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继续我们的原油投资及套利攻略系列，我会分几篇发出来，今天是第五篇。之前四篇文章的目录如下。今天主要讲一讲文章第六、七、八部分，包括原油商品型基金、QDII基金规则、油气类基金费率，全文约2000字。
一文读懂：原油基金投资及套利攻略(1)-原油基准价格提及和查看原油价格
一文读懂：原油基金投资及套利攻略(2)-油气行业分类及基金品种
一文读懂：原油基金投资及套利攻略(3)-华宝油气深度解析
一文读懂：原油基金投资及套利攻略(4)-石油基金和广发原油
原油商品基金，主要投资于海外原油ETF或相关主题基金，力求跟踪原油期货的价格，因此该类基金最大的特色在于净值走势与国际油价走势直接挂钩，相关度高。主要标的包括南方原油、易方达原油、嘉实原油、国泰大宗商品和诺安油气能源。其中前4只基金跟踪原油更为紧密，但是长期看没有油价涨幅高，主要由于期货移仓会有比较大损耗；波动也更大，适合折溢价套利或者波段交易；此外该产品为非指数产品，基金净值无法实时预估，对于套利投资者增加了不确定性。小鱼基金池中有四只基金，南方原油、易方达原油、嘉实原油和诺安油气，它们与原油价格的相关性如下，其中南方原油、易方达原油、嘉实原油与原油价格高度相关，相关性大约在0.85~0.9之间；诺安油气与原油价格相关性稍低在0.65左右。
这三只原油商品基金均密切跟踪原油价格（见下图），南方原油、易方达原油、嘉实原油与原油价格高度相关，三只基金的走势也趋同。
主要投资策略是投资海外市场上的原油ETF，这批ETF均有着较大的规模和较优的流动性。其中主要区 别在于：Ø 南方原油同时投资两地，业绩比较基准为 WTI 原油价格收益率×60%+BRENT原油价格收益率×40%；上述两种原油价格均能较好的代表国际基准原油价格。其余两只产品则主要跟踪 WTI 原油价格。Ø 从持仓上看，这三只石油基金相比于前文石油股票基金持股集中度高，前五大重仓股占比均在 70%以上， 易方达原油前五大持股占比高达 85%；并且三者持仓中多只标的重合， 业绩表现相似（见下图表 ）。
诺安油气是一只比较特殊的原油商品类基金，主要的投资范围是石油天然气等能源行业基金，包括跟踪能源行业指数的 ETF、能源行业股票基金以及商品类基金，投资范围更广，采取主动和被动相结合的策略，配置更为灵活。目前该基金规模和交易活跃度相对较低，由于不带杠杆，相对波动也较小。由于诺安油气与原油价格的相关性相对偏低仅0.65左右，因此不作为跟踪原油价格的投资标的。根据前文分析，原油商品类基金除了诺安油气外，其余产品持仓集中度高，净值走势接近；规模最大和成交最为活跃的两只产品是南方原油，南方原油、易方达原油和嘉实原油均能较好的跟踪油价，但油价长期走势略高于四只产品。这主要是因为该类石油基金底层资产都是投资于原油期货合约的ETF，需要面临期货升水情况下的滚动成本问题，即所谓的 “升水损耗”。在这里我们仅需要知道原油商品类基金持有的底层期货资产有损耗即可，至于具体的损耗详情没有必要详细了解。弄清楚QDII基金净值的计算的规则和中国与海外交易时间是套利策略的一个大前提。对于跟踪欧美指数的 LOF 来说，影响基金净值的因素主要有两个： 跟踪的标的指数以及人民币的汇率涨跌。 T 日收盘时，美国商品市场还没开盘,QDII基金T日公布的净值实际上代表着 T-2 日海外的收盘数据。T代表的是国内交易日。
华宝油气在 3月10日（星期二）当日公布的净值是 0.0354，其净值日期显示是2020年3月6日（上周五），这是基于标普石油天然气上游股票指数在3月6日的收盘价以及美元汇率计算出来的。因此这和当日的实时净值有所区别，而3月10日（星期二）当日盘中的实时净值需要考虑3月9日至3月10日之间跟踪指数的涨跌幅以及期间汇率的变化。国内T日公布美国基金T-2日的净值。若在国内外股市均开盘的非特殊假日时期， T日公布的净值和实际的净值之间相差一个交易日的指数波动和两个交易日的汇率变化。
Ø 场内交易价格：今天T日，4月9日，美国石油相关指数的LOF基金，场内正常交易价格实时变换；Ø 基金净值：官方公布的净值是T-2，也就是4月7日的；Ø 基金最新净值的估值：昨日T-1日，也就是4月8日，美股已收盘，可以通过指数涨跌幅+汇率变化来估算昨日基金的净值。今日T日美股要在北京时间的晚间开盘交易，还未发生所以不能估值。我在中泰证券的一份研报中找到了市面上主流石油基金的收费标准对比图，如下所示：Ø 申购费：1.2%或者1.5%，这里说的申购不是天天基金、蚂蚁财富这样的第三方平台，而是通过证券账户场内申购，这样T+3导致直接可以场内卖出。所以非常有必要找一家申购费能打一折的券商（小鱼这里有可以找我呀），这样申购费率就是0.12%-0.15%啦；Ø 管理费/托管费：管理费每年1%/年，还有1.5%/年的，托管费0.28%；管理费和托管费都不打折，也都是按日计提；Ø 赎回费：就是下表中有X的那三列，分别代表持有时间不同对应的赎回费率也不同，持有时间越长，赎回费率越低。赎回费用是不打折的。
