
2018年至2019年，上虞水务现金比率分别为80.80%、40.66%和24.68%，现金对流动负债的保障程度大幅下滑；其期间费用分别为2.99亿元、2.86亿元和3.18亿元，对利润有一定侵蚀。截至2020年末，其长短期债务比为77.82%，受限资产为16.55亿元，对外担保金额为7.10亿元，或有负债风险。
新世纪：在建拟建项目投资规模大，嘉善国投存在资金支出压力
4月8日，新世纪发布报告，维持嘉善国投的信用等级。与2020年8月24日的评级结果一致，此次嘉善国投的主体信用等级为AA+，“20嘉善国资CP003”的债项信用等级都是A-1，评级展望为稳定。
嘉善国投是嘉善县重要的国有资产运营及城建主体，其业务包括房地产、油气水务、贸易以及旅游等。2017年至2019年，其营业收入分别为15.85亿元、20.98亿元、26.90亿元，净利润分别为2.02亿元、1.62亿元、1.97亿元。三年以来，其近三年营业收入持续增长，但净利润增长有所波动，政府补贴还成了利润的重要补充，2020年前三季度共获得2.87亿元补助。
截至2020年9月末，嘉善国投受限资产为23.88亿元，占资产总额的比重为5.25%；其在房地产方面在建及拟建项目总投资119.74亿元，已投资24.37亿元；在建东部污水处理厂工程计划总投资5.91亿元，已投资3.53亿元；在建基础设施项目计划总投资86.98亿元，已完成投资36.04亿元；其投资规模较大，未来它会有支出压力。
同期末，其资产负债率为67.37%，随着投资项目的开展，未来它会面临越来越重的债务负担；它对外担保余额为67.74亿元，或有负债风险。截至2020年末，公司合并口径综合授信总额为213.54亿元，未使用额度为118.86亿元，有着较充足的备用金。
大公国际:少数股东权益过大，资产负债率高，苏新国资或有偿还压力
4月6日，大公国际发布报告，将苏新国资的信用等级评为AA+，与2020年10月28日的评级结果一致，“20苏新国资SCP001”的债项信用等级为A-1，评级展望为稳定。
苏新国资是苏州市高新区的重要基础设施建设主体之一，其业务包括工程项目建设、房产出租、安置房建设、人才公寓销售等，2018年至2020年9月末，苏新国资的营业收入分别为40.98亿元、28.01亿元、28.73亿元，净利润分别为1.23亿元、2.15亿元、1.51亿元，近三年经营情况欠佳，营业收入大幅度下滑。
2020年前三季度，经营性净现金流/流动负债比率为7.82%，其经营性净现金流对债务及利息有一定的保障，但利润对补贴依赖巨大，同期共获得1.20亿元财政补助，占同期末总利润的66.75%。
截至2020年9月末，该公司总资产为419.37亿元，其中其他应收账款及存货共占总资产的44.25%；获得授信额为143.23亿元，未使用额度为103.73亿元，这能缓解它的资产流动性压力；货币资金为23.10亿元，资产负债率为63.72%，总有息债务为202.44亿元，其中短期债务为50.55亿元，短期内有一定偿还压力。
截至2020年9月末，苏新国资对外担保金额为53.29亿元，或有负债风险。少数股东权益为61.93亿元，占所有者权益的40.71%，少数股东权益占比较高，权益稳定性欠佳；主要基础设施建设建设项目总投资为125.49亿，已投资97.51亿元，还需投资27.98亿元；主要的工程项目建设计划总投资171.04亿元，已投资101.45亿元，还需投入69.59亿元；随着这些项目的开展，未来它有资金支出压力。
大公国际:财鑫担保增加注册资金，扩大债券担保业务，桃源城投信用等级被上调
4月7日，大公国际发布公告，上调桃源城投信用等级至AAA。
公告称，2021年3月11日，常德财鑫融资担保有限公司（简称“财鑫担保”）的注册资本和实收资本都增至70亿元，还大力发展债券担保业务，有着较强的盈利能力。而且它与银行保持着良好的关系，有着较畅通的融资渠道。受到这些因素的影响，大公国际将财鑫担保的主体信用等级调整为AAA，将“19桃源城投01/19桃源01”、“19桃源城投02/19桃源02”的债项信用等级由2020年6月23日的评级结果AA上调为AAA，评级展望为稳定。
中诚信：担保及在建拟建规模大，海宁城投或有负债及支出压力
4月6日，中诚信发布报告，将海宁城投的主体信用等级评为AA+，与2020年10月12日的评级结果一致，“20海宁城投CP002”的债项信用等级为A-1，评级展望为稳定。
海宁城投是海宁市重要的基础设施建设企业，其业务包括房地产、土地整理、燃气销售、基础设施建设、物业管理、租赁、商品销售等。2017年至2019年，其营业收入分别为29.85亿元、30.86亿元、29.30亿元，净利润分别为2.02亿元、1.91亿元、2.01亿元，得到财政拨款、补助款共计分别为11.87亿元、13.65亿元、17.53亿元。
