「头腾暗战」2021：腾讯加价3倍，只为阻击头条

一场可能彻底颠覆中国游戏产业格局的“暗战”。

若干年后，如果字节跳动成为中国游戏行业又一个“腾讯”，人们或许会回想起这个暗潮汹涌的2021。

腾讯与字节的交锋发生在大众视线之外的投融资圈，而将其摆上台面的，则是字节对沐瞳科技的战略收购。一位接近沐瞳科技创始人徐振华的人士透露：“在字节完成对沐瞳科技的收购之前，腾讯和沐瞳已经谈了很久，但顾虑到种种历史原因，沐瞳最终倒向了字节。”

在一家出海游戏公司的高管看来，沐瞳收购案意味着字节在游戏资产这一块，已经向腾讯全面开战，任何有机会拿下的团队都不会犹豫，哪怕是高溢价（有外媒报道称，这笔收购案的交易金额高达40亿美元）。

然而“暗战”在字节出手之前早已开启。

一家北京游戏公司的投资人用“疯狂”来形容腾讯的反制手段，“对于字节开出的估价，腾讯甚至不惜加价3倍来抢项目”。另有小道消息称，有几支游戏团队本来已经与字节完成了签约，但腾讯愣是拿着支票跑到了人家公司门口，硬生生截了字节的胡。

更直观的变化是，进入2021年以来，腾讯的投资步伐明显加快，且直指几款还未上线的明星产品——除了业已公布的《黑神话：悟空》，还有多位业内人士向陀螺透露，去年大热的另一款游戏《Party Animals（动物派对）》其背后的研发商所思科技“已经被腾讯拿下”。

某华南地区厂商投资人认为，腾讯入股游戏科学（《黑神话：悟空》研发商），而且仅拿5%的股份，战略意图已十分明显，就是要通过排他条款来遏制字节在游戏领域的扩张。

据陀螺了解，腾讯和字节对彼此的排他协议确实存在，一支与腾讯、字节均有接触的研发团队向陀螺证实，“一旦签了字节或者腾讯，那和另一方的合作就会受限。”但也有被投团队表示并不意外，“以前腾讯排网易、百度，只是现在加上了字节。”

没有人知道是腾讯还是字节先将对方设为“假想敌”的，但无论是谁打响了第一枪，一场可能彻底颠覆中国游戏产业格局的“暗战”，已经悄然拉开帷幕。

01

到处都是腾讯和字节的人，抢得很凶

“现在市面上见到最多的就是腾讯和字节的人。”一位常年奔波于一线的某大厂投资人表示，“两家都有钱，人又多。为了更快拿下团队，双方各出奇招，不停磨制作人，甚而专门给被投团队讲对方的条款有多'坑’，而自己开出的条件有多优厚。”

一位资深投资人说：“目前我们所能看得到的优质CP，基本都被腾讯和字节同时看过。”

但与两家的广泛“狩猎”相比，如今的游戏行业其实没有太多的优质资产可供选择。腰部以下的团队缺乏投资价值，而莉莉丝、叠纸、鹰角这类还有相当想象空间的公司几乎不太可能有股东松口，腾讯和字节不得不把目光投向头部以下、肩部以上的项目，亦或少数打造过爆款的精英团队。

腾讯入股乐府互娱，创始人研发产品累计流水超百亿

对腾讯和字节来说，在机会已所剩无几的情况下，若想要抓住难能可贵的一只或几只独角兽，“广撒网”和“高速”就是大家都会执行的策略，在此过程中必然会产生相互摩擦、碰撞的场景，进而刺激对方更加激进。

上述投资人告诉陀螺，高度竞争的背景下，双方有时候会基于“单纯不想让对方投”的原因适当抬价来争取项目，或为表诚意提高投资额以防对方截胡。

提高所有项目的投资额，从门槛上拦下字节是腾讯常用的套路。某一线游戏公司的投资人向陀螺透露，近段时间，他们手中至少有3个项目看到了腾讯的身影，“抢得很凶”。

“我们准备投的一家公司产品还没有做出来，腾讯直接5倍估值进去；另一家被投公司，去年年底刚拿完另一家公司的钱，腾讯翻了一倍的估值又加了一份占股；还有家被投公司和别家谈了很久，都拿了投资意向书，硬是被腾讯加价抢过来。”

