稀缺半导体题材标的！给中微公司提供特种电源，叠加光伏+蓝宝石+5G+锂电池等概念

今天继续来说一只开板新股——英杰电气，继军工模块龙头新雷能之后次新板块又迎来一只电源股，其核心优势领域在功能控制电源和特种电源，且主打中高端电源….远看英杰电器质地平平，在前两年光伏行业大幅增长的情况下其业绩增长也不亮眼，但是近看却题材亮点不多，其不仅给中微公司提供MOCVD设备用的特种电源，更在光纤拉丝领域为长飞光纤、亨通光纤提供电源，在新能源领域为灵宝华鑫提供电解铜箔生产用的电源（这个和嘉元科技行业类似），可以说公司电源产品无处不在，应用领域广泛叠加光伏+半导体+锂电池+蓝宝石+5G+核电等多重题材，不得不说英杰电气也是生不逢时，本来要蹭芯片的热点，结果开板这两天芯片板块集体调整，老大哥中微公司都跌超9%。那么英杰电气作为中微公司的供应商在开板后连续调整十几个点后续是否还有机会呢？且看海豚今日为你深度剖析！

光伏、半导体工业电源设备制造商，晶盛机电为第一大客户

英杰电气成立于1996年，位于四川德阳，为光伏、半导体高端工业电源设备制造商。公司早在2011年准备上市，但2012年正赶上欧债危机光伏行业不景气，彼时公司八成收入来自光伏行业，2012年6月15日IPO被否。时隔六年多公司2018年11月再次申报IPO，2019年11月15日终于成功过会，历经八年公司终于成功上市。

公司主要产品为功率控制电源和特种电源，先后开发了单晶炉电源、铸锭炉电源、硅芯炉电源、多晶硅还原炉电源、核岛调功设备、蓝宝石炉电源等高端功率控制设备以及生产LED 外延片的 MOCVD 设备生产用 PD 系列特种电源等10多个系列的电源产品，主要应用于太阳能光伏（多晶硅、单晶硅）、蓝宝石、玻璃玻纤（含 TFT 液晶玻璃基板）、光纤拉丝、新能源新材料（电解铝箔、电解铜箔）、钢铁冶金等领域。

2016-2018年晶盛机电一直为公司第一大客户，营收占比分别为14.86%、36.16%、28.92%，对其主要销售产品为单晶直流电源。其他客户有

宝信软件、精功科技、天通吉成机器、隆基绿能科技、长飞光纤、亨通光电、灵宝华鑫铜箔等

公司需要采购的主要原材料有控制主板、变压器、电抗器外、晶闸管和 IGBT，目前晶闸管技术成熟，可选范围较广，IGBT半导体元件国内技术也发展较大，2019年上半年晶川电子、斯达半导为公司第三大、第四大供应商，采购占比分别达4.82%、4.2%，主要采购产品为IGBT。

功率控制电源系统营收占比达七成左右

2017、2018年公司营收分别同比大增59.14%、47.98%，公司预计2019年营收同比微增8%，净利润同比下降1%。

公司产品分为功率控制器、功率控制电源系统、特种电源三大类，其中功率控制电源系统为公司主要收入来源，营收占比在七成左右。2017、2018年功率控制电源系统分别同比大增46%、62%，因其为定制化产品，不同产品的技术要求、配置、物理尺寸、设备配备数量等差异较大，因此成本较高，毛利率在35-40%左右。

功率控制器为公司核心技术体现，是功率控制电源系统必备的核心部件，因此毛利率水平最高，在65-72%之间，其通常需要集成为系统类产品才能正常使用。一般不进行单独销售，大多用于公司功率控制电源系统配套使用，因此对外销售较少，2016-2018年功率控制器营收占比逐年下滑分别为12.96%、6.39%、 7.29%，其营收规模基本在2000-3000万左右。

公司功率控制电源产品如下图：

2017年开始为中微公司提供特种电源，营收占比一度超16%

特种电源又叫特殊种类电源，其在设计及生产时比普通电源更特殊、有更严格的要求如输出电压特别高，输出电流特别大，或者对稳定度、动态响应及纹波要求特别高等。公司特种电源产品如下图：

公司2016年特种电源实现营收1200多万，营收占比为7.13%，2017年因为对中微公司开始供货特种电源，使得特种电源营收同比大增378.9%达5907万，营收占比进一步提升至21.3%，2018年增长有所放缓，同比微降4.8%，营收占比进一步下滑至13.8%。