如何靠谱的预测出栏量 近期看了一些券商的研报，对上市公司出栏量的预测简直是无厘头。 由于猪特有的生物...

由于猪特有的生物特性，妊娠期四个月左右，育肥其六个月左右（110公斤），因此对于全国，或者一家没有外购仔猪的企业，其当年出栏量大致就等于前一年2月底到当年2月底能繁存栏的平均数*MSY，对于有外售仔猪的企业，再加上（当年下半年的仔猪销量-前一年下半年的仔猪销量）。

我们通过牧原的历史数据检验一下。

2018年2月底到2019年2月底牧原的能繁平均存栏是65.13万，MSY按照20-22估算，则19年的理论出栏是1302.6-1432.86，再考虑到19年下半年仔猪销量有可能超过18年下半年，因此公司原计划19年出栏量是1300-1500万，与本预测基本吻合。当然，由于非瘟疫情的影响和公司加大了留种力度，最终实际出栏量不及年报预告。保守估计19年全年留种量在150万头左右，19年下半年仔猪销量比18年同期增长40万左右，也就是考虑到非瘟影响，公司19年的理论出栏量应该是1025+150-40=1135万头，和预测数据1302.6-1432.86比，占比为79.2%-87.13%。

2019年2月底到2020年2月底牧原的能繁平均存栏是91.5万，MSY按照20-22估算，则20年的理论出栏是1830-2013万，考虑到全年净留种量100万左右和下半年仔猪出售的不确定性（但大概率超过19年下半年），公司年报将出栏预告为1750-2000万，与本预测基本吻合。同样，如果公司今年实际的出栏量能够达到这个区间，就能够证明非瘟对公司生产已经基本没有影响。

下面根据本预测方式对21年出栏进行预测。

2020年2月底公司能繁存栏是154万，根据公司口径，今年年底能繁至少达到去年年底的2倍，也就是256万，明年2月底公司能繁最保守估计也有256万，中性估计270万，乐观估计280万。假设这12个月中能繁等速增加，则这12个月的能繁平均存栏保守、中性、乐观分别为205-212-217万。MSY保守、中性、乐观分别按20-21-22测算，则21年理论出栏量保守、中性、乐观分别为4100-4452-4774万头。21年净留种量保守、乐观、中性分别为50-80-120万头，21年下半年仔猪销量目前不好预测。

也就是不考虑21年下半年仔猪销量与20年下半年仔猪销量之间的差异，考虑留种之后，21年理论出栏量保守、中性、乐观分别为3980-4372-4724万头。

如果公司20年出栏能够达到预期范围，证明非瘟疫情对公司生产已经基本没有影响。即使出于最坏的考虑，21年疫情对公司的影响回到2019年的程度（这当然是不可能的），将之前预测*80%，公司出栏量也应该有3184-3498-3779万头。

对于有外购仔猪的企业，则需要加上外购仔猪的部分。

所以我个人完全不能理解大部分券商对公司明年出栏的预测。