业绩良好,机构不会完全抛弃抱团股:东方雨虹、京东方
作者:持有封基
从5年分位看抱团股的估值
虽然不能只看数据,但数据还是在投资中非常重要的。常用的市盈率,因为行业不同,ROE不同,一刀切肯定不合适,这里我们用了一个市盈率的5年百分位。
为什么要用5年呢?因为中国的股市,5年差不多是一个牛熊周期,如果不到1年,因为时间太短意义不大,就显示空白,如果上市1-5年,就用最长的年份的数据。
每个人心目中有不同的抱团股,这里还是统一用公募基金持有数量最大的100只股票。
我们先看一下这100只股票的整体情况,市值最大的贵州茅台,目前是25375亿市值,最小的航天电器,212亿市值。平均市值2896亿,中位数1425亿,基本上都是大市值。也符合基金重仓股的特征,市值小了进不去出不来。要知道A股4274只股票的总市值的中位数只有53.80亿。
再看净资产收益率,最大的牧原股份79.49%,最小的京东方A只有0.50%,平均19.80%,中位数17.17%。100只股票的净资产收益率全部都是正的,而且中位数17.17%远远高于A股的大部分股票,所有A股4274只股票的净资产收益率的中位数只有7.74%,说明抱团股的质量非常高,抱团这些股票确实有它的理由。
再看市盈率,目前这100只抱团股的最高市盈率是上市不到1年的爱美客,高达252.59,最低的中国建筑是5.01。平均是65.99,中位数是53.25倍,对比4274只股票的市盈率中位数才36.81。显然是高了不少。
最后我们看看这个市盈率的5年百分位,最高的是最近刚刚创出历史新高的东方雨虹,99.69%,接近5年新高。本来我也持有,就是因为恐高卖了绝大部分。最低的金山办公才0.30%,但不能光看这个相对值,因为即使这样,金山办公的市盈率还是高达166.08,只能说明历史上5年里都是更高。100只抱团股市盈率的5年百分位平均是69.77%,中位数是83.75%。而4274只A股的中位数才46.67%。市盈率百分位小于50%的抱团股有中国平安、立讯精密、三一重工、东方财富、万科A、中国太保、中信证券、顺丰控股、保利地产等25只,数量已经达到1/4了。
综合以上的数据,我的基本判断是:抱团股因为在全体A股中具有比较好的质量,所以市场给出比较高的市盈率估值也是正常的,抱团一定有抱团的理由。经过2个月的下跌,确实有不少抱团股的市盈率已经下跌了不少。而且随着一季度季报的公布,业绩良好的股票的估值会进一步下降。抱团股下跌的空间不会非常大了。但要指望像去年前年抱团股那样的上涨肯定也是不现实的。
抱团股的百分位高了不一定就下跌,就像最高的东方雨虹因为有一季度业绩的支撑,同样分位点低了也不一定马上反弹。这些数据只是一个参考。但长期来看均值回归是大概率发生的事件。
作为机构来说,不太可能完全抛弃这些抱团股去买最近走势相对比较好的小盘股。主要还是这些股票不在基金池里,公募基金如此庞大的体量也无法进出。但作为个人来说,配置一部分正股是小盘股的可转债,确实是市场给我们小散的一个福利,至少比你直接去买这些正股的小盘股要安全的多。其中的理由我已经多次讲过,这里就不赘述了。
文末思考:
估值高不是下跌的理由,同样,股价低也不是上涨的理由。一个优质股会不会被放弃,不在于它是不是高,而是有没有另外一个股比它更划算:业绩更好,股价相对便宜。比如张坤去追了中炬高新。
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