双星新材（002585）投资价值分析

一、公司专业从事高分子新材料产品研发、生产销售、进出口贸易为一体的国家高新技术企业，服务领域涉及液晶显示、智能手机、触摸面板、汽车、建筑节能玻璃、光伏新能源等，尤其在聚酯功能膜材料、光学材料、节能窗膜、信息材料、新能源材料等方面具备广泛应用。公司细分市场方面已形成光学材料、新能源材料、节能窗膜材料、信息材料、热收缩材料等“五大板块”为框架的产业布局。

二、业绩稳定增长支持估值提升。近五年公司营收由25.53 亿元增至50.61 亿元，年均复合增速14.67%。净利润由1.33 亿元增至7.21 亿元，年均复合增速40.22%。伴随高端光学膜产能放量，公司盈利能力大幅提升，近五年公司毛利率由12.75%增长至32.71%。

三、光学膜市场逐步扩大，国产替代份额有助业绩增长。2015 年至2019 年，全球背光用光学膜市场由97 亿增至135 亿元，年均复合增速8.62%。在全球光学膜市场中，中国市场占比六成，是最大单一市场。而国内光学膜生产至今仍由日韩为主的海外厂商主导，未来国产替代空间较大。

四、公司凭借在BOPET 领域多年技术积累，率先实现光学基材自主生产。之后公司凭借基材与膜片联动研发形成的新产品开发闭环，加速向下游拓展。还通过与三星等客户合作，逐步打通扩散膜、增量膜和复合膜等光学膜片关键工艺，成长为国内光学基膜及复合膜龙头。 五、公司在光学膜领域优势突出。通过突破光学基膜壁垒、实现产业链一体化，具备低成本、供应稳定、定制化能力强优势。光学膜项目陆续投产，公司产能优势不断扩大，将在产能端和收入端引领行业趋势走向。公司与众多终端品牌厂深度合作，具备雄厚客户资源。是三星复合膜核心供应商，其复合膜产能和良率均为行业领先水平。

六，功能膜向高附加值产品发展。节能窗膜产品布局丰富，市场占有率高达40%以上。可变信息材料领域占据绝对的龙头地位，全球市占率高达50%以上，毛利率达到40.8%。热收缩材料方面，PETG 膜加速替代PVC 膜。光伏装机量的快速增长驱动光伏背板膜需求大幅增长，公司凭借技术优势和产能优势占有20%以上市场份额。

七、评级提升。公司在国内光学膜行业的领先地位，且公司受益于行业景气度提升和自身产能扩张带来的量价上行，预计未来或将迎来公司业绩爆发期。相关机构预计21/22/23 年公司归母净利润分别为12.20/17.49/21.20 亿元，对应EPS 为1.06/1.51/1.83 元，当前股价对应PE 为15/11/9 倍。

风险提示：

项目投产不及预期；下游需求不及预期；项目投资过大引发现金压力等。

（以上观点并不构成投资建议，据此投资，责任自担。股市有风险，投资需谨慎。感谢大家通过头条视频西瓜视频关注转发点赞打赏普说财经）