截至2020年9月末，海宁城投受限资产共计38.25亿元，占总资产的10.92%。而它得到的授信额度为62.09亿元，已使用授信额度为34.70亿元，尚未使用的授信额度为27.39亿元，这可缓解其资产流动性压力。此外，海宁城投对外担保金额为26.29亿元，占净资产的14.89%，或有负债风险。
同期末，海宁城投在建的安置房项目总投资31.90亿元，已完成投资23.22亿元，尚需投资8.69亿元，主要拟建项目总投资为21.40亿元；主要在建基础设施投资项目总投资6.96亿元，已投资4.53亿元；拟建水月云庐项目总投资9.82亿元。中诚信认为，海宁城投投资项目较多，涉及金额较大，未来它有资金支出压力；其土地整理业务易受政策及市场行情的影响，相关营业收入或出现一定波动。
中诚信：存在多起未决诉讼，象屿金控存在赔付压力
4月7日，中诚信发布报告，将象屿金控的主体信用等级评为AA+，与2020年6月17日的评级结果一致，“20象屿金象CP001”的债项信用等级为A-1，评级展望为稳定。
象屿金控作为厦门象屿集团有限公司（简称“象屿集团”）的类金融平台，其业务包括资产管理、商业保理、产业基金、小额贷款、融资租赁等。2017年至2019年，象屿金控的营业收入分别为3.83亿元、4.78亿元、6.61亿元，净利润分别为2.67亿元、0.86亿元、3.28亿元。截至2020年9月末，它获得的授信额度为94.40亿元，其中未使用额度为75.95亿元，有着较充足的备用金。
截至2020年9月末，象屿金控少数股东权益为10.14亿元，占所有者权益的19.28%。同期末，它有多起未决诉讼，涉及金额14.75亿元。
联合资信：资产负债率达78.85%，大股东减持至无实控人，华融晋商值得关注
4月8日，联合资信发布报告，将华融晋商的主体信用等级评为AAA，与2020年10月9日的评级结果一致，但列入评级观察名单。
华融晋商是山西省内的第一家资产管理公司，其主要业务可分为不良资产收购和管理、资产管理这两部分。2017年至2019年，公司营业收入分别为17.46亿元、12.94亿元、16.86亿元，利润总额分别为4.18亿元、4.34亿元、7.29亿元。虽然近三年营业收入有所波动，但利润总额呈现持续增长的态势。
截至2020年9月末，华融晋商的资产负债率高达78.85%，有较高的债务负担。2020年前三季度，其债权投资及股权投资等业务的营业收入占同期末总营业收入的65.39%，投资及资产管理业务营业收入占总营业收入的比例较高，相关业务的收益稳定性需关注。此外，***资产管理股份有限公司（简称“***”）持有它的股权比例下滑，它的实际控制人从有变为无。
联合资信：综合毛利率下滑，所有者权益稳定性差，产业集团或有集中偿还压力
4月9日，联合资信发布报告，将产业集团的主体信用等级评为AAA，与2020年7月6日的评级结果一致，“20锡产业CP002”的债项信用等级为A-1，评级展望为稳定。
产业集团是无锡市国资委下属的国有企业，其主要业务包括汽车零部件、纺织化纤、材料贸易、工程技术服务、半导体封装、创投园区等。2017年至2019年，其营业收入分别为243.22亿元、448.83亿元、672.45亿元；利润总额分别为32.07亿元、26.98亿元、26.49亿元。该公司近三年营业收入持续增长，但利润总额持续下滑，非经常性损益是利润的重要补充。
截至2020年9月末，其重大投资项目总投资为44.99亿元，已投资27.32亿元；全部债务为428.43亿元，其中短期债务占总债务的78.65%；获得的授信额度为379.33亿元、尚未使用的授信额度为185.54亿元。该公司在半导体、新能源等领域有较多投资，未来它存在一定对外融资需求。
据悉，材料贸易业务的毛利率较小，受到该业务快速扩大影响，2020年三季度，其综合性毛利率下滑；截至2021年3月末，母公司需偿还一年内到期的债券规模为97.50亿元，有集中偿还压力。 截至2020年9月末，少数股东权益占所有者权益的比例高达67.70%，其所有者权益稳定性偏弱。
中证鹏元：芯片依赖进口，三大客户欠款占应收款40%，淳中科技面临创新风险
4月2日，中证鹏元发布报告，将淳中科技的主体信用等级评为A+，与2020年9月14日的评级结果一致，“淳中转债”的债项信用等级为A+，评级展望为稳定。
