【深度解读】2021年政府工作报告关键数据的理解！

关于十四五规划、ZF工作报告的解读可能会分两次，本文是解读政府工作报告的一些关键数据。十四五规划的理解，我将再写一篇文章。还有，针对房地产税这个细分项，我还会撰写一篇文章。

政府工作报告的十四五规划内容将在下篇文章讲述，本次主要讲2021年目标中出现的几个重要数据。

1、国内生产总值增长６％ 以上。

记得工作报告一出来，有的人就迫不及待相对经济增速这个指标大做文章了。评论区就出现了类似“经济增速定指标，就是利好房地产，没有房地产怎么发展经济”的言论。

有些人脑回路真的无事不往房地产利好想，似乎形成了膝跳反应，任何数据都可以牵强附会为利好房地产。也不去回溯一下历史数据，而且，他们估计不知道这个增速是和2020年对比吧，而2020年是疫情特殊年份。

由于疫情原因，20年GDP增速明显放缓，要知道19年我国GDP增速可是6.1%啊。20年才2.3%，考虑低谷反弹，6%目标根本不算离谱，又不是8%的目标，根本用不着担心！

6%作为底线，并不高，要是没有疫情，如果转换对比疫情前和疫情后，意味着如果没有疫情21年GDP增速目标可能是5%都不到吧。而且，中信建投的研究表明，各省市2021年经济增速加权后达到了6.8%，可见国家的定位是很保守的。

而且，我认为这样的定位其实是告诉地方政府，别要有经济增速数字上的压力，而是要服从十四五发展大局（科技+内需+绿色，而且十四五计划都没有设置经济发展目标），当下的中国追求的是高质量发展，而不是过去那种粗放型发展，这样保守的目标有利于引导各地把提高质量效益放在更加突出位置等。

大家要警惕拿GDP增速目标往利好房地产方向迁移的人，这就是在碰瓷。

2、城镇调查失业率５.５％左右。

2021年在就业方面的目标是：城镇新增就业１１００万人以上，城镇调查失业率５.５％左右。

从最近几年的城镇新增就业总人数，和城镇调查失业率来看，最近几年我国在就业方面的压力不轻松。17年以来，除去20年，每年城镇新增就业都是1100万以上，这个数额其实并不大，每年的高校毕业生就可以消化完了。

据教育部预测，2021年高校毕业生将首次突破900万人，达到909万人，2022年毕业生将超过1000万人。

同时，根据历年的城镇调查失业率目标和实际的差距很小，每年都是勉强完成目标，而且，过去两年城镇调查失业率超过了5%，可以预见国内的就业大环境一时半会很难出现明显起色，这其实也是国内大内卷的一种数据佐证。

3、年老旧小区改造任务量提升至5.3万个。

一句话理解就是：棚改已死，旧改加速。

2019年公布的37省市棚改计划仅为285万套，较2018年实际开工套数下降54.5%，较2019年原本计划套数460万套萎缩了38%，2019年棚改数量缩减最多约导致的投资额减少约4500亿元。——中信证券

网络有人炒作本次旧改规模和增速，其实我个人认为增速在合理范围。

2021年计划老旧小区改造5.3万个，相较于2019年的1.9万和2020年的3.9万，有较大增长，但是增幅也算合理范围，2020年疫情都增加了2万，涨幅超过100%，2021年比20年多了3000老旧小区，也算合理增幅。

棚改和旧改不同点如下：

（1）模式不同：

棚改是大拆大建，旧改则是缝缝补补；棚改意味着财富的极端不平等分配，旧改则良性得多，资金利用效率更高。

（2）带动资金体量不同：

比如2018年全国“棚改”投资完成额度为1.74万亿。但是光大证券测算“旧改”总规模约 3.2 万亿，十三五期间共5年，“旧改”每年投资额度大约6400亿。就这样的体量，“旧改”有什么资格和“棚改”相提并论呢？

（3）政策获益对象不同：

棚改的最大受益者是房地产开发企业，而房地产开发企业在老旧小区改造中角色不多。老旧小区改造既推动材料端需求的上升，助力开发景气高端的地产产业链优势公司成长，也给物业管理公司发展提供了新的舞台。（注解：最近几年物业管理面积增速很大，再向龙头集中，我认为去房地产成功之后，大型优秀物业公司将是一个不错的投资标的。）

当下还有很多人还分不清“旧改”与“棚改”，以为旧改就是大片大片拆迁，这些朋友可以去阅读一下国务院文件《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》。

4、赤字率拟按3.2%左右安排，拟安排地方政府专项债券3.65万亿元。

相较于2020年财政赤字3.6%的安排，以及3.75地方专项债和1万亿抗疫特别国债有所缩减。

表明国家不可能再像20年那般搞财政刺激了，最艰难的日子已经过去，同时，疫情尚未结束，经济大环境还没完全康复，因此适当的财政刺激还是很有必要的，只不过度要控制好。

同时，工作报告也重申了“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期”，考虑到十四五规划描述的国内消费大循环，以及高科技技术突围愿景，国家根本就没资源养房地产了。

房地产价格过度上涨毫无疑问对居民消费产生了很强的挤出效益（没钱消费），同时也占用了庞大社会资本，资金无法流入实体经济。

5、2月份M2同比10.1%，社融存量同比13.3%。（补充项）

2月份M2同比10.1%，前值9.4% ；M1增速下滑较大；社融存量同比13.3%，前值为13.0%。M2和社融增速回到了2020年12月水平。

这说明央行等部门还是战战兢兢如履薄冰地调整货币金融参数，既怕放多了泡沫迅速扩大，又怕给少了经济直接躺平。

我觉得肯定有人会拿M2数据唱多房价，不必管这些，两会已然表明国家不会走没有前途的老路，科技发展和消费扩张两大方向就确定了房地产靠边站了。

M2和社融增速，我认为大方向还是向下的。

中信证券对于2月份M2和社融数据的解读和我基本一致，他们认为：

社融、M2在2月出现超预期反弹，这并不意味着广义流动性会再次趋势性扩张。数据读数的超预期，既有基本面较好的因素，也有很强的节奏问题。3月社融增速预计将回到13%以下，全年稳步回落态势不变。