通胀已经达标，就业数据成为关键风向标

美联储在去年开启宽松货币刺激政策之后，多次提到两个关键的指标，一个是核心通胀水平，另一个就是就业状况，也就是说美联储货币政策动向——维持宽松或者加码宽松还是收紧货币政策，都会以这两个指标作为重要依据。

当前市场的焦点也随之转向这两个重要的美国经济数据，一方面市场将从这两个经济指标中来预测美联储的动向，从而调整投资方向，另一方面大家都在关注这两个经济指标的时候，使得市场头寸会在短期内对两个数据的波动极为敏感，数据的好坏在短期内都将引起市场较大的波动。

根据5月公布的数据来看，美联储2%的通胀目标已经达到，甚至远超市场预期，而美联储其实早有准备，放弃了2%的通胀目标，允许通胀高于2%，并且也没有对5月超预期的通胀数据展现出担忧的态度，认为只是暂时性的，这让市场对于美联储即将采取紧缩货币政策的预期出现落空，美元走弱，金价在5月6日摆脱振荡区间，一路上扬，月涨幅达7.9%。

这里笔者想再给大家普及下，一般我们关注的通胀指标有两个，其一是CPI、其二是PCE，而美联储主要关注的是PCE个人消费支出平减指数，美联储说的2%的通胀目标是PCE的数据，而不是CPI，就在上周五5月28日公布的，4月核心PCE物价指数年率为3.1%，远超过前值1.8%和预期2.9%，在美联储货币政策没有发生变化的情况下，美国10年期国债收益率已经进入平静期，通胀的走高无疑压低了实际利率水平，这是金价上行的根本动能。

那么美联储为什么要安抚市场不要对短期飙升的通胀过于担忧，因为就业还没有达标，这个时候市场施压美联储采取紧缩货币政策的话，会令美国经济陷入滞胀，甚至令刚刚复苏的成果毁于一旦。大家可以回忆下2008年美国为了应对次贷危机开启的宽松货币政策，当时美联储关注的重点也是就业数据，所以很多黄金投资者也是从那个时候知道“非农”和黄金反向关系。

我们再来看一下上周和PCE一起公布的一组数据：

个人收入月率为-13.1%，虽然比预期-14.1%要好一点，但上月修正值有20.9%，落差巨大，说明物价上涨完全是货币泛滥导致，并没有充分地平衡地落到居民手中，物价涨了，收入却减少了，这就违背了货币政策的本意。5月7日公布的非农数据落差也比较大，市场预期99.8万，实际仅增加26.6万，失业率也未见回落，依旧维持在6.1%，而美联储的目标是是失业率应该回到疫情前水平4%左右。

昨天公布的ADP数据和领取失业金数据都好于预期，ADP就业数据被称为“小非农”，其实非农数据是美国官方统计的，ADP私营部门统计的，但是美国私营部门统计的数据好像更真实可靠一些。

通常ADP就业数据向好的话，非农极大概率也会向好，昨天行情也作出了充分反应，这就有可能削弱非农的影响力，而最近国内价格波动似乎对金价波动影响更大一些，而且抛售的大单居多，这往往会令价格走势产生一定的惯性下跌，预计今晚非农短期内会令行情进一步承压下行。望大家做好风险控制，适当调整仓位，应对金价波动的放大。

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）