淳中科技是一家专业音视频控制设备及解决方案的提供商。2018年至2020年，其营业收入分别为27,555.71万元、37,125.22万元、48,260.36万元，净利润分别为8,481.99万元、11,417.83万元、12,820.83万元。该公司近三年经营较好，营业收入及净利润持续增长。2020年末，该公司资产负债率为26.05%，经营性净现金流/流动负债为1.05，EBITDA利息保障倍数为19.41，财务结构稳定性良好，有着较轻的财务弹性。
截至2020年末，公司应收账款为22,229.57万元，其中应收前三大客户欠款约占同期末应收账款的40%。它所需的FPGA芯片等关键元器件主要依赖进口，若外部供应环境产生不利变化，将会影响业务发展。新产品研发对它的发展有很大的影响，它将长期面临技术创新风险。
中证鹏元：子公司连续两年亏损，英联股份有商誉减值风险
4月8日，中证鹏元发布报告，将英联股份的主体信用等级评为A+，与2020年6月19日的评级结果一致，“英联转债”的债项信用等级为A+，评级展望为稳定。
英联股份是一家从事金属易开盖行业的公司，主要产品有干粉易开盖、罐头易开盖、饮料易开盖等。2018年至2020年，英联股份营业收入分别为81895.65万元、117039.13万元、133218.28万元，净利润分别为4424.24万元、8223.08万元、7381.61万元。2020年其经营净现金流达1.56亿元，EBITDA利润率为13.46%，营收入及经营活动现金处于稳定状态。其申请非公开发行A股不超过58360320股，已获中国证监会的批准，将提升其资本实力。
截至2020年末，英联股份资产负债率为52.04%，总债务为5.50亿元，现金短期债务比为0.57，受限资产占同期末总资产的11.55%，应收账款及存货合计占同期末总资产的26.62%。中证鹏元认为，英联股份有较重的债务负担，且被占用资产规模较大。不过，该公司同期获得授信总额为12.17亿元，未使用额度为6.95亿元，资金上有一定保障。
截至2020年末，英联股份主要在建项目计划投资15.40亿元，还需投入7.24亿元，将面临较大资金支出压力；不过，随着在建项目投产，其产能预计达到230余亿片/年，未来新增产能消化存在不确定性。
受到金属易开盖细分领域竞争加剧的影响，英联股份子公司佛山宝润金属制品有限公司已连续两年亏损，子公司广东满贯包装有限公司净利润下滑34.01%，若子公司的盈利持续下滑，它面临一定的商誉减值风险。此外，2020年4月以来，它所需的马口铁、铝材等原料价格上涨，有着成本控制压力。
中证鹏元：新收购子公司经营欠佳，公司无实控人，沃尔核材或遇叠加风险
4月8日，中证鹏元发布报告，将沃尔核材的主体信用等级评为AA，与2020年6月3日的评级结果一致；“19沃尔01”和“20沃尔01”的债项信用等级均为AAA，评级展望为稳定。
沃尔核材是热缩材料领域的龙头企业之一，主要业务包括高分子核辐射改性新材料及系列电子、电力、电线新产品的研发、制造和销售，风力发电的开发与运营、新能源汽车相关产品的研发销售、智能制造等。2020年经营活动现金流净额为7.68亿元，同比增长22.29%，它有着较强的获现能力。
2018年至2020年，沃尔核材的营业收入分别为35.25亿元、39.78亿元、40.95亿元，净利润分别为0.34亿元、2.26亿元、4.28亿元，EBITDA利润率分别为15.93%、17.62%、22.09%。该公司近三年经营较好，营业收入及EBITDA利润率持续增长，有着较强的盈利能力。
在资金兑付方面，深圳市高新投集团有限公司和深圳市高新投融资担保有限公司分别为“19沃尔01”和“20沃尔01”提供的连带责任保证担保，这有效地保障“19沃尔01”和“20沃尔01”的兑付工作。截至2020年末，公司共获得的授信额度30.14亿元，尚未使用的授信额度为16.78亿元，这可缓解它经营上的一些压力。
截至2020年末，公司有息债务为20.88亿元，其中短期有息债务占比为54%，现金短期债务比仅为0.74；受限资产为5.61亿元，占期末资产总额的8.15%，短期内它面临较大的偿还压力。其主要在建项目计划总投资不超过4.50亿元，已投资0.52亿元，将面临一定资金支出压力。
值得注意的是，为进入新领域，沃尔核材分别收购深圳市华磊迅拓科技有限公司（简称“华磊迅拓”）60%股权，深圳市聚电网络科技有限公司（简称“聚电网络”）48.78%股权。不过，2020年华磊迅拓净利润下降29.53%，聚电网络营业收入下滑88.95%，沃尔核材面临较大的商誉减值风险。
2020年末，沃尔核材对外担保合计33,000.00万元，占当期净资产的9.30%，或有负债风险。此外，该公司处于无控股股东及实际控制人的状态，容易遭受其他力量攻击。