某深圳初创研发团队告诉陀螺，他们准备等产品上线再做融资打算，因此回拒了腾讯和字节。而在得知该团队也与字节有接触后，腾讯的人留下了一句话：“想要投资随时可以找我们”。

坊间甚至有传闻称，个别团队为了争取更好的价码，故意放出腾讯或字节有收购意向的风声，好吸引其中一家的投资。

某上市公司的投资人认为，腾讯如此大张旗鼓地“扫货”，已经向字节递出了一个明确信号：在国内，你就别想和我抢了。

02

占股5%也要拿，尽可能堵死字节在游戏行业的路

一位接近腾讯的人士表示，事实上在腾讯内部，字节收购沐瞳还没有那么紧张，但如果换作字节收了米哈游，那么情势便完全不同了，“因为《原神》象征着次世代的势力，它背后的新生代用户群是现在的腾讯覆盖不到的。”

上述人士称，错过米哈游的崛起，被腾讯投资部看作一个非常难堪的案例，这代表腾讯的战投团队没有在早期发现并进入这样的项目——这在腾讯过去十几年的狂奔中绝无仅有：通过入股或全资控股，这家互联网巨头在MOBA、吃鸡、引擎技术、电竞等赛道占据了绝对主动，却唯独错失了二次元。

腾讯可以接受市面上存在一个《原神》，甚至可以接受米哈游将腾讯的入股请求拒之门外，但绝对无法容忍字节培养出下一个米哈游。

一家传统端游公司的投资人认为，现阶段腾讯最害怕字节从一个意向不想的地方突围，如果这种品类腾讯短期内做不了，那么字节很可能会造成轰炸式的效应——最早腾讯做游戏的时候，盛大、巨人也没把腾讯放在眼里，但后来还是被腾讯找到突破口。

在一位游戏行业资深从业者看来，腾讯非常清楚两家目前的局势：腾讯的优势在于内容端，流量正逐步下滑，偏偏腾讯又没有摆脱对流量的依赖，腾讯系产品依然需要通过流量获客；而相较之下，字节的流量优势已十分明显，一旦字节能同时掌握流量和内容，那么就能复制10年前的腾讯模式。

高度的危机感让腾讯自2020年开始高频次加快投资节奏，并将渔网撒向大海。“以前谈一个投资可能要两三个月，现在可能一个月就拍板了。”一位知情人士人称，“腾讯策略也很好懂：不管你是什么品类，只要能做到品类前三，腾讯都会考虑。”

（2020年腾讯投资表）

此外还有一些投资思路上的微妙变化：比如腾讯对外的投资占股变低了，同样是一笔钱，腾讯现在可能会选择拆分出来投更多的项目，以求快速占坑。

再比如腾讯对标的要求不再那么严苛。一家中型游戏研运商的发行负责人说，去年腾讯投的很多公司其实非常一般，甚至没有做出过什么像样的项目，“有家北京的二次元团队我们看过没有投，但腾讯仅仅因为这家公司的一款产品拿了版号就投了，完全不看团队实力。”

腾讯甚至主动对部分条款作出主动让步。一位接近多桩腾讯投资案的人士称，这一轮投资腾讯非常佛系：不主动要董事会席位，不干涉产品，不签对赌，不强行绑定发行（但前提是不能给字节）。

某上海游戏研发公司CEO说，近来腾讯在上海动作很大，但条款普遍给的很宽松。他判断，腾讯采取的是一种防御性的部署，“他们希望这个行业中未来有机会跑出来的公司不一定要控股，但最好都是关联公司，这样将来才不会和腾讯对抗。其核心诉求是要在内容端保持相对领先的角色。”

