读了一篇牛人的访谈！
文：里海（公众号：fengkuanglihai）
读到一篇名气越来越大的公募基金经理杨锐文的访谈，比较有感慨!这是一位比较有特色的基金经理！
为啥说他名气越来越大呢？就是因为他写的去年三季报的基金报告，洋洋洒洒4500字的阐述，细细地述说了他的投资理念。因为作为基金经理每个季度必须给所管理的基金投资人写一篇关于基金的报道。
而作为公募基金经理，一般而言，都是泛泛而写，没啥干货，但杨锐文却认认真真地写了，一下就成网红了。所以我前段时间细细地读了他的三季报，以后才发不久的年报。今天我又在一个公众号上看到了他最近的一个访谈记录。
杨锐文是景顺长城的基金经理，2014年开始任职，目前管理资金约257亿元，目前还在负责管理且时间满1年以上的几个股票型或者混合型基金，收益是非常不错的，主要是非常平滑。
为啥说这位基金经理非常特别，以他已经操盘近5年的环保优势股票基金为例，大家看看他的十大持仓：
有没有耳熟能详的头部赛道股？没有！对于我而言，甚至很多公司我都不知道，几乎没听说过，在这十家公司之中，我略有了解的，也就顺丰控股、石头科技、长安汽车和中国平安了。
因此，我读了这基金经理的报告之后，很有感触，他和目前抱赛道股的基金经理很不一样，主要观点如下：
1.相比5%的高估值的抱团股，机会更多来自于95%的股票。
2.希望能找到15-20年前的格力、美的。
3.医药、消费的高估值，最终会回归，资产泡沫化是流动性宽松的结果。
4.不主动择时，超额收益全部来自个股选择。
整体读下来，以及对比其他基金经理，我个人的感觉是，杨锐文是有自己独特体系的基金经理，而非是那种靠运气押对风格的，只有自己有体系，净值曲线才能做到相对平滑而非大起大落。
网上流传这一张图，就是2021年的公募冠军将在这些基金经理中产生，读完真是苦笑不得，唉！
有几点感想吧：
1.杨锐文是提前发现价值的打法，这和我之前的理念一致。
之前的主要打法就是提前发现价值，在这家公司市值还不大，发展前期的时候找到它，并重仓，伴随这家公司的成长，并持有到逻辑结束为止。涪陵榨菜和再升科技这两家公司就是我这种打法的代表，基本上前期属于我独家研究的标的。我在榨菜仅有五六十亿的时候开始买榨菜，那个时候研究的卖方是很少的，后来榨菜涨到200亿以上的时候，研究的卖方就很多了，榨菜这家公司的逻辑是证实了的，我前后大概赚了6倍。而再升科技现在还处于朦胧状态，业绩倒是涨了10倍，但股价从底部算只涨了200%，我自己本来已经赚了200%，现在跌下来只赚了100%了。甚至在近期因为下跌幅度较大还受到不少的质疑。这两家公司的分析，我也放在了我写的那本书当中。
因此，提前发现价值的这种打法，确实是可以获得超额收益的。最近一年多公募基金的收益非常高，但这并不是常态，而是放水的结果，拉长时间看，公募基金可能也就是百分之一二十的年化。而提前发现价值，获得戴维斯双击，形成一套体系，才能持续获得超额收益。
2.但我认为散户在这种打法上注定充满艰难。
连公募基金都不太愿意去做提前价值发现的事情，更何况散户了，很多基金迫于净值压力无法承受前期孤独的等待，而喜欢一起抱团，赌行业的风来获得短暂的超额收益。所以杨锐文一定是里面的一股清流。这种搞法，虽然我那两只股还是最终赚了钱，那现在我认为，如果是散户来搞这种打法的话注定充满艰难，我自己已经深深地理解到了这种艰难。
一是研究力的不足。作为散户来说的话，在企业还处于朦胧阶段，没有行业的专业知识，没有系统的分析方法，没有办法去判断一家公司管理层的能力水平，其实搞到后面，这种所谓的研究，其实不如不研究，赚钱了运气成分还大一些。现在回头来看我对这两家公司的研究，很多时候还真是运气，还好，都瞎猜对了。
二是持有过程注定艰辛。研究力不足，又要长期的等待，还要承受巨大的回撤压力，这个过程确实艰辛。以榨菜为例，从几块钱涨到50多块钱的过程当中，有两次高达30%以上的回撤，又有几个人能拿住呢？有很多时候，可能就是幸存者偏差，运气好一点罢了。
3.目前我的打法一边是靠强者思维提前发现价值，另一边是弱者体系立于不败。
但返过来看，我们散户在局部方面还是可以做到比机构的局部领先的，也就是说，我们在自己的优势领域还是有可能做到提前价值发现的。思想钢印有一篇文章也说了这个看法，他的观点是，认为我们散户还是要做深度研究而不要去搞广度，在自己的极其狭窄的能力圈内深度跟踪几家公司，搞明白搞透彻，长期持有这几家公司，获得超额收益。
因此，我觉得怎么样的公司我才能够通过研究来落实确定性，做到提前发现价值呢？答案就是一是自己本职工作的行业的上市公司，二是自己所在城市的上市公司。
对我自己来说，我是强者打法和弱者打法都在用，因为现在没有本职工作了，所以我就把我们本地的上市公司作为自己用强者视角来琢磨的范围。买个几百股股票，每次开股东会都去，再通过本地的各种渠道来了解这家公司，看久了自然就熟了嘛，我们没有办法广度研究，但却可以在局部区域实现深度研究。其实我们本地上市公司还是有好几家从小公司成长为大市值企业的上市公司，如果自己跟的力度够大，早期是能够发现的，目前又密集在上新的上市公司，说不定里面又会走出这样的公司来。这样的公司不用多，有一两家持有几年能赚三五倍及以上即可。
而弱者就靠我的体系，先立于不败，再求胜。在不用深度研究的基础上发现一些符合我体系的标的和机会，广撒网，做到阶段性的持有，通过接力实现市值波浪式的增长。