03

投资权限全面放开，未知的可能性是腾讯最恐惧的

业界有一则广为流传的逸闻——在2020年初的一次游戏投资策略会上，腾讯首席战略官詹姆斯·米切尔就近年腾讯在游戏领域的投资发出质疑：

游戏行业不应该有这么高的投资回报率，这只能说明我们投资的失败案例不够多。为什么失败案例不多？那是因为我们看的不够多，投资太保守。

这番话普遍被外界解读为腾讯将触角伸长的主因。而事实也许比传闻还要夸张。

一位接近腾讯投资事宜的人士表示，IEG（腾讯互娱）经过一轮内部调整后，已将权限全面下放到一线业务团队，“包括商务、运营、评测，所有人都可以看投资、推进项目，不用带投资部的人。”

根据陀螺的不完全统计，2021年至今，腾讯已完成了对34家游戏公司的入股或收购，被投标的所涵盖的平台、品类、赛道甚广。

（2021年腾讯投资表）

从被投公司来看，腾讯的投资思路已非常明晰：一是补短板，比如之前不擅长的二次元及女性向；二是抓机会——所有未来可能会做成的机会，以及存在可能的赛道，包括新品类、新趋势或是更加细分的领域。

但越具有想象空间，就越伴随不确定性，腾讯必须要做出取舍。

一位天使投资人认为，过去一年时间，腾讯最大的变化是不再那么看重数字，不再带着太高的收入预期去投项目。某华东地区游戏公司的投资人曾透露，他们之前准备投的一家独立游戏公司其实并不赚钱，但腾讯愿意加两倍估值入股。

 

某游戏公司制作人判断，腾讯在确定性的赛道上已经有了第一梯队的自研团队，强大的研发能力让他们可以不断复刻成功，因此腾讯对外投资的团队很大程度上就是要补齐不可预期的新方向、新赛道，“从自由的创作空间中诞生的可能性，这种不可见的东西是腾讯最忌惮的。”

对未知赛道和短板品类的恐慌，使得腾讯敢于下“狠手”。一家大厂的高层人士回忆，之前腾讯因为一支二次元团队和另一家一线公司打起了价格战，硬是把估值从5000万抬到了1.5亿。

04

字节拥有一支全球化采购团队，投资逻辑与腾讯不同

相较于腾讯寻找的“不确定性”，字节追求的则是某种“确定性”。

对于字节的投资布局，一位上海投资人的理解是，无论是收购墨鲲还是沐瞳，字节一直希望能拥有一套自己的研发底子，“好比腾讯的天美、光子，先要在几个确定的赛道上有压舱石镇着，然后再去找新机会。如果没有王牌产品在手，那么字节就没有根，很虚。”

但字节的计划并不顺遂。北京、上海、杭州、深圳四大自研游戏工作室成立至今，并未拿出任何重磅产品，曾被字节寄予厚望的墨鲲甚至因为在规定期限内产品没能上线，在经历了创始人杨迈东离职后陷入沉寂。

为了找到能够委以重任的核心自研团队，字节的投资分工颇为细致。陀螺了解到，字节目前有一支几十人的团队在投游戏，战略采购有二十人左右，覆盖全球；中台还有人专门负责做方案，跟团队谈条款、投后维护；另有一支市场分析团队，将市面上所有制作人的背景情况扒出来。

（2019年至今字节跳动投资表）

字节希望用数据化思维来管理项目投资，理性缜密，在保持克制的同时，字节对游戏行业似乎也没有摆出All-in的态度，字节跳动创始人张一鸣曾在公司9周年庆上曾指出，All-in是一种依赖捷径的偷懒手段：

很多人做业务会说要All-in，一下子结束战斗。我自己觉得，随便说All-in的团队有很大问题。All-in有时候是一种偷懒，如果你想得很清楚了，战略应该如此，那没有问题。但我的感受是，在很多时候，只是“我不想再想了，就这样吧，行就行，赌一把吧”。

反映在对投资标的选择上，是字节来得更加务实——不同于腾讯在游戏产业的全景式投资，字节对游戏项目本身的绑定、协同成长的要求更高，也更希望被投公司未来的业务轨迹与自己能做深度结合。

“字节似乎想连投带并地找到一支能管理好目前游戏部门的团队，所以出发点是找到好的标的和合适的人员，并不是一味地收游戏产品。”一位长期研究字节的战投人士说。多支规模相对较小的游戏研发团队告诉陀螺，尽管与字节有过接触，但对方还在观望。

一位接近字节的互联网从业者表示，现阶段字节最基本的需求是从流量上完成对腾讯的超越，乃至彻底甩下腾讯。所以字节的投资逻辑也会围绕流量展开：不管被投团队是做什么垂直品类，只要能服务于字节的生态，可以聚合流量，那么战略意义就大于营收意义。

在这套网罗流量的逻辑中，大DAU产品是个最优解。“抖音用户创造内容需要话题，而大DAU游戏是可以吸量、拉留存的绝佳媒介，那么字节的当务之急便是要找到一个可以对标LOL、王者、吃鸡的产品，否则'七寸’永远掐在对方手里。”上述人士如是说。

沐瞳旗下的王牌产品《无尽对决（Mobile Legends）》所要扮演的正是这样的角色，这款MOBA手游月活跃用户超9000万，在多个海外国家及地区的影响力超过了其竞品腾讯《AOV》（《王者荣耀》海外版）。

此外，《无尽对决》还在东南亚地区拥有广泛的电竞基础，而电竞恰恰是一个很好的内容抓手。“电竞的强黏性、高曝光可以为抖音持续产生直播场景和可供创作的内容。”一位抖音MCN机构的管理者分析道。

某知情人士透露：基于流量逻辑，字节正在着手收购一支体量不逊于沐瞳的团队，“收购金额也有几十个亿”。他预测，下半年或者明年，字节还可能收购一支“吃鸡”团队。

05

但游戏终归是个文化创意行当，路又怎么堵得死？

在流量夯筑的商业帝国上能产出具有“强烈破坏性”的游戏吗？

不少互联网老人觉得可以，因为多年前腾讯曾办到过——即便流量的力量并非摧枯拉朽，却足以冲击出一道裂缝，一张最终鲸吞了游戏行业半壁江山的巨口。

但时代变了。短视频正在迅速挤占用户时长，由字节掀起的新流量浪潮波及游戏行业，疯狂吞噬玩家单款游戏的在线时长和游玩深度。对字节来说，流量、资金反而是最不值钱的——最宝贵的是时间，“字节不像当初的腾讯，没有下一个10年留给字节。”一位证券分析师说。

相似的焦虑也笼罩着腾讯。某游戏公司的运营负责人认为，“在短视频的挤压下，《原神》是少数不被影响的产品，它代表了新生代用户对精品内容的选择”。为此腾讯想尽一切办法要抓住下一个《原神》，想在新风口上再赢一次，就和当初他们赢得MOBA和吃鸡一样。

但来无影去无踪的“原神”们往往可遇不可求。

一位主机游戏开发者告诉陀螺，某成都公司做了3年3A游戏，只完成了项目的50%到60%，但团队已经熬不住了，“不是钱的问题，而是产品做了这么久，成员们担心用户的口味很可能已经变了，顶不住压力：与其继续磨下去，不如做个一两年就能上线可以快速变现的产品。”

更不可捉摸的是，没有人可以斩钉截铁地断定下一个风口是什么，下一批用户又喜欢什么。

一家从页游时代一路辗转至今的老牌厂商称，早在六七年前，米哈游就曾找过他们寻求融资，但最后还是不了了之：“因为当时我们根本看不懂二次元，不敢轻易出手。”

百年来，游戏因为新奇有趣而深受人们喜爱，它没有绝对的规则，没有必行的教条，开发者可以天马行空，无拘无束地发挥想象，因而谁也预料不到下一个爆款长什么样子。

然而，出于互联网巨头的商业化需要，游戏却被戴上了一副无形的镣铐：众人按图索骥，在各自的赛道上把游戏做成产品，将游戏人称作制作人，整个流程被整得明明白白。

可归根结底，游戏是一个文化创意行当，组成这个行业的是一个个人，许多个个体。“所以本质上，我们投项目投的是人。人是可以随时离开的，只要人还在流动，游戏行业就永远存在机会，路也就不可能被某一家公司完全堵死。”一位长居幕后的投资人说。